Монетарный страж: ФРС оставит ставки без изменений, но внимание будет сосредоточено на “графике точек”

На этой неделе ожидается множество решений центральных банков, хотя осторожный подход и паузы в повышении ставок широко прогнозируются от четырех основных учреждений: Федеральной резервной системы, Банка Англии, Банка Японии и Народного банка Китая. На обочине, Norges Bank, Банк Индонезии и центральный банк Турции также, вероятно, сохранят ставки на прежнем уровне. В отличие от этого, Швейцарский национальный банк и Шведский Риксбанк, как ожидается, снизят ставки на 25 базисных пунктов.

Федеральная резервная система (ФРС) – 4,25%/4,50%

Ожидается, что Федеральная резервная система сохранит свою ключевую процентную ставку на двухдневном заседании позже на этой неделе, балансируя замедление роста экономики США с рисками, связанными с торговыми трениями, бюджетными спорами и беспорядками на Ближнем Востоке.

Действительно, инвесторы ожидают, что ФРС останется без изменений, но Сводка экономических прогнозов (SEP) будет ключевой. Отчет покажет, как мягкие данные, такие как замедление роста занятости и ослабление давления на потребительские цены, изменили прогноз и изменяются ли риски в пользу раннего снижения ставок.

Отчет по занятости показал замедление найма, в то время как данные по инфляции за апрель успокоили опасения по поводу роста цен из-за тарифов США. Чиновники ФРС осторожны в принятии поспешных действий и учитывают свой двойной мандат по поддержанию ценовой стабильности и полной занятости.

Объявление и прогнозы будут проанализированы на предмет любых указаний на изменение целей и подсказок о начале снижения ставок.

Предстоящее решение: 18 июня

Консенсус: Сохранить

Прогноз по FX: Доллар США находится под давлением с тех пор, как президент Трамп вступил в должность в конце января. На прошлой неделе индекс доллара США (DXY) впервые с марта 2022 года опустился ниже зоны 98,00, что стало его пятым подряд месяцем снижения, поскольку продолжающаяся неопределенность и отсутствие прогресса в торговой политике США затмевают прогноз.

Банк Англии (БА) – 4,25%

Банк Англии балансирует между осторожным снижением ставок и новыми слабостями на рынке труда, что поддерживает призывы к более быстрому смягчению.

Оценка губернатора Эндрю Бейли о том, что рынок труда ослаб, подтверждается замедлением роста заработной платы и снижением занятости. Банковская ставка остается на уровне 4,2%, и рынки исключили любую возможность снижения на следующей неделе.

Теперь внимание смещается на осень, и вероятность снижения в сентябре составляет около 24%. Комитет по монетарной политике (MPC) будет рассматривать, обеспечивают ли скромный рост заработной платы и более мягкий найм достаточную защиту для перехода к более глубоким сокращениям, поскольку центральный банк рассматривает "насколько далеко и как быстро" снижать ставки.

Любые указания на более быстрый путь к снижению ставок могут повлиять на рынки, которые все еще испытывают беспокойство из-за торговых трений между США и Китаем.

Предстоящее решение: 19 июня

Консенсус:Сохранить

Прогноз по FX: Британский фунт (GBP) и его чувствительные к риску коллеги выиграли от постоянной слабости доллара США, что привело к тому, что GBP/USD достиг новых многомесячных максимумов выше 1,3600. Хотя неопределенность, связанная с торговлей, вероятно, сохранится, по крайней мере в краткосрочной перспективе, перспективы дальнейшего роста Cable остаются в силе, особенно пока он торгуется выше своего ключевого 200-дневного SMA около 1,2920.

Банк Японии (БЯ) – 0,50%

В преддверии заседания по вопросам политики на этой неделе рынки оценивают, как "голубиная пауза" в мае и все более неопределенный прогноз повлияют на сроки дальнейших повышений ставок. Губернатор Кадзуо Уэда повторил, что, хотя центральный банк прекратил свою сверхмягкую позицию с историческим повышением до 0,5% в январе, реальные ставки остаются отрицательными, поскольку базовая инфляция еще не достигла 2,0%. Он также сообщил парламенту, что БЯ будет "продолжать повышать процентные ставки" только тогда, когда будет "более уверен", что инфляция будет устойчиво находиться около своей цели, убеждение, которое теперь, похоже, отложено до 2027 финансового года, учитывая недавние понижения прогнозов роста.

Несмотря на то, что инфляция остается выше целевого уровня БЯ, а стабильный рост заработной платы от крупных работодателей подогревает надежды на устойчивый тренд, новые угрозы тарифов США затеняют хрупкое восстановление Японии.

В этом контексте экономисты говорят, что такие внешние риски могут побудить банк умерить темпы ужесточения, выбрав взвешенные паузы, а не последовательные повышения. В этом контексте июнь, как ожидается, представит более осторожный язык: признание рисков и возможность дополнительного ужесточения, но воздержание от изменения процентной ставки до тех пор, пока у политиков не будет более конкретных доказательств того, что инфляция останется в пределах цели, не ставя под угрозу рост.

Предстоящее решение: 17 июня

Консенсус:Сохранить

Прогноз по FX: USD/JPY остается в режиме консолидации, с нижней границей, удерживающейся около уровня 142,00. Сверху, максимумы мая около 148,70 стали сильным сопротивлением, усиленным 200-дневным SMA. Если БЯ не даст четкого сигнала о переходе к немедленному повышению ставок, японская иена, вероятно, останется под давлением продаж.

Швейцарский национальный банк (ШНБ) – 0,25%

С учетом последних данных, чиновники ШНБ все больше сосредотачиваются на дефляционных рисках, а не на обсуждении возможности снижения ставок ниже нуля. Инфляция ниже прогноза банка примерно на 0,3 процентных пункта за второй квартал, а швейцарский франк (CHF) остается необычно сильным, что побудило Министерство финансов США включить Швейцарию в свой список наблюдения за валютными интервенциями, оба фактора усиливают необходимость смягчения.

На самом деле, рынки в настоящее время оценивают вероятность снижения на 25 базисных пунктов почти в 70% и около 30% на более крупный шаг. Хотя недавние данные могут оправдать необычно большое снижение на полпроцента, политики ШНБ предостерегли от чрезмерной реакции на единственную точку данных и подчеркнули важность сохранения среднесрочной ценовой стабильности.

Депозитная ставка уже находится на уровне -0,7%, что ограничивает возможности ШНБ для более глубоких сокращений, и, таким образом, снижение на 25 базисных пунктов является наиболее вероятным исходом.

Предстоящее решение: 19 июня

Консенсус: Снижение на 25 базисных пунктов

Прогноз по FX: Швейцарский франк остается сильным и побуждает USD/CHF двигаться к нижней границе своего диапазона около 0,8100, близко к своим годовым минимумам около 0,8040, установленным в середине апреля. На данный момент спотовые цены находятся на пятом подряд месяце потерь, при этом франк набирает дополнительную скорость в ответ на неослабевающий спрос на безопасные активы.

Народный банк Китая (НБК) – 3,00% / 3,50%

С начала года Народный банк Китая (НБК) незаметно изменил свою стратегию, вводя ликвидность в систему и указывая на возможность дополнительных мер смягчения для поддержки экономики, которая все еще борется с последствиями локдаунов из-за COVID.

Весенние данные показали смешанную картину: ВВП за первый квартал удивил ростом на 5,4% в годовом исчислении, что дало Пекину возможность вздохнуть, поскольку он нацеливается на рост примерно 5% в 2025 году, в то время как потребительские цены оставались ниже нуля до мая, подчеркивая постоянное дефляционное давление.

Что касается торговли, то напряженность между США и Китаем ослабла после двухдневной встречи в Лондоне с участием чиновников обеих стран.

Тем временем, ожидается, что НБК сохранит свои процентные ставки без изменений на своем мероприятии 20 июня после снижения на 10 базисных пунктов в мае.

Центральный банк должен придерживаться осторожной позиции, внимательно следя за развитием внутренней экономики и торговли перед тем, как вносить какие-либо дальнейшие изменения. Кроме того, НБК не должен исключать возможность внедрения дополнительных мер стимулирования, если дефляционное давление усилится или если экономический прогноз неожиданно ухудшится.

Предстоящее решение: 20 июня

Консенсус: Сохранить

Прогноз по валютному рынку: USD/CNH продолжает находиться в области многомесячных минимумов около 7,1700, всегда внимательно следя за новостями торговли и решениями политики со стороны PboC. Пока курс ниже 200-дневной скользящей средней около 7,2200, дальнейшее давление вниз должно сохраняться вокруг пары, при этом следующей целью станет ноябрьский минимум 2024 года на уровне 7,0865 (4 ноября).

Норвежский банк (NB) – 4,50%

Ожидается, что Норвежский банк сохранит свою ключевую процентную ставку на уровне 4,5% на следующей неделе, несмотря на смешанный экономический фон.

Общая инфляция снизилась, но остается выше целевого уровня центрального банка в 2%, в основном из-за высоких цен на продукты питания и услуги. Динамика базового эффекта предполагает, что базовая инфляция может снова ускориться этой осенью.

Изменения в мире могут быть как полезными, так и вредными, при этом новые оценки предполагают снижение цен на нефть и замедление роста торговых партнеров Норвегии. Однако высокие тарифы и соглашения по заработной плате означают, что импортные затраты все еще растут, что делает менее вероятным, что центральный банк смягчит монетарную политику слишком рано.

Частные расходы оказались лучше, чем ожидалось, благодаря улучшению реальных зарплат, в то время как занятость остается высокой. Рынок жилья также немного ослабевает, что соответствует ожиданиям. Прогнозы Норвежского банка в марте предполагают постепенное снижение процентной ставки до около 4% к концу года и к нейтральным уровням после этого.

Предстоящее решение: 19 июня

Консенсус: Сохранить

Прогноз по валютному рынку: Норвежская крона (NOK) постоянно укрепляется с тех пор, как достигла годовых минимумов по отношению к евро (EUR) в середине апреля, при этом EUR/NOK ускоряет свое снижение к границам зоны 11,4000 в какой-то момент на прошлой неделе. Кросс-курс пробил ключевую 200-дневную скользящую среднюю около 1,1170 в начале мая, открыв путь к более медвежьему прогнозу и подготовив почву для потенциального визита к минимуму этого года около 1,1125, достигнутому 2 апреля.

Риксбанк – 2,25%

Центральный банк Швеции собирается снизить свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,00% на заседании 18 июня.

Это происходит на фоне того, что окончательные данные по инфляции за май оказались ниже ожиданий, что укрепляет рыночные ставки на более легкую монетарную политику. В годовом исчислении инфляция CPIF в мае выросла на 2,3%, что ниже рыночного консенсуса и внутренних прогнозов Риксбанка. Эти обескураживающие результаты вызвали спекуляции среди инвесторов о почти определенном снижении ставки.

Кроме того, шведская экономика, похоже, потеряла некоторый импульс в первом квартале, при этом правительство понизило свой прогноз по ВВП на весь год до 1,8% с 2,3%.

Тем временем министр финансов Элизабет Свантессон заявила, что существуют большие опасности, и что тарифы США и другие внешние факторы значительно усложнили рост экспорта. Риксбанк, с другой стороны, ссылается на сильные государственные финансы Швеции, процветающие банки и сильные капитальные буферы как способ защиты от растущей неопределенности.

Предстоящее решение: 19 июня

Консенсус: Снижение ставки на 25 базисных пунктов

Прогноз по валютному рынку: Шведская крона (SEK) сохраняет конструктивный тон на данный момент в этом году, теперь, по-видимому, находясь в фазе консолидации после сильного укрепления, начавшегося с начала февраля. Тем не менее, месячные приросты в EUR/SEK теперь, похоже, ограничены барьером 11,0000, в то время как зона 10,8000 ожидается, чтобы предложить достойное сопротивление на данный момент.

Центральный банк Турецкой Республики (CBRT) – 46,00%

Центральный банк Турции, вероятно, сохранит свою процентную ставку на том же уровне на следующем заседании, поскольку инфляция высока, а экономика относительно хорошо себя чувствует.

Финансовый отчет CBRT сообщил, что недавние изменения в монетарной политике и снижение ценового давления увеличили спрос на активы, деноминированные в лирах. Также было сказано, что попытки снизить волатильность на рынке удержали суверенный риск страны от чрезмерного роста.

Качество активов банков немного ухудшилось, но их балансы все еще достаточно сильны, чтобы справиться с любыми возможными шоками.

Прогнозы инфляции на 2025 год все еще составляют 24%, и ожидается, что они снизятся до 12% к 2026 году и до 8% к 2027 году. Комитет по монетарной политике, вероятно, снова заявит, что будет принимать решения только на основе фактов. Он также подчеркнет, что любое дальнейшее смягчение зависит от однозначной, долгосрочной дезинфляции и поддержания финансовой стабильности.

Предстоящее решение: 19 июня

Консенсус: Сохранить

Прогноз по валютному рынку: USD/TRY сохраняет свой восходящий прогноз, торгуясь на расстоянии крика от региона 39,5000. За исключением периодических всплесков силы, ожидается, что лира останется в обороне. TRY находится в состоянии устойчивого обесценивания с 2020 года, при этом тренд набирает силу с конца 2021 года.

Банк Индонезии (BI) – 5,50%

Банк Индонезии, как ожидается, сохранит свою процентную ставку на уровне 5,50% на заседании 18 июня.

Если консенсус подтвердится, центральный банк войдет в двухмесячный перерыв после начала смягчения монетарной политики в мае после четырехмесячного перерыва.

Внутренняя экономическая активность немного замедлилась в первом квартале, при этом ВВП увеличился всего на 4,87% в годовом исчислении, что является худшим показателем с конца 2021 года. Уровень общей инфляции увеличился с 1,03% в марте до почти 2,0% в апреле, в основном из-за окончания двухмесячной государственной скидки на счета за электроэнергию, но снизился до 1,6% в мае.

В мире валют, рупия оставалась ниже 16 600 за доллар с начала мая, что позволило губернатору Перри Уарджийо переключиться на рост без оттока капитала.

Тем не менее, рынки будут следить за будущими указаниями BI, чтобы увидеть, как быстро могут произойти дальнейшие сокращения. Центральный банк достиг своей основной цели стабильности валютного курса, что позволяет постепенно смягчить политику, направленную на улучшение внутреннего спроса.

Предстоящее решение: 18 июня

Консенсус: Сохранить

Прогноз по валютному рынку: Индонезийская рупия (IDR) в значительной степени находилась в диапазоне по отношению к доллару с середины мая, при этом USD/IDR колебался около 16,300 и находил поддержку около 200-дневной скользящей средней примерно на уровне 16,100. С учетом того, что глобальная торговая динамика становится все более неопределенной, ожидается, что IDR останется под пристальным вниманием рынка.