Серебро только что достигло нового минимума за 3 месяца после публикации CPI. На этом графике показано, почему оно падает сильнее золота

Драгоценные металлы резко снизились в среду после выхода более высоких, чем ожидалось, данных по инфляции в США. В сентябре индекс потребительских цен (CPI) составил 3,7% в годовом выражении, почти вдвое превысив целевой показатель Федеральной резервной системы (ФРС) в 2%.  Без учета цен на продукты питания и энергоносители годовой показатель CPI составил 2,6%, ненамного не дотянув до пикового значения 2026 года в 2,9%.

Серебро (XAG/USD) опустилось ниже $56, достигнув минимального уровня с июля, и приближается к годовому минимуму $54,77. Цена на золото (XAU/USD) также снизилась, хотя держится в районе $4 100, оставаясь выше годового минимума на уровне $3 942. 

Внутри дня серебро потеряло около 5,5%, а золото — чуть более 1%. Хотя их динамика схожа, поскольку оба актива колеблются в соответствии с движением доллара США (USD), серебро продолжает снижаться с середины июня. 

Ожидания снижения ставки губят серебро

 Сила доллара США связана с войной на Ближнем Востоке и ее влиянием на цены на энергоносители. Опасения дефицита предложения нефти спровоцировали стремительный рост цен на сырую нефть в начале марта, и сейчас они остаются более чем на 50% выше довоенных уровней. Опасения по поводу распространения инфляции по всему миру вынудили большинство крупных центральных банков внезапно изменить курс монетарной политики и перейти к повышению ставок.

 Неопределенность вокруг кризиса в Персидском заливе и его влияния на потребительские цены повысила спрос на безопасные активы, который в последнее время был сосредоточен на государственных облигациях. В результате доходность казначейских облигаций США достигла многолетних максимумов, что дополнительно поддерживает статус доллара США как безопасного актива.

 Серебро и золото также считаются безопасными активами, но главное различие заключается в том, что серебро является не только монетарным металлом: согласно World Silver Survey 2026 Института серебра, около 55% его годового спроса приходится на промышленность. Серебро используется в солнечных панелях, электромобилях, микросхемах и медицинском оборудовании, а также является важнейшим материалом для аппаратного обеспечения искусственного интеллекта (AI). Динамика золота в основном определяется спросом со стороны сбережений.

По мере роста ожиданий повышения ставок промышленный спрос на серебро страдает из-за опасений по поводу увеличения стоимости заимствований, что замедляет промышленное производство. Именно поэтому серебро снижается сильнее золота.

Есть еще один фактор, оказывающий давление на серебро: производители сокращают использование серебра, особенно в солнечных панелях. Спрос на серебро со стороны солнечной фотоэнергетики снизился на 19% в 2026 году примерно до 151 миллиона унций — это крупнейшее годовое сокращение за всю историю наблюдений, согласно World Silver Survey 2026. Однако использование металла, обладающего электрической и тепловой проводимостью, продолжает расти, хотя этого недостаточно, чтобы компенсировать сокращение в фотоэлектрическом секторе.

После выхода данных по CPI вероятность повышения ставки ФРС в октябре выросла с 22,1% до 41,5%. Вероятность сохранения ставки без изменений по-прежнему превышает 50%, но снизилась примерно с 78%. Кроме того, участники рынка теперь увеличивают ожидания повышения процентной ставки на 50 базисных пунктов (б.п.) в декабре, если председатель ФРС Кевин Уорш и его коллеги решат сохранить ставку без изменений в октябре.

Пока инвесторы продолжают наращивать ожидания предстоящих повышений процентных ставок ФРС, серебро будет по-прежнему снижаться сильнее золота.