Биткоин только что показал пять недель подряд с потерями, и шторм, возможно, еще не закончился

Биткоин (BTC) испытывает трудности с поиском поддержки, опускаясь ниже $70 000 на фоне многочисленных встречных ветров, угрожающих столкнуть криптокороля ниже. Долгожданное ралли «Uptober» не состоялось, а устойчивое давление продаж и масштабные ликвидации, напротив, усилили нарратив «Rektober» — термин, описывающий октябрь, отмеченный резкими потерями, а не традиционно связанным с этим месяцем ростом.

Слабость BTC продолжилась и в ноябре: сдержанный институциональный спрос, осторожное позиционирование на рынке деривативов и ухудшение ончейн-метрик указывают на снижение уверенности участников рынка. 

В дополнение к этой медвежьей гипотезе, устойчивые опасения по поводу инфляции, более сильный доллар США (USD), взлом Binance и решение MSCI исключить крупнейшие компании — держатели биткоина — из своих глобальных индексов оказывают давление на активы, чувствительные к риску, повышая вероятность того, что на криптокороля надвигается сильный шторм.

Устойчиво высокая инфляция возрождает опасения повышения ставок

Крупнейшая по капитализации криптовалюта очень чувствительна к условиям ликвидности, что делает ее уязвимой к ужесточению монетарной политики. Более высокие процентные ставки и сокращение ликвидности, как правило, оказывают давление на недоходные активы, такие как BTC, повышая альтернативную стоимость владения ими, и инвесторы предпочитают безопасные активы, такие как доллар США и казначейские облигации США.

Макроэкономический фон в ноябре в целом благоприятствовал тому, чтобы Федеральная резервная система США (ФРС) сохраняла относительно ограничительную монетарную политику, что поддерживало доллар США, но оказывало давление на рисковые активы. 

Опубликованные в первую неделю ноября более сильные, чем ожидалось, данные по занятости в США за октябрь показали, что рынок труда США остается устойчивым, предоставляя центральному банку меньше оснований для смягчения монетарной политики. За этим последовали оказавшиеся выше ожиданий октябрьские данные по индексу потребительских цен (CPI) в США, которые еще больше укрепили ожидания ужесточения монетарных условий.

Отчет по CPI конкретно повысил вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки в декабре. Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер предупредил, что более высокий, чем ожидалось, базовый CPI может побудить его рассмотреть вопрос о более значительном повышении ставки на 50 базисных пунктов (б.п.) на заседании по вопросам монетарной политики 8–9 декабря. Он добавил, что ограничение повышения 25 базисными пунктами может поставить под угрозу доверие к ФРС.

Эта ястребиная позиция на фоне растущих опасений по поводу инфляции привела к росту доходности 10-летних казначейских облигаций США и индекса DXY, оказывая давление на цены криптокороля.

Снижение спроса со стороны институциональных инвесторов

На институциональном фронте спотовый спрос также ослабевает. Котируемые в США спотовые биржевые фонды на биткоин (ETF) зафиксировали чистый отток более $500 млн в октябре, а в ноябре отток ускорился до $1,88 млрд, что стало самым высоким месячным оттоком с июня.

Изменение настроений инвесторов и ослабление спроса, контрастирующие с сильными притоками, зафиксированными в августе и сентябре, устранили ключевой источник стабильных покупок, который ранее смягчал и поглощал давление продаж.

Исключение из индексов MSCI оказывает давление на крупнейших корпоративных держателей BTC

Корпоративный спрос, который исторически помогал смягчать падение биткоина во время резких коррекций, на этой неделе столкнулся с очередной неудачей. В среду глобальный индексный провайдер MSCI подтвердил, что исключит Strategy из своих глобальных индексов, индекса MSCI USA и индекса MSCI World. Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, в настоящее время владеет 850 364 BTC.

Это решение означает, что индексным фондам, отслеживающим затронутые бенчмарки, возможно, придется продать акции Strategy до 30 ноября, чтобы отразить изменения в своих портфелях. Хотя решение MSCI напрямую затрагивает акции Strategy, а не принадлежащие ей биткоины, последствия могут распространиться на криптовалюту с учетом положения компании как крупнейшего держателя биткоина на корпоративном балансе.

Кроме того, зарегистрированная в Токио Metaplanet, которая также накапливает и хранит BTC, была включена в список исключаемых компаний. Компания будет исключена из индекса MSCI Japan Small Cap с 1 декабря.

Эти потенциальные вынужденные продажи акций могут оказать давление на акции компаний, владеющих BTC, и косвенно повлиять на настроения в отношении BTC. Поскольку эти компании служат институциональным каналом для получения доступа к BTC, устойчивое давление продаж их акций может подорвать доверие инвесторов к корпоративным стратегиям хранения биткоина и создать дополнительный встречный ветер для восстановления BTC.

Высокое кредитное плечо повышает риски резких движений

На рынке деривативов риск резких движений цены криптокороля остается повышенным, поскольку кредитное плечо продолжает расти.

