Золото достигло минимального уровня 2026 года около $3 850

Золото (XAU/USD) пытается стабилизироваться в районе $3 890 в пятницу после падения до $3 852 в четверг, самого низкого уровня с октября 2025 года. На этой неделе драгоценный металл потерял более 4%, поскольку инвесторы все больше ожидают дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой (ФРС).

Последнее снижение отражает резкое изменение рыночных ожиданий. Более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции в США в сочетании с все более ястребиными комментариями чиновников ФРС подтолкнули доходность казначейских облигаций и доллар США (USD) вверх, создав особенно сложные условия для недоходного металла.

Хотя в пятницу золоту удается умеренно восстановиться, давление продаж остается значительным.

Устойчивая инфляция в США заставляет рынки пересмотреть ожидания относительно дальнейших шагов ФРС

Последний отчет по индексу потребительских цен (CPI) в США значительно изменил ожидания в отношении монетарной политики. Общая инфляция в октябре выросла на 0,4% м/м, превысив прогноз в 0,3%, в то время как базовый CPI без учета продуктов питания и энергоносителей вырос на 0,3%, превысив ожидания в 0,2%. Что еще важнее, базовая инфляция теперь растет на 0,3% на протяжении трех месяцев подряд, что указывает на сохранение ценового давления, а не на его временный характер.

Пятничный отчет по индексу цен производителей (PPI) за октябрь представил более неоднозначную картину инфляции. Общий PPI вырос на 0,3% м/м, что ниже ожиданий в 0,4% и значительно меньше пересмотренного роста на 1,4% в сентябре. Однако в годовом исчислении инфляция производителей ускорилась до 6,5% с 6,3%, хотя и осталась ниже прогноза в 6,6%. Между тем базовый PPI без учета продуктов питания и энергоносителей вырос на 0,3% м/м, что совпало с ожиданиями, но оказалось ниже сентябрьского роста на 0,8%. Годовая базовая инфляция производителей осталась без изменений на уровне 5%, в соответствии с прогнозами.

Эти данные дают некоторое облегчение после более высокой, чем ожидалось, потребительской инфляции и помогают стабилизировать цены на золото, но не сигнализируют о возвращении ценовой стабильности.

Данные по потребительской инфляции усилили аргументы в пользу дальнейшего повышения процентных ставок, особенно после того, как управляющий ФРС Кристофер Уоллер предположил, что повышение ставки на 50 базисных пунктов в декабре может стать необходимым, если месячный рост базовой инфляции составит 0,3% или более.

Другие представители ФРС усилили это ястребиное послание. Президент ФРБ Далласа Лори Логан выступает как минимум за два дополнительных повышения ставки на 25 базисных пунктов, а президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак предупреждает, что инфляционное давление движется в неправильном направлении.

Согласно инструменту CME FedWatch, рынки теперь полностью ожидают повышения ставки в декабре, оценивая вероятность увеличения на 25 базисных пунктов примерно в 88,5%, а вероятность более значительного повышения на 50 базисных пунктов — в 11,5%. Что еще важнее, ожидания дальнейшего ужесточения резко возросли. Теперь трейдеры оценивают вероятность второго повышения ставки подряд в январе в 65,5%, тогда как вероятность третьего повышения в марте подскочила почти до 50% по сравнению всего с 6% неделю назад.

Это резкое изменение оценок указывает на то, что инвесторы больше не ожидают разового корректирующего повышения в декабре, а закладывают продолжительный цикл ужесточения монетарной политики, усиливая повышательное давление на доходность казначейских облигаций и доллар США и снижая привлекательность золота.

Рост доходности казначейских облигаций и укрепление доллара США усиливают потери золота

Стремительный пересмотр ожиданий относительно монетарной политики вызвал значительные движения на финансовых рынках США. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США поднялась выше 5%, тогда как краткосрочная доходность выросла еще более резко, отражая ожидания того, что процентные ставки могут дольше оставаться повышенными.

Между тем индекс доллара США (DXY), который измеряет стоимость доллара по отношению к шести основным валютам, торгуется вблизи 103,20, около 19-месячного максимума.

Такое сочетание создает два серьезных препятствия для золота. Более высокая доходность казначейских облигаций увеличивает альтернативные издержки владения активом, который не приносит процентного дохода, в то время как более сильный доллар США делает драгоценный металл более дорогим для международных покупателей.

Напряженность на Ближнем Востоке создает необычную дилемму для золота

Геополитическая неопределенность обычно поддерживает золото за счет повышения спроса на безопасные активы. Однако продолжающееся противостояние между США и Ираном в настоящее время вызывает более сложную реакцию. Президент США Дональд Трамп заявил, что Вашингтону не нужно соглашение с Тегераном, что усилило опасения по поводу дальнейшей военной эскалации.

Возобновившиеся угрозы в отношении энергетической инфраструктуры и судоходных маршрутов подтолкнули цены на нефть вверх, усилив опасения, что затраты на энергоносители могут спровоцировать новую волну инфляции. Для золота это создает парадокс: геополитическая напряженность может способствовать покупкам безопасных активов, но одновременно более высокие цены на энергоносители усиливают ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС.

Директор по торговле металлами в High Ridge Futures Дэвид Мегер резюмирует эту динамику: "Более высокие цены на энергоносители продолжают требовать ястребиной политики ФРС, а ястребиная ФРС означает более высокие процентные ставки и, следовательно, встречный ветер для желтого металла," — заявил Мегер, согласно Reuters.

На данный момент последствия геополитической напряженности для денежно-кредитной политики, по-видимому, перевешивают ее традиционный поддерживающий эффект для золота.

Поддержка на уровне $3 870 пробита, но не решительно

На дневном графике золота наблюдается явное ухудшение моментума: драгоценный металл торгуется значительно ниже 100-дневной простой скользящей средней (SMA) вблизи $4 197 и 200-дневной SMA около $4 440.

Более широкая зона поддержки между $4 100 и $3 870, которая неоднократно привлекала покупателей с октября 2025 года, столкнулась с самым серьезным испытанием за несколько месяцев. Снижение в четверг до $3 852 ненадолго опустило золото ниже нижней границы этой зоны. Однако отскок в пятницу к отметке $3 890 указывает на то, что покупатели по-прежнему пытаются защитить эту область.

Хотя медвежье давление явно усиливается, движение ниже $3 870 пока не привело к решительному пробою. Устойчивое снижение ниже $3 850 обеспечит более сильное подтверждение и может ввести в игру психологический уровень $3 800, а затем $3 700.

И наоборот, золоту необходимо отвоевать уровень $4 000, чтобы ослабить непосредственное давление продаж. Для улучшения краткосрочных перспектив потребуется восстановление выше $4 100, при этом 100-дневная SMA вблизи $4 197 будет представлять собой еще одно важное препятствие.

Дневной индекс относительной силы (RSI) находится около 38, подтверждая ослабление бычьего импульса, но пока не указывая на состояние перепроданности.

В конечном счете золото остается уязвимым до тех пор, пока доходность казначейских облигаций и доллар США остаются на повышенных уровнях. Однако стабилизация в пятницу вблизи $3 890 оставляет открытой возможность еще одного отскока, прежде чем продавцы смогут подтвердить более значительный медвежий пробой.