Недельный прогноз по EUR/USD: Дамы и господа, вот и ФРС

• Рынок труда в США ухудшился гораздо больше, чем считалось ранее, до марта 2025 года.
• Европейский центральный банк оставил ключевые ставки без изменений и заявил, что находится в "хорошем положении".
• Последние данные по инфляции в США укрепляют ожидания первого снижения процентной ставки со стороны ФРС в этом году.
• EUR/USD продолжает консолидироваться в пределах привычных уровней, быки удерживают контроль, но остаются в стороне.

Пара EUR/USD пережила еще одну невыразительную неделю, колеблясь вблизи уровня 1,1700. Пара колебалась между ростом и падением, оставаясь в привычных пределах на фоне спекуляций о предстоящем решении ФРС по монетарной политике, которое должно быть объявлено в среду. Участники рынка сомневались, снизит ли ФРС широко ожидаемую процентную ставку на 25 базисных пунктов (б.п.) или пойдет на более агрессивное снижение на 50 б.п.

Слабый рынок труда, смешанные сигналы по инфляции в США

Плохие данные по занятости увеличили шансы на более значительное снижение процентной ставки. После удручающего отчета по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (NFP), который показал, что экономика добавила всего 22 000 новых рабочих мест в августе, США опубликовали предварительную оценку годового пересмотра данных по занятости. За двенадцать месяцев до марта 2025 года количество созданных новых рабочих мест было пересмотрено вниз на 911 000, что указывает на то, что рынок труда был гораздо слабее, чем предполагалось ранее.

Удручающие данные пришли на фоне гнева президента США Дональда Трампа по поводу работы Бюро трудовой статистики (BLS). Белый дом раскритиковал способ, которым организация собирает и публикует данные, и заменил главу BLS после разочаровывающего отчета за июль. Последние пересмотры вниз дали Трампу повод продолжать давить на председателя ФРС Джерома Пауэлла с требованием снизить ключевую процентную ставку.

Дополнительное давление на доллар США оказали данные по первичным заявкам на пособие по безработице, так как количество людей, подающих заявки на пособие возросло до 263 000 за неделю, завершившуюся 6 сентября, что значительно хуже предыдущих 236 000 и ожидаемых 235 000.

Тем не менее, занятость составляет половину решения ФРС. Инфляция составляет другую половину, и данные были смешанными. BLS опубликовало индекс цен производителей (PPI) за август в среду, который показал, что годовая инфляция на уровне производителей выросла на 2,6%, снизившись с 3,3%, зафиксированного в июле. Базовый годовой показатель составил 2,8%, снизившись с пересмотренного 3,4% ранее. В месячном исчислении PPI снизился на 0,1%. Все показатели оказались ниже рыночных ожиданий, сигнализируя о снижении ценового давления. Доллар США упал с новостью на фоне возобновившихся спекуляций о том, что ФРС может пойти на снижение на 50 б.п. на следующей неделе.

Однако в четверг BLS опубликовал индекс потребительских цен (CPI) за тот же месяц, который показал, что инфляция осталась выше цели ФРС. Годовой CPI вырос до 2,9% в августе с 2,7% в июле. Базовый годовой показатель составил 3,1%, оба показателя соответствуют ожиданиям. В месячном исчислении CPI вырос на 0,4% после увеличения на 0,2%, зафиксированного в июле.

Данные CPI оказались недостаточными для того, чтобы рынки рассматривали что-либо, кроме предстоящего снижения процентной ставки, но они оказали давление на шансы на снижение на 50 б.п. На данный момент участники рынка ожидают три снижения на 25 б.п. до конца года, по одному на каждом из предстоящих заседаний.

Европейский центральный банк на месте

На другом берегу Атлантики Европейский центральный банк (ЕЦБ) объявил о своем решении по монетарной политике, и, как и ожидалось, центральный банк оставил процентные ставки без изменений. В то же время ЕЦБ представил новые экономические прогнозы, которые временно оказали давление на евро (EUR).

Политики теперь ожидают, что общая инфляция в среднем составит 2,1% в 2025 году, 1,7% в 2026 году и 1,9% в 2027 году. Для инфляции без учета энергии и продуктов питания они ожидают в среднем 2,4% в 2025 году, 1,9% в 2026 году и 1,8% в 2027 году. Ожидается, что экономика вырастет на 1,2% в 2025 году, что выше пересмотренного значения 0,9%, ожидаемого в июне. Прогноз роста на 2026 год теперь немного ниже - 1,0%, в то время как прогноз на 2027 год остался без изменений на уровне 1,3%.

