Ястребиный ЕЦБ не помог евро, так как рынки сосредоточились на ФРС

• ЕЦБ поднял ставку и выказал оптимизм, но этого оказалось мало, чтобы усилить EURUSD.
• Ускорение инфляции в США усиливает уверенность в повышении ставок ФРС.

Повышение ставки ЕЦБ и уверенный тон банка относительно экономики и инфляции не смогло затмить влияние ускорения роста цен производителей США и распродажу госбондов. Американский доллар перешёл в контратаку на переоценке ожиданий по ставке ФРС. Ужесточение политики ЕЦБ стало сильным встречным ветром для EURUSD, но не смогли сбить доллар с курса на рост, так как для рынков было важней ускорение цен производителей и неспособность Казначейства остановить ралли доходности трежерис при помощи обратного выкупа. Его фактическая величина составила $5.3 млрд, что ниже заявленных $6 млрд. Несмотря на слова Скотта Бессента, что долговой рынок находится в отличной форме, ставки продолжают расти, создавая угрозу фондовым индексам и сокращая тягу к рисковым активам.

ЕЦБ оправдал ожидания, повысив ставку по депозитам с 2.25% до 2.5%. Одновременно были несколько повышены прогнозы по инфляции и ВВП, что позволило денежным рынкам полностью заложить в ожидания повышение ставки на конец года до 2.75% против 2.68% ранее. При этом в Bloomberg указывают, что ужесточение денежно-кредитной политики может случиться как в октябре, так и в декабре, когда будут обновлены прогнозы.

Риторику Кристин Лагард можно признать ястребиной, что видно по переоценке ожиданий по ставке на более дальнюю перспективу. Однако краткосрочно влияние на EURUSD затмили показатели инфляции и перспективы монетарной политики ФРС, которые рынок предпочитает отыгрывать в первую очередь. Вместе с тем акцент Европейского центробанка на зависимость от данных был воспринят как нежелание подавать сигналы о продолжении цикла ужесточения политики, что настраивает, как минимум, на паузу с намерением оглядеться по сторонам, прежде чем сделать следующий шаг.

Тягу к доллару обеспечили данные по ценам производителей США. Общий PPI прибавил 0.4% м/м, ускорив годовой темп до 5.4% г/г. Прогресс по инфляции последних месяцев обращён вспять, подтверждая опасения, которые Кевин Уорш высказывал ранее в Джексон-Хоул. Сильная реакция на PPI вызвала переоценку с повышением ожиданий по CPI, который выходит в пятницу и станет последним важным релизом перед заседанием FOMC. В результате шансы повышения ставок ФРС в сентябре выросли с 60% до 70%, вероятность двух актов монетарной рестрикции в 2026 увеличилась с 49% до 63%.

Значимое ускорение потребительских цен и базовой инфляции в США выше прогнозируемых 3.4% и 2.4%, соответственно, закрепит ожидания повышения на заседании FOMC 15–16 сентября, создавая потенциал для ещё некоторого укрепления индекса доллара. А далее рынки переключат внимание на перспективу по ставке на 3–9 месяцев, на которую будут влиять комментарий по ставке и пресс-конференция.

Команда аналитиков FxPro