Монетарный страж: Неплотная рука Банка Англии

На этой неделе центральные банки в целом склоняются к смягчению, ожидая снижения ставок как от Банка Англии (BoE), так и от Банка Мексики (Banxico), в то время как Резервный банк Индии (RBI) сталкивается с более сбалансированным решением. Однако их всех объединяет сохраняющееся беспокойство по поводу торговой политики Белого дома — общая нить, которая держит политиков в напряжении.

Банк Англии (BoE) – 4,25%

Ожидается, что Банк Англии снизит свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 4,00% 7 августа — шаг, который приведет к снижению стоимости заимствований до самого низкого уровня за два с половиной года. После того как Банк Англии выделялся как один из более осторожных центральных банков в вопросах смягчения политики, теперь он, по всей видимости, готов сделать более голубиный шаг, чем как ФРС (Fed), так и Европейский центральный банк (ЕЦБ) в ближайшие месяцы, согласно ценам на денежном рынке.

Сдвиг банка происходит на фоне потери импульса экономикой Великобритании. После уверенного начала года рост начал замедляться, а ВВП сократился как в апреле, так и в мае — частично из-за замедления в производственном секторе. Ряд недавних данных только усилил ощущение, что внутренний прогноз ослабевает, подогревая ожидания, что Банк Англии может быть вынужден быстрее снизить ставки, чем предполагалось ранее.

Хотя инфляция в июне немного увеличилась до 3,6% — в основном из-за роста цен на продукты питания и транспорт — падающие ипотечные ставки и перспектива дальнейших снижений дают домохозяйствам немного пространства для маневра. Тем не менее, существует беспокойство о том, что инфляция может оказаться более устойчивой, чем ожидалось. Член правления Банка Англии Кэтрин Манн отметила в июле, что, несмотря на охлаждение роста заработной платы, ценовая динамика остается проблемой и требует бдительности со стороны монетарной политики.

С учетом охлаждения рынка труда и снижения производства, внимание на заседании на этой неделе будет сосредоточено не только на самом снижении ставки, но и на тоне руководства — особенно на том, насколько далеко и насколько быстро политики ожидают смягчения в дальнейшем.

Предстоящее решение: 7 августа

Консенсус: снижение на 25 базисных пунктов

FX-прогноз: Фунт стерлингов (GBP), похоже, столкнулся с некоторым сопротивлением в районе четырехмесячных минимумов около 1,3140 по отношению к доллару США (USD), при этом GBP/USD смог частично отыграть свою интенсивную распродажу, происходившую с июля. Поскольку курс находится выше ключевой 200-дневной SMA около 1,2979, прогноз по паре Cable ожидается с конструктивным настроем.

Резервный банк Индии (RBI) – 5,50%

Ожидается, что RBI оставит процентные ставки без изменений на предстоящем заседании по вопросам политики 7 августа, после неожиданного снижения на 50 базисных пунктов в июне и перехода к нейтральной политической позиции.

Учитывая низкую инфляцию и относительно сильный рост, центральный банк, похоже, колебался в вопросе реализации того, что рынки воспринимают как последнее снижение ставки в этом цикле смягчения.

Розничная инфляция упала до шестилетнего минимума в июне, что подогрело первоначальные спекуляции о том, что еще одно снижение может произойти уже в августе. Однако ожидания с тех пор охладились после того, как губернатор RBI Санжай Мальхотра сигнализировал о более осторожном тоне, заявив, что планка для дальнейшего смягчения теперь выше с нейтральной позицией.

Несмотря на то, что инфляция продолжает снижаться, RBI может все же пересмотреть свой прогноз инфляции на FY26 вниз — вероятно, сократив его с 3,7%, который они прогнозировали в июне, поскольку ценовое давление на продукты питания и энергию теряет импульс. Тем не менее, прогноз роста выглядит несколько более неопределенным.

Индийская экономика начала этот год с сильного роста, увеличившись на 7,4% в годовом исчислении в первом квартале. Но более недавние признаки указывают на потерю импульса, особенно поскольку неопределенность вокруг торговой политики Белого дома остается на месте. Стоит отметить, что новые тарифы США вступят в силу 7 августа.

Что касается торговли, стоит отметить, что Индия отказалась идти на уступки в важных областях, включая сельское хозяйство, молочную продукцию и генетически модифицированные культуры.

Предстоящее решение: 6 августа

Консенсус: удержание

FX-прогноз: Индийская рупия (INR) восстановила некоторый импульс после многомесячных минимумов по отношению к доллару США, при этом USD/INR снизился до низких 87,00. Однако откат пары, похоже, был исключительно вызван обновленной слабостью доллара США, в то время как INR, как ожидается, останется под наблюдением на фоне продолжающихся торговых переговоров.

Банк Мексики (Banxico) – 8,00%

Центральный банк Мексики ожидается, что примет более осторожный подход на заседании 7 августа, после снижения ставки на 50 базисных пунктов в июне.

Согласно последним протоколам, хотя инфляция остается выше целевого уровня банка, четверо из пяти членов правления поддержали решение июня, утверждая, что окно для агрессивного смягчения может закрываться. Эти же члены сигнализировали о предпочтении меньших, более взвешенных корректировок в будущем — что предполагает, что любые будущие шаги, вероятно, будут происходить меньшими шагами.

Снижение ставки произошло на фоне сохраняющейся торговой неопределенности. Хотя президент Трамп объявил о задержке запланированных тарифов на Мексику, этот шаг выглядит скорее как пауза, чем поворот. Переговоры между Вашингтоном и Мехико продолжаются, и хотя Трамп описал свой последний разговор с президентом Клаудией Шейнбаум как "очень успешный".

На этом фоне Banxico оказывается в ситуации, когда необходимо сбалансировать несколько давлений: все еще высокая инфляция, замедляющаяся глобальная экономика и торговые напряжения, которые могут вспыхнуть вновь в любой момент. Все признаки указывают на более осторожный темп смягчения в дальнейшем — темп, который отражает как осторожность, так и все более сложный внешний ландшафт.

В своем последнем квартальном отчете Banxico в значительной степени сохранил свои прогнозы по инфляции, одновременно резко понизив прогнозы по росту. Ожидается, что ВВП вырастет всего на 0,1% в 2025 году и на 0,9% в 2026 году. Базовая инфляция прогнозируется на уровне 3,4% в 4 квартале 2025 года и 3,0% в 4 квартале 2026 года, в то время как общая инфляция ожидается в среднем на уровне 3,3% в 4 квартале 2025 года и снизится до 3,0% в 4 квартале 2026 года. Наконец, к 3 кварталу 2026 года общая инфляция должна конвергировать к целевому уровню в 3%, следуя графику более раннего прогноза.

Предстоящее решение: 7 августа

Консенсус: снижение на 25 базисных пунктов

FX-прогноз: Мексиканский песо (MXN) укрепился до уровней, которые в последний раз наблюдались около года назад, около 18,5000 по отношению к доллару США (USD) в конце июля. С тех пор USD/MXN смог восстановить некоторый темп на фоне обновленного восходящего тренда в долларе США, всегда на фоне устойчивых торговых волнений, флиртуя с барьером 19,0000 на прошлой неделе. Глядя на более широкую картину, ожидается, что ценовое движение MXN будет тесно следовать за торговыми событиями, в то время как медвежий тренд на споте должен сохраняться, пока он находится ниже своей 200-дневной SMA около 19,8500.