Банк Японии: постепенный путь к нейтральной ставке - ING

Аналитики ING Крис Тернер и Падрайк Гарви считают, что Банк Японии, вероятно, повысит ставку на 25 б.п. до 1,25%, а затем будет действовать осторожно. Они видят сопротивление правительства агрессивному ужесточению и прогнозируют два дополнительных повышения ставки на 25 б.п. в январе и апреле, в результате чего ставка достигнет 1,75%, что, по их мнению, будет близко к нейтральному уровню перед временным снижением налога на потребление.

Ожидается, что Банк Японии повысит ставку, но сохранит осторожный подход

"Официальные заявления Банка Японии в этом году признавали, что реальная ставка является отрицательной и нуждается в повышении. В различных выступлениях представителей Банка Японии обсуждалась концепция нейтральной ставки, которую большинство оценивает в диапазоне 1,1-2,5% в номинальном выражении."

"Мы сомневаемся, что Банк Японии захочет шокировать инвесторов и Скотта Бессента, оставив ставку без изменений на уровне 1,00%. Повышение ставки на 25 б.п. до 1,25% выглядит вероятным. Несколько большим риском по сравнению с сохранением ставки без изменений является повышение на 50 б.п., возможно, в рамках более широкого соглашения с Вашингтоном, направленного на устойчивое снижение USD/JPY, уменьшение необходимости в масштабных интервенциях Банка Японии по продаже долларов и содействие стабилизации JGB."

"Однако японское правительство проводит агрессивную стратегию стимулирования роста и, несомненно, выскажет свои возражения против более агрессивного цикла ужесточения. Возможно, мы недооцениваем происходящий здесь сдвиг, но сложно представить, что представители правительства поддержат значительно более быстрое ужесточение в форме повышения ставки на 50 б.п. в сентябре или последовательных повышений в сентябре и октябре. Вместо этого наш базовый прогноз предполагает еще два повышения ставки на 25 б.п. в январе и апреле следующего года, в результате чего ставка достигнет 1,75%."

"Ставка на близком к нейтральному уровне 1,75% в апреле следующего года представляется подходящей целью перед снижением в этом месяце на два года налога на потребление продуктов питания и безалкогольных напитков с 8% до 1%. Это резко снизит общую инфляцию — возможно, в течение следующих двух лет — и создаст сложные условия для дальнейшего ужесточения политики."

"Что касается цен, риторика Банка Японии решительно сместилась в сторону ожиданий перехода инфляции на устойчивую траекторию. Одной из главных тем теперь является то, что более высокие цены на ресурсы и цены производителей с большей вероятностью будут отражаться в более широком показателе CPI. Последний опрос предприятий Tankan показал резкий рост ожиданий изменения отпускных цен, и Банк Японии уделяет большое внимание росту цен на корпоративные товары на 7% в годовом выражении."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)