- Доллар США закрыл вторую подряд неделю роста.
- Ожидаемые ставки показывают почти 40 базисных пунктов смягчения к декабрю.
- Все внимание теперь будет сосредоточено на Нонфарм Пейроллс за сентябрь.
Прошедшая неделя
На этой неделе доллар США (USD) смог укрепить свое восстановление от многонедельных минимумов, зафиксированных ранее в этом месяце, что привело к тому, что индекс доллара США (DXY) преодолел ключевой барьер 98,00 с определенной силой, кратковременно флиртуя с месячными пиками в районе 98,60.
Улучшение настроений вокруг зеленой валюты произошло в ответ на неожиданно сильные результаты ключевых экономических показателей США, а именно на еженедельный отчет по рынку труда и окончательные данные по ВВП за второй квартал, которые были значительно пересмотрены вверх.
Отражая движение доллара, доходности казначейских облигаций показывали ту же картину, добавляя к недавнему росту на различных временных интервалах.
Управление рисками ФРС
Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на четверть пункта на прошлой неделе, ссылаясь на замедление роста занятости и нарастающие риски для занятости, даже несмотря на то, что инфляция остается "в некоторой степени повышенной". Прогнозы политиков предполагают еще одно снижение на полпункта до конца года, с меньшими изменениями, запланированными на более поздний срок в 2026 и 2027 годах. Прогноз средней ставки на следующий год был немного снижен до 3,6%, в то время как прогноз роста был немного повышен до 1,6%. Прогнозы по безработице и инфляции остались без изменений на уровне 4,5% и около целевого уровня соответственно.
Решение не было единогласным. Новый губернатор Стивен Миран хотел большего снижения на полпункта, подчеркивая разногласия по поводу того, как быстро ФРС должна действовать.
На своей пресс-конференции председатель Джером Пауэлл звучал осторожно и обдуманно. Он отметил, что найм замедлился, потребители тратят более осторожно, а инфляция составляет 2,7% по общему индексу PCE и 2,9% по базовому. Тарифы сказываются на ценах на товары, отметил он, но инфляция в сфере услуг продолжает снижаться. Пауэлл подчеркнул, что риски теперь выглядят более сбалансированными, ФРС приближается к нейтральному уровню, и аппетита к более резким действиям практически нет.
Рынки читают сигналы как два дополнительных снижения — одно в октябре, другое в декабре. Фьючерсы оцениваются в около 40 базисных пунктов смягчения к концу года и чуть менее одного полного процентного пункта к концу 2026 года.
Чиновники ФРС не исключают дополнительных снижений ставок, но…
Чиновники ФРС на этой неделе подали смешанные сигналы, обсуждая, как лучше всего сбалансировать риски упрямой инфляции с признаками охлаждения рынка труда.
Президент ФРБ Чикаго Остин Гулсби предположил, что ФРС может найти возможность для снижения ставок, если инфляция продолжит снижаться, намекая на возможность более мягкой политики, если ценовое давление ослабнет. Но позже на неделе он был более осторожен, заявив, что снижение на прошлой неделе было уместным, учитывая доказательства более мягкого рынка труда, при этом предостерегая от агрессивного смягчения, пока инфляция остается выше целевого уровня.
Другие политики больше склонялись к беспокойствам по поводу рынка труда. Заместитель председателя по надзору Мишель Боуман утверждала, что ФРС может уже отставать в поддержке занятости, призывая FOMC действовать "решительно и проактивно", чтобы предотвратить возникающие уязвимости. Президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид также заявил, что недавнее снижение было необходимо для стабилизации рынка труда, хотя он отметил, что более широкая экономика остается близкой к целям ФРС.
Не все согласны. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик подчеркнул, что ценовое давление остается "очень актуальным", ссылаясь на отчеты от бизнес-лидеров, испытывающих трудности с поглощением более высоких затрат. Губернатор ФРС Стивен Миран пошел дальше в противоположном направлении, утверждая, что ФРС удерживала ставки слишком высокими из-за ошибочных страхов по поводу инфляции. Он призвал к снижению на целых два процентных пункта, осуществляемому в полупунктных увеличениях, чтобы уменьшить уязвимость экономики к шокам.