Президент Кристин Лагард повторила на пресс-конференции после объявления, что решения по процентным ставкам "будут основаны на оценке инфляционного прогноза и рисков, связанных с ним, с учетом поступающих экономических и финансовых данных, а также динамики базовой инфляции и силы передачи монетарной политики," добавив привычное заявление, указывающее на то, что ЕЦБ не привязан к определенному пути монетарной политики.

Кроме того, Лагард отметила, что процесс дезинфляции завершен, и центральный банк находится в "хорошем положении", намекая на окончание цикла смягчения. Конечно, она подтвердила, что ЕЦБ готов действовать при необходимости, но с учетом стабильной инфляции вокруг целевого уровня центрального банка в 2% маловероятно, что ЕЦБ придется вмешиваться.

Помимо ЕЦБ, Германия подтвердила гармонизированный индекс потребительских цен на уровне 2,1% в годовом исчислении в августе, как и ожидалось ранее, в то время как еврозона (ЕС) опубликовала индекс доверия инвесторов Sentix, который составил -9,2 в сентябре, ухудшившись по сравнению с -3,7 в августе.

Решение Федеральной резервной системы и другое

ФРС объявит свое решение по монетарной политике после двухдневного заседания в среду. Несмотря на устойчиво высокую инфляцию, ослабление рынка труда практически гарантирует снижение процентной ставки на 25 б.п., что на данный момент полностью заложено в цены. Инфляция остается выше целевого уровня, и тарифы Трампа, вероятно, сохранят это положение, но ситуация с занятостью явно имеет большее значение для чиновников ФРС.

Более того, председатель Джером Пауэлл намекнул на предстоящие снижения процентных ставок: "С учетом того, что политика находится в ограничительной зоне, базовый прогноз и изменяющийся баланс рисков могут потребовать корректировки нашей политической позиции", - сказал Пауэлл в своем ежегодном выступлении в Джексон-Хоуле в августе.

Само решение может оказать ограниченное влияние на финансовые рынки, если ФРС объявит ожидаемое снижение ставки на 25 б.п. Участники рынка будут искать намеки на будущие решения и подтверждение того, что дальнейшие снижения ставок ожидаются в октябре и декабре. Голубиный сценарий, вероятно, негативно скажется на долларе США.

Помимо решения ФРС, макроэкономический календарь на этой неделе будет включать несколько значимых данных. США опубликуют данные по розничным продажам за август во вторник, когда Германия также представит индекс экономических настроений ZEW за сентябрь. Позже на неделе еврозона (ЕС) опубликует окончательную оценку HICP за август, ожидая подтверждения на уровне 2,1%.

Технический прогноз EUR/USD

Недельный график пары EUR/USD показывает, что она продолжает консолидироваться в пределах привычных уровней, сохраняя нейтрально-бычий настрой. Пара развивается значительно выше умеренно бычьей 20-периодной простой скользящей средней (SMA), которая находится на уровне около 1,1560.

100 SMA, тем временем, направляется вверх выше плоской 200 SMA, обе находятся значительно ниже более короткой. Наконец, технические индикаторы остаются без направления в пределах положительных уровней, сохраняя риск смещенным в сторону повышения, не подтверждая предстоящего роста.

На дневной основе техническая картина довольно схожа. Пара EUR/USD развивается выше всех своих скользящих средних, при этом ненаправленная 20 SMA обеспечивает динамическую поддержку на уровне около 1,1670. 100 SMA, тем временем, продолжает терять свою восходящую силу, едва направляясь вверх в районе 1,1540. Индикатор моментума отскочил от своей средней линии, но остается близко к ней, в то время как индекс относительной силы (RSI) движется никуда около 55, что все отражает отсутствие продолжения.

Недельный максимум на уровне 1,1780 выступает в качестве непосредственного сопротивления перед годовым максимумом на уровне 1,1830. Дополнительные приросты открывают отметку 1,1900 на пути к психологическому порогу 1,2000. Поддержка может быть найдена на уровне 1,1660, недельном минимуме, за которым следует более значимая область 1,1590. Чистый прорыв ниже последнего должен открыть путь для тестирования отметки 1,1500.