Акции США: эффект высокой базы

Американские акции курсируют в боковике, несмотря на сильную экономику. И это контрастирует с почти ежедневным обновлением максимумов индексами европейских стран, невзирая на слабость экономики. И эту разницу в динамике хорошо объясняет дивергенция монетарной политики.

Накануне Глава Федрезерва Джером Пауэлл отметил, что силе экономики у FOMC есть возможность занять выжидательную позицию и не снижать ставки. ФРС опасается рисков нового ускорения инфляции из-за тарифов. При этом не стоит упускать из виду, что смягчение политики при полной занятости способно вызвать перегрев экономики, запустив инфляционную спираль.

Такой подход не стал неожиданностью, но лишь развитием сигналов, которые подаёт ФРС последний месяц. Последние оценки FedWatch Tool дают 95% вероятность сохранения ключевой ставки 19 марта против 75% месяц назад и 83% неделю назад.

Интересно, но сдвиг этих ожиданий слабо помог доллару. Индекс доллара сейчас примерно там же, где был в середине декабря, когда были первые сигналы паузы в снижении ставки ФРС.

Фондовый рынок США, представленный S&P500, также торгуется примерно на тех же уровнях, что и два месяца назад. Но рынки Европы, как раз напротив, выстрелили в это время, обновляя исторические или многолетние максимумы. Например, германский DAX прибавил 13%, а Euro Stoxx 50 – около 12% с 20 декабря. А британский FTSE 100 – около 9% за это же время.

Однако будет чрезмерным упрощением экстраполировать такую динамику в будущее. Макроэкономические показатели США явно в лучшей форме, хотя и не показывают ускорения. Для рынков это выглядит как хороший повод зафиксировать предыдущую прибыль. Но это не убедительная причина для массовой продажи акций, учитывая сильные отчётности компаний. 

Проще говоря, акции США сталкиваются с эффектом высокой базы и завышенных ожиданий. Европейские индексы, растущие с опережением последние месяцы, выступают в роли догоняющих, если учитывать период многолетнего отставания от акций Америки. Скорее рано, чем поздно, инвесторы вернутся к поиску потенциала в Европе. Если не найдут, то акциям будет несладко.

Команда аналитиков FxPro