Турецкая лира: структурные внешние дисбалансы продолжают оказывать давление на TRY – Commerzbank

Тата Гхош из Commerzbank отмечает, что дефицит текущего счета Турции в мае увеличился и по-прежнему обусловлен структурными дисбалансами между сбережениями и инвестициями. Приток средств в портфельные инвестиции остается вялым: в мае вновь наблюдался отток и появились признаки бегства капитала. Чистые валютные резервы без учета свопов оцениваются примерно в USD 30 млрд после масштабных интервенций, что позволяет Гхошу сделать вывод о том, что турецкая лира (TRY), вероятно, продолжит испытывать понижательное давление.

Дефицит, слабый приток средств оказывают давление на валютные резервы

"Последние данные Турции по платежному балансу подтверждают, что история внешней ребалансировки далека от того, чтобы быть прочно закрепленной. Дефицит текущего счета в мае увеличился на 32% г/г до USD 1,5 млрд, доведя совокупный разрыв за январь-май до USD 30,7 млрд и подняв скользящий 12-месячный дефицит до USD 37,3 млрд (-2,3% ВВП)."

"В любом случае показатель без учета золота и энергии довольно бессмысленен — это лишь ‘удобное’ отвлечение, которое используют политики многих стран — на самом деле разрыв по текущему счету в среднесрочной перспективе носит скорее структурный характер, обусловленный двойными дисбалансами в других частях экономики (дефицит сбережений и инвестиций является часто упоминаемым компонентом)."

"Со стороны финансирования приток портфельных инвестиций остается вялым, что отражает отсутствие позитивных настроений инвесторов. После кратковременного притока в размере USD 4,1 млрд в апреле в мае был зафиксирован чистый отток в размере USD 3,1 млрд, при этом нерезиденты продали акции и паи инвестиционных фондов на USD 2,8 млрд и сократили экспозицию к внутреннему государственному долгу."

"Соответствующим буфером для защиты лиры являются чистые валютные резервы без учета свопов, которые, по нашим расчетам, составляют лишь около USD 30 млрд, что не так много, как иногда утверждают официальные лица. Этот скромный запас последовал за сокращением резервов на USD 33,3 млрд за первые пять месяцев, в основном вызванным валютными интервенциями, направленными на сглаживание траектории снижения лиры."

"Валютные интервенции и косметические нарративы о резервах не могут устранить лежащий в основе дисбаланс между все еще значительным дефицитом текущего счета и осторожным притоком капитала. Мы считаем, что лира, вероятно, продолжит испытывать давление."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)