Недельный прогноз по доллару США: рынки переключают свое внимание на CPI в США

• Доллар США отложил недавние gains, завершив неделю под давлением.
• Инвесторы закладывают два дополнительных снижения процентных ставок ФРС в четвертом квартале.
• Выход данных по инфляции в США станет ключевым событием на следующей неделе.

Прошедшая неделя

Доллар США (USD) провел большую часть недели под давлением, отступив от максимумов прошлой недели и оставив индекс доллара США (DXY) с ослабленным настроением. Тем не менее, индекс нашел некоторую поддержку в районе 98,00, но остался застрявшим в боковом диапазоне, в котором находился с начала августа.

Давление на доллар нарастало, поскольку рынки закладывали в цены больше снижения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) и затягивание тупика по закрытию федерального правительства. Обострение торговых напряжений между США и Китаем только добавило пессимизма, еще больше отягощая настроение по отношению к доллару.

На внутреннем денежном рынке доходности казначейских облигаций в течение большей части недели снижались, прежде чем немного стабилизироваться перед выходными.

Балансировка ФРС

ФРС снизила ставки на четверть пункта на заседании 17 сентября, сославшись на замедление найма и растущие риски для рынка труда, даже несмотря на то, что инфляция остается "в некоторой степени повышенной".

После обновленного "точечного прогноза" политики все еще указывают на еще одно снижение на полпункта до конца года, при этом более мелкие снижения, вероятно, растянутся до 2026 и 2027 годов.

Ранее на этой неделе председатель Джером Пауэлл признал, что импульс найма ослабевает, и подчеркнул, что ФРС будет продолжать действовать "одним заседанием за раз", пытаясь найти баланс между ослаблением рынка труда и все еще устойчивой инфляцией.

Рынки прислушались к предупреждению Пауэлла, так как трейдеры теперь делают ставки на два дополнительных снижения ставок: одно в октябре и другое в декабре.

Фьючерсы закладывают в цены примерно 51 базисный пункт снижения до конца года и около 124 базисных пунктов к концу 2026 года.

Чиновники ФРС склоняются к дальнейшему смягчению по мере ослабления рынка труда

Чиновники Федеральной резервной системы на этой неделе заняли осторожно голубиный тон, сигнализируя о растущей озабоченности по поводу потери импульса на рынке труда, при этом сохраняя внимательную позицию по отношению к инфляции. Общий посыл указывал на то, что риски смещаются, и дальнейшее смягчение политики становится более вероятным в ближайшей перспективе.

Президент ФРБ Филадельфии Анна Полсон отметила, что риски на рынке труда, похоже, увеличиваются, не драматично, но заметно, и отметила, что импульс, похоже, движется в неправильном направлении.

Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз отметила, что риски инфляции теперь кажутся несколько более сдержанными, чем прежде, в то время как риски для рынка труда выглядят более значительными. Она добавила, что еще одно снижение на 25 базисных пунктов может быть уместным.

Член совета управляющих ФРС Стивен Миран утверждал, что в последние дни возникли новые риски, которые, по его мнению, добавили срочности к снижению ставок. Он предложил, что полупунктовые изменения могут быть предпочтительнее, чтобы быстрее приблизить политику к нейтральной.

Губернатор Кристофер Уоллер сказал, что данные по рынку труда поддерживают еще одно снижение на 25 базисных пунктов на следующем заседании по политике 29 октября.

Председатель Джером Пауэлл отметил, что, хотя официальные данные по занятости за сентябрь были задержаны, доступные данные указывают на то, что увольнения и найм остаются низкими. Однако он также сказал, что как восприятие домохозяйств по поводу доступности рабочих мест, так и восприятие фирм по поводу трудностей с наймом продолжают снижаться.

Заместитель председателя по надзору Мишель Боуман повторила, что она по-прежнему ожидает два дополнительных снижения ставок до конца года.

В совокупности замечания указывали на то, что Федеральная резервная система все больше сосредоточена на ослаблении рынка труда, а не на инфляционном давлении. Хотя некоторые политики склонялись к более быстрому темпу смягчения, общий тон указывал на предпочтение постепенного подхода, с одним снижением, вероятно, в октябре и другим до конца года.

Усталость от закрытия правительства нарастает на фоне углубления политического раскола

Закрытие правительства США затянулось на 17-й день, и нет признаков прорыва после того, как Сенат снова не смог принять законопроект о финансировании, что стало его десятой попыткой на этой неделе. Это делает его третьим по продолжительности закрытием в современной истории, уступая только закрытиям 1995 и 2018–19 годов.

