Доллар на 19-месячном максимуме, USDJPY подошла к 160

• Япония вновь намекает на валютные интервенции на фоне роста USDJPY к 160.
• Иена стала заложницей денежно-кредитной политики ФРС.

Американский доллар достиг 19-месячного максимума на спекуляциях о том, что ФРС может повысить ставку сразу на 50 б. п. в декабре. Согласно CME FedWatch, по состоянию на 10:00 GMT 12 ноября, рынок закладывает 9% вероятности такого исхода и 91% — стандартного шага в 25 б. п. Это резкая перемена: неделей ранее рынок оценивал в 33% вероятность того, что ставку не повысят вовсе, и в 67% — шанс обычного повышения. В результате доходность 10-летних казначейских облигаций вновь пошла вверх и достигла 5%.

Чтобы укрепиться в ожиданиях двойного шага в декабре, рынкам потребуются дальнейшее усиление ястребиной риторики чиновников FOMC и ускорение роста цен производителей в октябре, данные по которым выйдут в пятницу, 13 ноября. Годовой рост цен производителей в сентябре составлял 6.3% против 3.7% у потребительских цен. Без этого двойного подтверждения перегретый доллар, прибавивший около 1.5% менее чем за два дня, может отступить. С другой стороны, в последующие дни гринбэк может поддержать возобновление роста Brent, которая приостановила снижение со вторника по четверг на слухах об эскалации конфликта на Ближнем Востоке.

Рост доходности 10-летних трежерис с 4.8% до 5% за неделю поднял USDJPY вплотную к психологически важной отметке 160, торгуясь у 159.78 на 10:03 GMT 12 ноября, что дало повод для разговоров о возобновлении интервенций. Главный валютный дипломат Минфина Японии Ацуси Мимура в четверг напомнил, что рынкам не стоит забывать о том, что произошло летом.

В конце июля Токио и Вашингтон впервые с 1998 года провели скоординированную валютную интервенцию после взлёта USDJPY к максимумам с 1980-х годов. За лето власти вмешивались в работу валютного рынка трижды и потратили в общей сложности ¥15.4 трлн, что эквивалентно $96.4 млрд.

Рост USDJPY доказывает, что иена стала заложницей денежно-кредитной политики ФРС. Для укрепления иены Банку Японии нужно ужесточать политику быстрее. Пока этого не происходит, широкий дифференциал доходности облигаций работает на рост американского доллара и оставляет иену валютой фондирования в сделках carry trade.

В этом отношении голубиные комментарии членов Совета управляющих Банка Японии подлили масла в огонь ралли USDJPY. Таро Асада также в четверг заявил, что дальнейшее повышение ставок ужесточит финансовые условия и затормозит экономический рост.

Укрепление доллара США привело к падению EURUSD к минимуму с апреля 2025 года. Недавнее снижение цен на нефть и беспокойство за экономику еврозоны уменьшили шансы на дальнейшее повышение ставок ЕЦБ в 2027 году, а вероятность повышения в декабре упала с 88% до 78%.

Что дальше

Базовый сценарий: на наш взгляд, пока рынок закладывает хотя бы небольшой шанс повышение ставки ФРС в декабре на 50 пунктов, а доходность 10-летних трежерис держится у 5%, доллар сохраняет поддержку против иены и евро.

Альтернативный сценарий: если ястребиная риторика FOMC не усилится, а цены производителей не ускорятся, перегретый доллар может откатиться.

Риск: закрепление USDJPY выше 160 повышает вероятность новой интервенции Японии.

Что смотреть: цены производителей США за октябрь — 13 ноября, 13:30 GMT; в четверг позже выступят члены FOMC Барр, Гулсби, Дейли, Шмидт и Уильямс. Расписание — в экономическом календаре.

Команда аналитиков FxPro