Председатель Джером Пауэлл занял более осторожную среднюю позицию. В своих замечаниях к Торговой палате Большого Провиденса он описал перспективы политики как "сложную ситуацию", предостерегая о рисках с обеих сторон: слишком быстрое снижение может вновь разжечь инфляцию, но слишком медленное движение может усугубить потери рабочих мест.
Завершая неделю, президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что он видит ограниченные риски как runaway-инфляции, так и резкого роста безработицы, что, по его мнению, дает ФРС возможность сбалансировать свои двойные обязательства. Тем не менее, он привел доказательства от компаний в своем округе, которые указывают на то, что рынок труда может начинать колебаться.
Тарифы: Дикий козырь в глобальной торговле
Торговые трения немного ослабли после того, как Вашингтон и Пекин согласились продлить свое перемирие еще на 90 дней. Президент Трамп отложил запланированное повышение тарифов до 10 ноября, а Китай решил не отвечать на этот раз. Тем не менее, тарифная нагрузка не легка: импорт из Китая в США облагается 30% пошлиной, в то время как американские товары, направляющиеся в Китай, несут 10% налог.
На другом берегу Атлантики Вашингтон также подписал новое соглашение с Брюсселем. ЕС согласился снизить тарифы на американские промышленные товары и шире открыть свои двери для американских сельскохозяйственных и морепродуктов. В обмен США ввели 15% налог на большинство европейских импортов. Большой вопрос - автомобили: с учетом того, что правила ЕС все еще не определены, автомобильные тарифы могут стать следующей точкой напряженности.
Трамп также объявил о новой волне тарифов, направленных прямо на промышленность. С 1 октября импорт брендированных или запатентованных лекарств будет облагаться 100% пошлиной, если компания не строит завод в США. Вашингтон введет 25% импортный налог на грузовики и 50% пошлины на кухонные и ванные шкафы. Сообщение ясно: если компании хотят избежать тарифов, им нужно инвестировать на родине.
Если отступить и посмотреть на общую картину, становится очевидно: тарифы все еще являются джокером в колоде. Они могут приносить краткосрочные политические победы, но чем дольше они остаются, тем больше они рискуют повысить счета домохозяйств и замедлить рост. Некоторые из окружения Трампа не против более слабого доллара США, чтобы дать экспортерам преимущество, но возвращение производства на родину - это долгий и затратный процесс, и одних только тарифов недостаточно.
Что дальше для доллара?
Все взгляды на следующей неделе будут прикованы к рынку труда США — особенно после того, как Пауэлл сделал рабочие места центральной темой своих замечаний на FOMC. Свежие данные о деловой активности как в производственном, так и в сервисном секторах также будут ключевыми, наряду с плотным графиком выступлений представителей ФРС.
Технический прогноз: медведи все еще контролируют ситуацию
Графики не предлагают много утешения для быков доллара США.
Если DXY пробьет уровень своей долины 2025 года на 96,21 (17 сентября), следующими контрольными точками станут базовый уровень февраля 2022 года на 95,13 (4 февраля) и минимум 2022 года на 94,62 (14 января).
С другой стороны, августовский максимум на 100,26 (1 августа) является первым большим препятствием. Преодоление этого уровня вернет внимание к недельному пику мая на 100,54 (29 мая) и потолку мая на 101,97 (12 мая). На данный момент индекс остается под давлением как 200-дневной скользящей средней (101,73), так и 200-недельной скользящей средней (103,22), что сохраняет общий уклон вниз.
Индикаторы импульса выглядят немного конструктивно: индекс относительной силы (RSI) колеблется около 54, показывая нарастающую бычью энергию, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 14 сигнализирует о рынке без цвета.
Дневной график индекса доллара США
Итог
Слабость доллара США глубже, чем просто мягкие данные. Политическое давление на ФРС, перспектива дальнейших снижений ставок, риски тарифов и растущий государственный долг оказывают давление на настроение. Даже когда доллар США отскакивает, эти gains трудно удержать.
