Банк Японии готовится повысить ставки в декабре: почему японская иена все равно продолжает слабеть

Японская иена (JPY) остается под устойчивым давлением вблизи многомесячных минимумов, поскольку USD/JPY поднимается выше уровня 160,00 вторую сессию подряд, что побуждает министра финансов Японии Катаяму выступить с официальными предупреждениями относительно односторонних и быстрых движений на валютном рынке. В то время как устойчивость внутренней экономической активности — на фоне прогнозируемого роста реального ВВП в 3-м квартале на 0,8% кв/кв в пересчете на год — и инфляция выше целевого уровня укрепляют ожидания повышения ставки Банком Японии (BoJ) на 25 б.п. в декабре, пересмотр в сторону повышения ожиданий ужесточения политики Федеральной резервной системой (ФРС) нивелирует поддержку со стороны внутренней политики. Институциональные стратеги из DBS Group Research, Societe Generale и Commerzbank оценивают, приведут ли технические прорывы выше 160,00 к продолжению краткосрочного ослабления иены в направлении 162,20 или меняющийся ландшафт процентных ставок в Японии заложит основу для долгосрочного восстановления JPY.

DBS ожидает устойчивого роста и инфляции выше целевого уровня, что оправдает повышение ставки Банком Японии в декабре

Экономисты из DBS Group Research прогнозируют рост реального ВВП Японии в третьем квартале на 0,8% кв/кв в пересчете на год благодаря обусловленному ИИ экспортному спросу и внутреннему потреблению, поддерживаемому ростом заработных плат. Хотя, согласно прогнозам, октябрьские торговые данные покажут увеличение дефицита торгового баланса до 1,2 трлн иен, несмотря на рост экспорта на 17% г/г, сохраняющаяся инфляция выше целевого уровня, обусловленная повышением цен на энергоносители и слабой иеной, должна укрепить аргументы в пользу повышения ставки Банком Японии на 25 б.п. в декабре.

"Ожидается, что реальный ВВП в 3-м квартале расширится на 0,8% кв/кв в пересчете на год, что в целом соответствует тренду... Согласно ожиданиям, октябрьские торговые данные покажут, что рост экспорта остается устойчивым на уровне 17% г/г, но дефицит торгового баланса увеличивается до 1,2 трлн иен... В целом эти данные должны укрепить аргументы в пользу повышения ставки Банком Японии на 25 б.п. на декабрьском заседании по вопросам денежно-кредитной политики: рост соответствует тренду, инфляция превышает целевой уровень, а внешнеторговый баланс и обменный курс по-прежнему находятся под давлением."

Societe Generale предупреждает, что прорыв USD/JPY выше 160 может привести к дальнейшему ослаблению иены в направлении 162,20

Кеннет Брукс и его коллеги из Societe Generale отмечают, что USD/JPY пробила верхнюю границу узкого диапазона консолидации и вернулась выше своей 200-дневной скользящей средней, торгуясь выше 160,00 второй день подряд, прежде чем вербальные предупреждения министра финансов Катаямы ограничили рост. При первоначальной поддержке на уровне 200-дневной SMA вблизи 158,70 устойчивое движение вверх открывает для японской иены путь к ключевым уровням сопротивления 160,40/160,70 и 162,20.

"USD/JPY продемонстрировала резкий отскок в сентябре и консолидировалась в узком диапазоне. Теперь она пробила верхнюю границу этого диапазона, что указывает на возможность продолжения отскока. Следующие потенциальные препятствия могут находиться на уровне апрельского максимума 160,40/160,70 и проекций в районе 162,20... Пара вновь поднялась выше 200-DMA. Если разовьется краткосрочный откат, скользящая средняя на уровне 158,70 может стать важной поддержкой... USD/JPY: ночной диапазон 159,66-160,19. Спотовые цены торгуются выше 160 второй день подряд, прежде чем трейдеры сокращают позиции на фоне предупреждения министра финансов Катаямы об одностороннем движении и быстрых изменениях на валютном рынке. Поддержка 158,70, сопротивление 160,70."

Commerzbank считает, что сближение политики ФРС и Банка Японии ограничит краткосрочный рост иены до ее структурного восстановления

Фолькмар Баур из Commerzbank утверждает, что пересмотренные ожидания дополнительного повышения ставки Федеральной резервной системой в марте нивелируют влияние на валютный рынок прогнозируемых повышений ставки Банком Японии в декабре и следующей весной. Поскольку параллельное ужесточение сигнализирует о сближении, а не расхождении позиций центральных банков, Commerzbank видит ограниченный потенциал роста японской иены в ближайшей перспективе, прогнозируя лишь умеренное движение к 155,00 к середине 2027 года, прежде чем структурно более привлекательная доходность внутренних облигаций поддержит устойчивое долгосрочное восстановление JPY.

"Эта переоценка наших ожиданий в отношении центрального банка США естественным образом влияет и на наш прогноз по японской иене. Наши экономисты больше не ожидают, что центральный банк США прекратит повышать процентные ставки в декабре. Вместо этого они заложили в прогноз еще одно повышение ставки ФРС в марте... Хотя мы также ожидаем, что Банк Японии осуществит еще два повышения ставки — в декабре и весной следующего года, — теперь это больше не благоприятствует японской иене. Напротив, это сигнализирует о сближении позиций центральных банков, что, вероятно, окажет незначительное влияние на валюту... Следовательно, в ближайшем будущем мы видим небольшой потенциал роста японской иены. В последние дни иена уже немного ослабла из-за роста рыночных ожиданий относительно действий ФРС и в настоящее время торгуется чуть ниже отметки USD-JPY 160. К середине следующего года мы теперь ожидаем лишь незначительного укрепления до 155... Однако в долгосрочной перспективе мы по-прежнему ожидаем укрепления JPY. Структурный сдвиг в динамике процентных ставок в Японии означает, что внутренние облигации вновь стали значительно более привлекательными, особенно для японских инвесторов."

Ключевой вывод

Японская иена сталкивается с противостоянием между укреплением внутренних макроэкономических факторов и сохраняющимся внешним давлением со стороны процентных ставок вблизи уровня 160,00. В то время как DBS Group Research подчеркивает, что темпы роста ВВП (0,8% кв/кв в пересчете на год) и устойчиво высокая инфляция убедительно обосновывают повышение ставки Банком Японии на 25 б.п. в декабре, Societe Generale предупреждает, что технический прорыв USD/JPY выше 200-дневной SMA (158,70) оставляет иену уязвимой к тестированию уровней 160,40/160,70 и 162,20, если официальная интервенция не остановит это движение. В конечном счете, Commerzbank подчеркивает, что параллельное ужесточение политики Федеральной резервной системы вплоть до марта ограничит краткосрочное укрепление JPY вблизи 155,00, отодвигая более устойчивый разворот иены до того момента, когда более высокая доходность японских облигаций привлечет устойчивый приток внутреннего капитала в долгосрочной перспективе.

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)