Будет ли доллар США продолжать расти после окончания нефтяной войны?

Доллар США продолжает получать выгоду от войны в Иране, несмотря на фискальную дыру, которую она создает в проблемном бюджете Соединенных Штатов, и хаос, который она порождает для инфляции и монетарной политики. Как так получается? И, что более важно, сохранит ли доллар США свой импульс после окончания нефтяной войны?

Статус безопасной гавани — странная вещь

В течение большей части 2025 года, когда внимание рынка было сосредоточено на тарифах президента США Дональда Трампа и его личной борьбе с председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом, доллар США, казалось, потерял статус убежища. Цена на золото взлетела до рекордных максимумов, и даже серебро получило выгоду от диверсификации. Но ситуация начала меняться в конце января.

Сценарий изменился к концу января. Драгоценные металлы резко упали после того, как президент США Трамп объявил о выдвижении Кевина Уорша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы. Сразу после этого Трамп начал нефтяную войну: сначала он арестовал бывшего президента Венесуэлы Николаса Мадуро и привлек его к ответственности в США, не дожидаясь заключения сделки с нынешним президентом Дельси Родригес по контролю над венесуэльской нефтью. Никто этого не ожидал, но через месяц Трамп объединился с Израилем и начал масштабное наступление на Иран.

Трамп стремился контролировать ископаемые энергоносители, несмотря на свои заявления о намерениях. Но он не предвидел последствий: роста цен на нефть и широких опасений по поводу ускорения глобальной инфляции.

Доллар США изначально получил поддержку от новостей о назначении Уорша, что принесло некоторое облегчение финансовым рынкам. Последующий рост доллара на фоне бегства от рисков, связанных с войной, сначала стал сюрпризом, а затем был подогрет растущими опасениями по поводу инфляции.

Федеральная резервная система не удивила, приняв ястребиную позицию на мартовском заседании, что совпало с позицией всех крупных центральных банков. Игроки рынка переключились с предположений о количестве снижений ставок в 2026 году на ставки на повышение ставок до конца года.

На данный момент доллар США выигрывает не только от спроса на безопасные активы на фоне геополитической турбулентности, но и от спекуляций, что ФРС не сможет иначе, как бороться с инфляцией, связанной с нефтью, повышением ставок.

Однако есть оговорка: в последние несколько месяцев в США произошло два шатдауна правительства, и нехватка бюджета для экономики не является сюрпризом. Страна также сталкивается с масштабным и устойчивым дефицитом торгового баланса, возвращающимся к уровню середины 1970-х годов. Опасения серьезного экономического спада нависают над США, словно дамоклов меч,

несмотря на то, что страна всегда умудряется выходить из кризисов на ноги.

С положительной стороны, процентные ставки в США по-прежнему значительно выше, чем в странах-аналогах, и крупнейшая экономика мира сохраняет способность привлекать инвестиции, что поддерживает местную валюту.

Доллар США — вечный беженец?

В такой ситуации что произойдет с долларом США, продолжится ли война или нет? Рынки цикличны — это не новость. Потеря долларом позиций в течение 2025 года далеко не отражает обычный статус американской валюты. Доллар — стабильная и надежная валюта, и мало что может это изменить.

Непредсказуемость президента США Трампа действительно является важным фактором, поскольку его неожиданные решения, которые часто обходят традиционные институты, создают значительную неопределенность — то, с чем финансовые рынки не любят иметь дело. Тем не менее, казначейские облигации США по-прежнему считаются самым безопасным рыночным активом.

Итак, предположим, что война продлится еще пару месяцев. Спрос на безопасность и растущие спекуляции о том, что ФРС придется повышать ставки, будут поддерживать доллар США в бычьем тренде.

Рассмотрим лучший сценарий: война закончится в течение нескольких дней, а всплеск инфляции, связанный с нефтью, окажется кратковременным. Достаточно ли этого, чтобы снизить доллар? Вряд ли. Тарифы, скорее всего, продолжат оказывать восходящее давление на инфляцию, и у ФРС не будет возможности стать голубиной. В лучшем случае ФРС, вероятно, сохранит ставки без изменений, а не пойдет на их снижение. Следовательно, доллар может потерять импульс, но не доминирование, поскольку неопределенность сохранится.

В конце концов, доллар США останется королем, по крайней мере, на протяжении всей долгой жизни, которая у нас с вами впереди.