Доллар не удивил

Декабрьское снижение ставки по федеральным фондам на 25 б.п до 4,5% рынки назвали «ястребиным срезом». Из-за обновленных прогнозов FOMC оно обрушило фондовые индексы, взвинтило доходность трежерис и укрепило доллар США. Инвесторы были в праве ожидать «ястребиной» риторики от протокола последнего заседания ФРС. Не дождались, что вкупе с комментариями Кристофера Уоллера и разочаровывающей статистикой от ADP заставило «медведей» по EURUSD отступить. 

Федрезерв не сказал ничего, что могло бы еще больше напугать финансовые рынки. Чиновники посчитали, что инфляция, вероятнее всего, продолжит опускаться к таргету в 2%, однако этот процесс может занять больше времени из-за возможных изменений в торговой и иммиграционной политике. Ставки в настоящее время меньше сдерживают экономику, поэтому следует использовать осторожный подход к их корректировке. 

Таким образом, центробанк не уверен, что ускорение инфляции осенью не свидетельствует о скрытом ценовом давлении в экономике и что политика Дональда Трампа не увеличит темпы роста CPI и PCE. Он предпочитает поставить процесс монетарной экспансии на паузу, и срочный рынок сигнализирует, что следующее снижение ставок состоится только в мае. Неудивительно, что доходность трежерис растет, создавая давление на рынок акций и способствуя падению EURUSD.

Вместе с тем, говорить о завершении цикла ослабления денежно-кредитной политики ФРС преждевременно. Так считает член FOMC Кристофер Уоллер. По его мнению, инфляция продолжит двигаться к таргету в 2%, так что дальнейшее сокращение стоимости заимствований выглядит уместным. Такие заявления вкупе с ростом занятости в частном секторе от ADP на 122 тыс в декабре, вместо ожидавшихся экспертами Bloomberg 140 тыс, поставили палки в колеса продавцам EURUSD. 

Срочный рынок выдает 95%-ю вероятность сохранения ставки ФРС на отметке 4,5% в январе, 59%-ю в марте и 45%-ю в мае. Эти цифры ниже, чем до публикации данных от ADP,  протокола декабрьского заседания FOMC и выступления Кристофера Уоллера. Именно их динамика в настоящее время управляет долларом США. И показания срочного рынка наверняка изменятся после релиза данных по американской занятости за декабрь. 

Эксперты Bloomberg ожидают ее роста на 162 тыс и сохранения безработицы на отметке 4,2%. Более сильная статистика усилит риски падения EURUSD, слабая – откроет дверь для отката.  Потенциал коррекции выглядит ограниченным на фоне намерения ЕЦБ как можно быстрее довести ставки до нейтрального уровня в 2%, о чем говорил глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало. В таких условиях имеет смысл удерживать сформированные от $1,0375 шорты по евро, дожидаясь отчета о рынке труда США.