Большинство стратегов все еще склоняются к медвежьему настроению, хотя с учетом уже переполненных коротких позиций, большая часть негативного сценария может быть уже заложена в цены. Это может сделать следующий медвежий ход немного более медленным и волатильным, а не прямым падением.
Инфляция - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Инфляция измеряет рост цен на репрезентативную корзину товаров и услуг. Общая инфляция обычно выражается в процентном изменении по сравнению с предыдущим месяцем (м/м) и годом к году (г/г). Базовая инфляция не включает в себя более волатильные элементы, такие как продукты питания и топливо, которые могут колебаться из-за геополитических и сезонных факторов. Базовая инфляция - это показатель, на который обращают внимание экономисты, и на который ориентируются центральные банки, которым поручено поддерживать инфляцию на управляемом уровне, обычно около 2%.
Индекс потребительских цен (CPI) измеряет изменение цен на корзину товаров и услуг за определенный период времени. Обычно он выражается в процентном изменении по сравнению с предыдущим месяцем (м/м) и годом ранее (г/г). Базовый индекс потребительских цен - это показатель, на который ориентируются центральные банки, поскольку он исключает волатильные цены на продовольствие и топливо. Когда базовый индекс потребительских цен превышает 2%, это обычно приводит к повышению процентных ставок, и наоборот, когда он падает ниже 2%, ставки снижаются. Поскольку более высокие процентные ставки благоприятны для валюты, более высокая инфляция обычно приводит к укреплению валюты. Когда инфляция снижается, происходит обратное.
Хотя это может показаться нелогичным, высокая инфляция в стране способствует росту стоимости ее валюты, и наоборот, при низкой инфляции. Это происходит потому, что центральный банк обычно повышает процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, что привлекает больший приток капитала со стороны инвесторов, ищущих выгодное место для вложения своих денег.
Раньше золото было тем активом, к которому инвесторы обращались во времена высокой инфляции, поскольку оно сохраняло свою стоимость. И хотя инвесторы по-прежнему часто покупают золото из-за его статуса «безопасного убежища» в периоды сильных рыночных потрясений, в большинстве случаев это не так. Это происходит потому, что при высокой инфляции центральные банки повышают процентные ставки для борьбы с ней. Повышение процентных ставок негативно сказывается на золоте, поскольку увеличивает стоимость владения золотом по сравнению с процентными активами или размещением денег на депозитном счете. С другой стороны, снижение инфляции, как правило, положительно сказывается на золоте, поскольку это снижает процентные ставки, делая желтый металл более выгодной инвестиционной альтернативой.
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
EUR/USD поднимается до дневных максимумов, повторно нацеливаясь на 1,1700
EUR/USD теперь ускоряет свой отскок и приближается к ключевому барьеру 1,1700 на довольно оптимистичной ноте в конце торговой недели. Суточный рост спотовой цены следует за возобновленным понижательным настроем в долларе США, так как последние данные по PCE, похоже, оставили возможность дальнейшего снижения ставок ФРС на повестке дня.
GBP/USD продолжает отскок, флиртуя с 1,3400
GBP/USD восстанавливает уверенность и разворачивает два последовательных дневных отката в пятницу. Действительно, восстановление пары Cable происходит на фоне возобновления продаж в отношении доллара США, особенно поскольку инвесторы продолжают оценивать данные PCE за август.
Золото выглядит более устойчивым, $3 800 становится ближе
Золото добавляет к оптимизму четверга и движется к своим недавним рекордным максимумам в районе $3 800 за тройскую унцию в пятницу. Рост цен на желтый металл происходит на фоне нарастающего понижательного давления на доллар США на фоне снижения доходности и ожиданий дальнейшего снижения ставок ФРС.
Базовая инфляция PCE в США, как ожидается, останется стабильной в августе, чтобы подтвердить осторожную позицию Федеральной резервной системы
Бюро экономического анализа США опубликует данные по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) за август в пятницу в 12:30 по Гринвичу. Базовый индекс цен PCE, исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, ожидается, что вырастет на 0,2% м/м в августе.
Форекс сегодня: ралли доллара США теряет импульс, внимание переключается на данные по инфляции
Вот что вам нужно знать в пятницу, 26 сентября: