Монетарный страж: Еще одна мягкая политика от РБА?

Антиподы находятся в центре внимания на этой неделе, хотя их решения по монетарной политике рассматриваются как расходящиеся. На другой странице ожидается, что центральный банк Малайзии и центральный банк Южной Кореи сохранят ставки без изменений, откладывая любые потенциальные снижения ставок на более поздний срок в этом году.

---

Резервный банк Австралии (РБА) – 3,85%

Аналитики рынка ожидают, что Резервный банк Австралии снизит свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов на заседании по монетарной политике, запланированном на 8 июля.

Поскольку инфляционное давление продолжает ослабевать в отечественной экономике, а перспективы роста понижаются, центральный банк может рассмотреть возможность дальнейших мер по смягчению после снижения процентной ставки, осуществленного в июне. Несмотря на недавние признаки охлаждения рынка труда, он продолжает демонстрировать устойчивость, что может стать потенциальной проблемой для продолжающегося снижения ставок.

Кроме того, в начале июня заместитель губернатора РБА Сара Хантер выразила обеспокоенность тем, что растущие тарифы США могут негативно повлиять на глобальную экономику и привести к снижению цен на товары, которые торгуются в краткосрочной перспективе. Однако она отметила, что определить точные последствия сложно из-за продолжающихся неопределенностей в политике.

Стоит напомнить, что опасения по поводу потенциального влияния на экономику Австралии и рынок труда сыграли значительную роль в решении банка в прошлом месяце снизить свою денежную ставку до двухлетнего минимума в 3,85%. Банк также указал на возможность дальнейшего смягчения в ближайшие месяцы.

 

Предстоящее решение: 8 июля

Консенсус: снижение на 25 базисных пунктов

Прогноз по FX: AUD/USD пытается уверенно пробиться выше своей многонедельной консолидационной фазы. Прорыв выше его максимума с начала года на уровне 0,6590 (1 июля) должен открыть путь к дополнительным приростам в краткосрочной перспективе, с немедленной целью на уровне ноября 2024 года на 0,6687 (7 ноября).

---

Резервный банк Новой Зеландии (РБНЗ) – 3,25%

Главный экономист РБНЗ Конвей сделал голубиные комментарии в начале июня. Конвей подчеркнул, что "базовая инфляция продолжает снижаться" и что "рынок труда немного слабее", чем предполагает уровень безработицы. Тем не менее, РБНЗ сигнализировал на заседании 28 мая, что цикл смягчения в настоящее время приостановлен.

Губернатор Хоксби подчеркнул, что дальнейшее снижение OCR не является гарантией, когда они встретятся снова в июле. "Мы действительно находимся в фазе, когда принимаем взвешенные шаги, зависящие от данных."

Хотя рынок свопов видит 20% вероятность снижения ставки в июле и 25 базисных пунктов общего смягчения в течение следующих 12 месяцев, опрос Reuters показал, что банк, скорее всего, сохранит процентные ставки на текущем уровне в июле. Медианная проекция предполагает, что в этом году будет только одно снижение на 25 базисных пунктов, вместо двух снижений, которые ожидались в опросе, проведенном в мае.

РБНЗ снизил ставки на 225 базисных пунктов с августа, после одного из самых жестких циклов ужесточения в своей истории, чтобы сдерживать инфляцию.

С учетом того, что инфляция теперь находится в пределах целевой зоны банка 1–3%, а уровень безработицы достиг самого высокого уровня за более чем четыре года - 5,1%, банк, похоже, имеет возможность продолжать свой цикл смягчения на фоне признаков экономического восстановления после рецессии прошлого года.

 

Предстоящее решение: 9 июля

Консенсус: Удержание

FX Outlook: Пара NZD/USD поднялась до новых годовых максимумов выше 0,6100 в начале июля, хотя затем столкнулась с некоторым давлением продаж. Пока пара находится выше своей ключевой 200-дневной скользящей средней около 0,5860, прогноз для нее остается конструктивным, с немедленной целью на уровне сентябрьского пика 2024 года на 0,6379 (30 сентября).

---

Банк Кореи (BoK) – 2,50%

Банк Кореи снизил свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,50% на заседании 29 мая на фоне постоянной неопределенности, связанной с торговой политикой Белого дома.

Согласно протоколу этого заседания, члены правления выразили мнение о необходимости продолжения смягчения монетарной политики для поддержки экономического роста, одновременно проявляя осторожность в отношении связанных с этим рисков.

Один из членов подчеркнул важность оценки рисков, связанных с дополнительными снижениями ставок, и корректировки темпа по мере необходимости, ссылаясь на нестабильность цен на жилье.

Кроме того, члены предложили, что необходима хорошо откалиброванная политика, которая сочетала бы продолжение смягчения монетарной политики с целенаправленными фискальными и финансовыми мерами, направленными на поддержку уязвимых секторов.

Члены отметили, что важно учитывать изменения в тарифной политике США и корректировки в монетарной политике, а также внутренние экономические политики при новом руководстве, когда речь идет о возможных дополнительных снижениях ставок.

 

Предстоящее решение: 10 июля

Консенсус: Удержать

FX Outlook: Корейская вона (KRW) потеряла некоторые позиции после достижения новых максимумов по отношению к доллару США (USD) в конце июня. Тем не менее, пара USD/KRW отскочила от уровней, наблюдавшихся в начале октября 2024 года ниже 1 350, и вновь посетила зону 1 370 ранее в понедельник. Растущая тревога по поводу торговой политики США почти полностью ответственна за заметное увеличение азиатских валют в последнее время, оставляя открытой возможность для дальнейшего укрепления KRW в краткосрочной перспективе.

---

Банк Негара Малайзия (BNM) – 3,00%

Время любых изменений в монетарной политике банка должно оставаться зависимым от данных.

Тем временем тарифные и торговые динамики продолжают формировать ситуацию как для BNM, так и для ринггита. Предстоящее заседание в июле совпадает с окончанием 90-дневного взаимного тарифного перерыва, в то время как перемирие в торговле между США и Китаем, действующее с 14 мая по 12 августа, может открыть путь для дальнейших обсуждений и возможного соглашения. Этот временной промежуток может позволить Банку Негара Малайзия (BNM) принять более осторожный и взвешенный подход.

Однако прогноз остается затуманенным неопределенностями относительно предстоящих тарифов США, направленных на определенные сектора, в частности на полупроводники, лекарства, древесину и жизненно важные минералы. Эти действия могут представлять собой значительный негативный риск для торговых перспектив Малайзии в ближайшем будущем. 

С учетом того, что инфляция находится на многолетних минимумах, а экономический импульс теряет силу, снижение ставки на четверть пункта со стороны BNM не следует полностью исключать на этой неделе. Более широкий консенсус продолжает предполагать два снижения ставки на 25 базисных пунктов по Овернайт Политической Ставке (OPR) во второй половине 2025 года, по одному в каждом квартале, что приведет к снижению ставки до 2,50% к концу года.

 

Предстоящее решение: 9 июля

Консенсус: Удержать

FX Outlook: Малайзийский ринггит (MYR) потерял некоторый импульс в последние дни после многомесячных максимумов по отношению к доллару США (USD), при этом пара USD/MYR опустилась ниже 4,1800 1 июля, только чтобы затем вновь набрать импульс. Ожидается, что дальнейший прогресс на торговом фронте поддержит рискованную торговлю, что, в свою очередь, должно поддержать MYR. Пока пара USD/MYR остается ниже 200-дневной скользящей средней около 4,3800, дальнейшее снижение для пары вероятно.