Иена эксплуатирует слабость евро

• Японская валюта падает к доллару США, но укрепляется к евро.
• США принимали номинальное участие в валютных интервенциях.

Американский доллар продолжает пользоваться спросом благодаря сильной экономике, привлекательности активов и намерению ФРС продолжить цикл повышения ставок. В протоколе сентябрьского заседания FOMC было отмечено, что повышение ставки по федеральным фондам будет уместно в конце года. Срочный рынок оценивает шансы октября в 19%, декабря – в 86%.

Для Банка Японии эти цифры составляют 5% и 70%. Вероятнее всего, оба регулятора отложат повышения ставок до конца года, сохранив дифференциал доходности облигаций широким, что будет работать на рост USDJPY. Тем более, что участие США в скоординированных интервенциях оказалось минимальным. ФРС отметила, что не использовала собственные средства для покупки иены, а выступала всего лишь агентом Казначейства. Ранее министр финансов Скотт Бессент говорил о номинальном участии своего ведомства во вмешательствах в валютный рынок.

Похоже, Вашингтон и Токио раздули из мухи слона, пугая спекулянтов скоординированной валютной интервенцией. По факту основное бремя легло на Японию, которая потратила на продажи USDJPY около $97.5 млрд за месяц до 26 августа. Если так, то возвращение хедж-фондов к нетто-шортам по иене после двухнедельного перерыва выглядит оправданным. Дивергенция в экономическом росте и опережающая динамика доходности облигаций США будут способствовать дальнейшему укреплению доллара.

Давление на иену оказывает и нежелание Brent падать ниже $100 за баррель. Согласно опросу Reuters, именно волатильность рынка нефти является главной угрозой для японских компаний. К такому мнению пришли 37% экспертов, в то время как 21% назвали валютные колебания, а 19% – более высокие ставки BoJ.

Поддержку иене оказывает изменение взглядов инвесторов на валюту фондирования для carry trade. В её качестве всё чаще стало использоваться евро. Французский фискальный кризис приводит к оттоку капитала и сбивает с ног региональную денежную единицу. Котировки EURJPY рухнули к минимумам с ноября. Призывы французских политиков к ЕЦБ о снижении ставок подрывают доверие к евро, напоминая прежнее давление Дональда Трампа на Пауэлла.

Команда аналитиков FxPro