Золото только что показало лучший дневной результат с августа

Золото (XAU/USD) продолжает восстановление в четверг после того, как в среду продемонстрировало лучший дневной результат с августа. В среду драгоценный металл подорожал на 3,64%, отвоевал психологический уровень $4 000 после убедительной победы Демократической партии на промежуточных выборах в США.

Отскок знаменует собой значительное изменение импульса после нескольких месяцев давления продаж. В октябре золото потеряло почти 7% и недавно коснулось отметки $3 870, самого низкого уровня более чем за год. Однако последнее ралли поднимает важный вопрос: действительно ли драгоценный металл наконец восстанавливается или это очередной временный отскок в рамках более широкого медвежьего тренда?

Почему выборы в США спровоцировали крупнейшее за несколько месяцев ралли золота

Победа Демократической партии в обеих палатах Конгресса США коренным образом изменила ожидания инвесторов относительно экономической повестки президента США Дональда Трампа. Поскольку демократы контролируют Палату представителей и Сенат, администрация сталкивается с большими препятствиями на пути реализации дополнительного снижения налогов, фискального стимулирования и инициатив по увеличению расходов. 

Инвесторы ожидают, что законодательный тупик может ограничить государственные заимствования и снизить инфляционное давление. Эта перспектива спровоцировала снижение доходности казначейских облигаций США и доллара США (USD), создав благоприятные условия для золота.

Индекс доллара США (DXY) в среду упал до самого низкого уровня более чем за месяц, а доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций в четверг снизилась к 4,84%, достигнув самого низкого уровня более чем за шесть недель.

Более низкая доходность казначейских облигаций снижает альтернативные издержки владения такими недоходными активами, как золото, тогда как более слабый доллар США делает драгоценный металл доступнее для международных инвесторов.

Стратеги ING Уоррен Паттерсон и Ева Мантей объясняют реакцию рынка: "Спотовое [з]олото вчера подскочило более чем на 3%, поднявшись обратно выше $4 000 за унцию после убедительной победы демократов на промежуточных выборах в США. Ожидания законодательного тупика, снижения доходности казначейских облигаций и ослабления [д]оллара поддерживают это движение."

Однако политический тупик не обязательно полностью позитивен для золота. Сокращение фискальной экспансии также может ослабить опасения по поводу чрезмерного государственного долга, потенциально ослабив один из долгосрочных аргументов в пользу спроса на драгоценный металл.

Снижение цен на нефть может стать неожиданным союзником золота

Еще одним важным событием стало резкое снижение цен на нефть после появления признаков возможного дипломатического прорыва на Ближнем Востоке. В среду нефть West Texas Intermediate (WTI) подешевела примерно на 8%, поскольку инвесторы пересмотрели вероятность дальнейшей военной эскалации со стороны США против Ирана после победы демократов на выборах.

Более низкие цены на энергоносители могут ослабить инфляционное давление, усилившееся с начала конфликта ранее в этом году. Это создает интересную ситуацию для золота. Хотя геополитическая деэскалация традиционно снижает спрос на безопасные активы, падение цен на нефть в конечном итоге может принести пользу драгоценному металлу, снизив необходимость в ограничительной монетарной политике.

Глава глобального отдела исследований сырьевых товаров Citi Макс Лейтон отмечает эту возможность в своей записке: "Гораздо более низкие цены на [н]ефть могут побудить ФРС перейти от повышения ставок к их снижению, увеличив инвестиционный спрос на [з]олото и вновь запустив глобальный бычий рынок, основанный на множестве структурных бычьих факторов."

Тем не менее конфликт на Ближнем Востоке остается нерешенным, а цены на энергоносители по-прежнему повышены по сравнению с довоенными уровнями. Новая эскалация может быстро возродить опасения по поводу инфляции и осложнить перспективы золота.

Федеральная резервная система остается главным препятствием

Несмотря на впечатляющее восстановление, Федеральная резервная система (ФРС) остается серьезным вызовом для быков по золоту. Согласно инструменту CME FedWatch, инвесторы оценивают примерно в 83% вероятность еще одного повышения процентной ставки в декабре.

Сохраняющаяся инфляция, отчасти вызванная энергетическим шоком, укрепила ожидания того, что стоимость заимствований в США будет дольше оставаться повышенной. Более высокие процентные ставки обычно оказывают давление на золото, повышая привлекательность приносящих процентный доход активов и поддерживая доллар США.

Следующий крупный катализатор появится в пятницу с выходом отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) за октябрь. Экономисты ожидают появления 65 тыс. новых рабочих мест после скромного увеличения на 29 тыс. в сентябре. Более сильный, чем ожидалось, отчет по занятости может укрепить ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики, потенциально подтолкнув доходность казначейских облигаций США и доллар США вверх. И наоборот, неутешительные данные по занятости могут поставить под сомнение ястребиный прогноз ФРС и оказать дополнительную поддержку золоту.

Центральные банки обеспечивают долгосрочную страховку

Помимо политических событий и монетарной политики, институциональный спрос остается важным фактором, поддерживающим долгосрочные перспективы золота. Согласно данным Всемирного совета по золоту (WGC), центральные банки приобрели нетто 321 тонну золота в третьем квартале, что на 42% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За первые девять месяцев года покупки государственным сектором достигли 675 тонн, что свидетельствует о продолжающихся усилиях по диверсификации валютных резервов.

Инвестиционный спрос также остается устойчивым. Биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, привлекли около 211 тонн притока средств в третьем квартале, в результате чего мировые активы достигли рекордных 4 256 тонн.

Эти данные свидетельствуют о том, что институциональные инвесторы продолжают рассматривать золото как стратегический актив, несмотря на недавнюю коррекцию. Однако устойчивые покупки со стороны центральных банков не гарантируют немедленного восстановления цены, особенно если денежно-кредитные условия останутся ограничительными.

Устойчиво ли восстановление золота?

Самый сильный дневной рост золота с августа является обнадеживающим событием для покупателей, особенно после продолжительной коррекции, в ходе которой цены опустились ниже $3 900. Тем не менее один исключительный день не обязательно подтверждает устойчивый разворот.

В настоящее время восстановление зависит от трех взаимосвязанных факторов: продолжающегося ослабления доллара США, снижения доходности казначейских облигаций США и признаков того, что инфляционное давление может ослабнуть настолько, чтобы изменить прогноз монетарной политики ФРС.

Отчет по занятости в пятницу станет первой серьезной проверкой этих условий. Если экономические данные заставят инвесторов пересмотреть ожидания дальнейшего повышения ставок, золото может продолжить восстановление. И наоборот, устойчивый рынок труда и сохраняющаяся инфляция могут возродить давление продаж.

Пока драгоценный металл восстановил импульс, но вопрос о том, знаменует ли впечатляющий отскок в среду начало устойчивого восстановления, остается открытым.