Лидер большинства в Сенате Джон Тун отправил законодателей по домам на выходные после неудачных голосований в четверг, что означает, что тупик продлится до следующей недели. Палата представителей, тем временем, не собиралась с 19 сентября и не планирует возвращаться, пока не будет достигнуто соглашение.

Около 900 000 федеральных работников были отправлены в вынужденный отпуск, и еще 700 000 продолжают работать, но без оплаты. Судебные органы испытывают нехватку средств, и многие агентства сокращают свои операции.

Текущий тупик показывает, насколько Вашингтон разделен по партийным линиям, с республиканцами и демократами, указывающими друг на друга, и с небольшими признаками согласия. Чем дольше это продолжается, тем хуже становится ситуация. Это подрывает общественное доверие, нарушает важные публикации данных и усугубляет неопределенность, окружающую уже сложный прогноз политики ФРС.

Вопрос тарифов: краткосрочное кредитное плечо, долгосрочный риск

Конечно, торговый фронт не мог оставаться в тишине вечно.

Новые экспортные ограничения Пекина, особенно на редкоземельные минералы и высокотехнологичные материалы, встревожили Вашингтон, и американские чиновники назвали их расчетливым шагом, направленным на сжатие глобальных цепочек поставок. Торговый представитель Джеймисон Грир и министр финансов Скотт Бессент охарактеризовали эти меры как "глобальное захватывание цепочки поставок". В ответ президент Трамп угрожает ввести 100% тариф на китайские импортные товары, шаг, который он признает может быть неустойчивым, но рассматривает как кредитное плечо.

Несмотря на напряженность, обе стороны сохраняют возможность переговоров. Бессент должен поговорить с китайским вице-премьером Хэ Лифэном позже в пятницу, чтобы попытаться стабилизировать переговоры, а Трамп все еще ожидает встречи с президентом Си Цзиньпином в Южной Корее в ближайшие недели.

Тем временем рынки находятся в напряжении, опасаясь, что еще одно обострение может нарушить торговлю и подавить инвестиционные настроения. Даже скромный прорыв в ходе сегодняшнего звонка может помочь успокоить нервы перед встречей лидеров.

Если отступить, тарифы остаются сложным балансом. Они могут принести быструю политическую выгоду, но чем дольше они остаются в силе, тем больше они рискуют повысить цены для домохозяйств и замедлить рост. Некоторые в окружении Трампа, похоже, довольны более слабым долларом, чтобы помочь экспортерам, но возвращение производства на родину - это медленный и дорогостоящий процесс, и одних тарифов недостаточно, чтобы это осуществить.

Что дальше для доллара США?

Текущий shutdown правительства США задержал публикацию отчета по CPI, который теперь ожидается в пятницу, 24 октября, данные, которых рынки с нетерпением ждали.

С учетом того, что ФРС сейчас находится в периоде "молчания", что означает отсутствие публичных комментариев от чиновников, внимание будет сосредоточено на том, как развиваются события shutdown и торговые отношения США и Китая в ближайшие дни.

Технические взгляды

Доллар США, похоже, останется в режиме консолидации на данный момент.

Если DXY упадет ниже своего минимума 2025 года на уровне 96,21 (17 сентября), это может открыть путь к движению к долине февраля 2022 года на уровне 95,13 (4 февраля) и, возможно, к базовому уровню 2022 года на 94,62 (14 января).

С другой стороны, индекс сталкивается с немедленным сопротивлением на уровне августовского пика 100,26 (1 августа), за которым следует недельный максимум на 100,54 (29 мая) и потолок мая на 101,97 (12 мая).

На данный момент индекс остается ниже как 200-дневной, так и 200-недельной скользящих средних на 100,98 и 103,25 соответственно, сохраняя медвежий прогноз без изменений.

Сигналы импульса показывают некоторые улучшения. Тем не менее, индекс относительной силы (RSI) колеблется около 51, что указывает на то, что приросты все еще возможны в краткосрочной перспективе, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 20 указывает на тренд, который медленно набирает силу.

Индекс доллара США (DXY) дневной график

Итог

Краткосрочный прогноз для доллара США по-прежнему неясен.

ФРС сталкивается с меньшим политическим давлением, но рынки продолжают закладывать в цены больше снижения ставок в условиях продолжающихся рисков тарифов, растущего государственного долга, возобновившихся торговых напряжений и затянувшегося shutdown правительства США. Даже когда доллар США отскакивает, ему трудно удерживать эти приросты.

Большинство аналитиков сохраняют негативный взгляд на доллар, но с учетом того, что короткие позиции уже переполнены, любое дальнейшее снижение может происходить более постепенно, скорее как "медленный процесс", чем резкое падение.