Открытый интерес (OI) по бессрочным фьючерсам на BTC на этой неделе составляет 353 000 BTC, что соответствует 99-му процентилю наблюдений за последние два года. Между тем средние годовые ставки финансирования за последнюю неделю составили 8,4%, что указывает на устойчивый спрос на длинные позиции, поскольку BTC тестирует ключевые уровни поддержки.

Исторически аналогичный повышенный открытый интерес совпадал с ценовыми экстремумами и периодами значительной волатильности, часто предшествуя резким разворотам. Хотя повышенное кредитное плечо способствовало росту в июне и августе, текущее позиционирование выглядит менее направленным, оставляя значительный простор для волатильности в любом направлении. Пробой может спровоцировать существенную ликвидацию длинных позиций, тогда как восстановление может вызвать покрытие коротких позиций, усиливая ценовые движения по мере разматывания позиций с кредитным плечом.

Отсутствие связанного с регулированием катализатора для поддержки снижения цен

Политический сдвиг в США, когда демократы получили контроль над Палатой представителей и Сенатом, вызывает новые опасения в криптовалютной отрасли. Изменение контроля над Конгрессом может остановить или отложить принятие важных законопроектов, связанных с отраслью, таких как закон CLARITY Act, направленный на создание более четкой нормативно-правовой базы для цифровых активов.

Этот сдвиг также усилил неопределенность, поскольку инвесторы оценивают потенциальное влияние Конгресса под контролем демократов на регулирование криптовалют и ИИ после созыва нового Конгресса 3 января 2027 года. 

Перспектива отложенной ясности в регулировании в сочетании с отсутствием немедленного бычьего катализатора продолжает оказывать давление на рыночные настроения.

Украденные средства в BTC и ETH создают сохраняющиеся рыночные риски

Взлом Binance, крупнейшей централизованной криптовалютной биржи, произошедший в конце октября, продолжает оказывать давление на рыночные настроения. Однако биржа полностью компенсировала финансовый ущерб и к четвергу пополнила балансы пострадавших пользователей, используя корпоративную казну, фонд Secure Asset Fund for Users (SAFUs) и другие внутренние ресурсы.

Однако, по сообщениям, под контролем злоумышленников по-прежнему остаются украденные активы примерно на $3 млрд, преимущественно в BTC и ETH, которые невозможно легко заморозить. Если эти средства снова начнут перемещаться, это может вернуть на рынок новый FUD (страх, неопределенность и сомнения).

Ончейн-перспектива: сокращение доступной ликвидности

Ончейн-данные CryptoQuant показывают, что ликвидность стейблкоина USDT сокращается самыми быстрыми за 60 дней темпами с 2022 года. 

По состоянию на четверг рыночная капитализация Tether за последние 60 дней сократилась на $7,81 млрд, как показано на графике ниже, продемонстрировав крупнейшее сокращение с середины 2022 года и превысив уровень погашений на биржах после краха FTX, составивший $3,15 млрд по состоянию на 31 декабря 2022 года.

Предложение стейблкоинов отражает легкодоступную ликвидность (свободные средства) на рынке криптовалют. Когда это предложение сокращается, для притока в BTC доступно меньше капитала, что ограничивает новый спрос со стороны покупателей. 

Рост биткоина в течение текущего рыночного цикла совпадал с увеличением предложения стейблкоинов, поэтому недавнее сокращение стало еще одним препятствием для его восстановления.

Технический анализ: пробой важной зоны поддержки

Криптокороль корректируется с начала октября, зафиксировав пять недель подряд снижения более чем на 13% и закрывшись ниже ключевой 50-недельной простой скользящей средней (SMA) на уровне $75 099 на прошлой неделе. На этой неделе BTC продолжает снижаться более чем на 8,2%, торгуясь ниже $69 000 в пятницу.

Если BTC продолжит коррекцию, он может упасть к 200-недельной SMA на уровне $67 998. Недельное закрытие ниже этого уровня предполагает более глубокую коррекцию к ключевому психологическому уровню $60 000.

Индекс относительной силы (RSI) на недельном графике находится на уровне 41, ниже нейтрального уровня 50, что указывает на ослабление бычьего импульса. Между тем гистограмма схождения/расхождения скользящих средних (MACD) на этой неделе показала красный бар, что дополнительно подтверждает медвежий сценарий.

С другой стороны, если BTC восстановится, он может продолжить рост к 50-недельной SMA на уровне $75 099. Успешное закрытие выше этого уровня и удержание его в качестве поддержки может продлить восстановление к уровню коррекции Фибоначчи 61,8% на отметке $78 661 (построенному от минимума августа 2024 года $49 000 до рекордного максимума октября 2025 года $126 199).

В совокупности текущие рыночные условия указывают на растущую вероятность того, что на Криптокороля надвигается сильный шторм. Пока институциональный спрос не стабилизируется, условия ликвидности не улучшатся, а позиции с кредитным плечом не будут перестроены, риски снижения биткоина, вероятно, останутся повышенными, что затрудняет устойчивое восстановление и повышает вероятность более глубокой коррекции.