Пять ключевых факторов на неделю: Последствия голосования в Германии и любимый показатель ФРС

• На выборах в Германии есть явный победитель, но скорость формирования правительства остается одним из факторов неопределенности. 
• Тарифы Трампа, вероятно, останутся движущими силами рынка перед дедлайном 1 марта для Мексики и Канады.
• Базовый PCE – любимый показатель инфляции ФРС – обеспечит напряженный конец недели и месяца.

Заявления, а не факты, будут доминировать в последнюю неделю февраля. Последствия выборов в Германии и новые комментарии Трампа по торговле могут затмить большинство показателей – но не любимый показатель инфляции ФРС.

1) Политическая гибкость Германии критически важна для рынков

Дружественная к бизнесу партия ХДС/ХСС выиграла выборы, и рынки возрадовались – но затем все усложнилось. Хотя их лидер Фридрих Мерц может сформировать правительство с только одной дополнительной партией, СДПГ, на это может потребоваться время. Уходящий канцлер Олаф Шольц может столкнуться с трудностями в управлении своей партией после сокрушительного поражения. Европе и миру нужны быстрые действия для формирования стабильного правительства.

Еще одной проблемой является то, что может сделать новое правительство. Немецкая конституция сильно ограничивает долговые расходы, и основным партиям не хватает большинства в виде двух третей голосов, необходимого для использования финансовых ресурсов. Существует три способа преодолеть это, и заявления Мерца о его готовности использовать их могут значительно повысить курс евро и акции. 

Во-первых, он может приостановить ограничения, но это ограничено одним годом. Во-вторых, он мог бы убедить восемь парламентов от крайних партий поддержать конституционные изменения – но они захотят что-то взамен, и переговоры могут занять месяцы. В-третьих, Германия могла бы выступить за общее европейское кредитование для расходов, таких как оборона. Все возможно, но ничего не легко.

Все начинается с решимости Мерца. Без нее энтузиазм рынка может превратиться в недомогание, как и экономика Германии. 

2) Трамп может ввести новые тарифы на всех

Казалось, что с Китаем наступило перемирие – потенциальная новая сделка – но президент США Дональд Трамп, возможно, передумал. Сообщения предполагают, что Белый дом рассматривает новые наказания для Пекина. Китайские и мировые акции ждут. 

После того как вице-президент Дж. Д. Вэнс заявил, что самой большой проблемой Европы являются не Китай и не Россия, а внутренние проблемы, администрация еще не закончила со старым континентом. Существует риск введения тарифов на различные товары, которые ранее были отложены. По крайней мере, пока Трамп поздравил Мерца, что является положительным знаком для ближайшего будущего. 

Скорее всего, внимание сместится на страны, находящиеся ближе к дому. Мексика и Канада получили отсрочку от немедленных пошлин в начале февраля после того, как согласились отправить войска для охраны своих границ с США. Это была временная приостановка до 1 марта.

Введет ли Трамп 25%-ные тарифы на своих соседей? Рынки ожидают какую-то сделку, чтобы отложить любые действия, но ничего не гарантировано. Канадский доллар и мексиканский песо могут оказаться под давлением. 

3) ВВП США может потрясти нервные рынки

Четверг, 13:30 GMT. В то время как беспокойство о потребительском поведении в 2025 году растет, обновленный отчет о валовом внутреннем продукте (ВВП) за последний квартал 2024 года рассматривает основы экономики США на пороге эры Трампа. 

Первый релиз показал годовой темп роста 2,3%, и экономический календарь указывает на подтверждение этой цифры. Учитывая ограниченные ожидания, есть место для любого сюрприза, который может оказать большее влияние, чем обычно.

Любая реакция зависит от двух факторов. Во-первых, указывают ли другие опубликованные данные – заказы на товары длительного пользования и заявки на пособие по безработице – также в том же направлении. В некоторых случаях массовый релиз данных указывает в различных направлениях, что приводит к отсутствию значительных движений.

Во-вторых, важна величина сюрприза. Результат выше 2,5% или ниже 2% будет более значительным, чем пара десятых процентных пункта. 

Динамика ВВП США. Источник: FXStreet.

4) Базовый PCE может преподнести неприятный сюрприз

Пятница, 13:30. О чем говорит Федеральная резервная система (ФРС), когда говорит об инфляции – это базовый индекс расходов на личное потребление (базовый PCE). В то время как рынки сильно реагируют на более ранний отчет по индексу потребительских цен (CPI), позже выпущенный PCE критически важен для решений ФРС.

После незначительного роста в последние месяцы, ожидается, что базовый PCE упадет с 2,8% в годовом исчислении в декабре до 2,6% в январе. Однако месячное значение на этот раз прогнозируется на уровне 0,3%, что выше 0,2% в прошлый раз. 

Расчеты основаны на CPI, а также на индексе цен производителей (PPI), и отклонения ограничены. Это делает любое отклонение на 0,1% значимым. Я думаю, что есть больше пространства для роста, чем для снижения в базовом PCE, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители. 

Еще один признак более высокой инфляции поддержит доллар США, в то время как более низкий показатель поддержит золото и акции.

5) Конец месяца может нарушить все технические уровни

Пятница, обычно с 15:00 до 17:30 GMT. Когда последний день недели совпадает с последним днем месяца, происходит дополнительная активность со стороны управляющих активами, которые спешат скорректировать свои портфели. Обычно наблюдается тенденция к развороту предыдущих трендов, но движения могут оказаться непредсказуемыми.

Трейдеры, которые сосредоточены только на ценовом движении – энтузиасты технического анализа, которые игнорируют фундаментальные факторы – хотя бы осведомлены об опасном времени, когда технические барьеры внезапно рушатся. 

После некоторой слабости доллара США есть место для его восстановления, если это не произойдет в пятницу. 

Заключительные мысли

Политика не всегда перевешивает данные в такой экстремальной манере, но эта неделя особенная, поэтому торгуйте с осторожностью.