Что изменит траекторию доллара США по мере замедления инфляции до целевого уровня ФРС 2% в 2027 году?

Доллар США (USD) сталкивается с меняющимся макроэкономическим нарративом по мере того, как внимание рынка переключается между краткосрочными ожиданиями относительно политики Федеральной резервной системы (ФРС), динамикой цен на энергоносители и отставанием рынка акций. Хотя доллар США продолжает получать фундаментальную поддержку благодаря устойчивой внутренней экономической активности и привлекательному профилю доходности carry-трейдов, его статус безусловной валюты-убежища подвергается сомнению на фоне снижения доходности казначейских облигаций США и падения цен на сырую нефть к $90/барр. Взвешивая поступающие данные по инфляции и декабрьское повышение ставки ФРС, которое в значительной степени уже заложено в цены, институциональные стратеги ING, TD Securities и MUFG обсуждают, отражает ли текущая слабость доллара США небольшую консолидацию в конце года или предвещает более масштабный циклический перелом в 2027 году.

ING ожидает, что ястребиная ФРС будет поддерживать доллар США до 1-го квартала 2027 года, прежде чем инфляция снизится во 2-м квартале

Крис Тернер из ING сохраняет благоприятный краткосрочный прогноз для доллара США, ожидая, что сильный рост экономики США и устойчивая инфляция выше 3% будут удерживать Федеральную резервную систему в готовности к дальнейшему ужесточению политики в течение первого квартала 2027 года. Однако ING прогнозирует явный перелом во втором квартале, поскольку базовые эффекты вернут общую инфляцию к целевому уровню ФРС в 2%, что приведет к снижению краткосрочных ставок в США.

"Доллар должен оставаться под поддержкой благодаря сильному росту экономики США, высокой инфляции и угрозе ужесточения политики со стороны ФРС, прежде чем ослабнуть следующей весной на фоне снижения инфляции... Наш базовый прогноз предполагает, что Федеральная резервная система сохранит ястребиный настрой в первом квартале, поскольку умеренно высокие темпы роста экономики США и инфляция выше 3% будут заставлять денежные рынки закладывать в цены угрозу продолжительного цикла ужесточения... Ситуация изменится во втором квартале, когда базовые эффекты, обусловленные ценами на энергоносители, перестанут влиять на общую инфляцию, а возвращение инфляции к целевому уровню ФРС в 2% приведет к существенному снижению краткосрочных ставок в США."

TD Securities отмечает ослабление привлекательности доллара США как валюты-убежища на фоне медвежьего разворота факторов рынка акций

Джаяти Бхарадвадж и команда макростратегов TD Securities утверждают, что доллар США больше не выступает безусловным активом-убежищем, указывая на умеренный рост во время недавних эпизодов ухода от риска на мировых рынках акций. Хотя устойчивый рост экономики США и привлекательная доходность carry-трейдов оказывают фундаментальную поддержку, относительное отставание американского рынка акций и уже заложенный в цены ястребиный настрой ФРС предполагают умеренное снижение доллара США к концу года, хотя слабость евро, связанная с рисками французского долга, ограничит общие потери USD.

"Мы по-прежнему считаем относительную динамику акций США и остальных стран мира основным фактором, определяющим широкую динамику доллара США. Ограниченный потенциал роста доллара США, несмотря на неприятие риска на фондовом рынке на прошлой неделе, подтверждает нашу точку зрения о том, что доллар США больше не является той безусловной валютой-убежищем, которой он когда-то был... Хотя мы ожидаем некоторого умеренного снижения доллара США до конца года, его масштаб, вероятно, будет ограниченным, поскольку евро по-прежнему испытывает давление из-за уязвимости французского долга... Доллар США по-прежнему получает поддержку благодаря благоприятному состоянию внешнего баланса, устойчивости экономики США и привлекательной доходности. Однако фактор акций стал медвежьим для доллара США."

MUFG отмечает слабость доллара США на фоне снижения доходности и цен на нефть, уменьшающих давление на ФРС

Ли Хардман из MUFG отмечает, что доллар США отдал завоевания после публикации данных по количеству рабочих мест, поскольку снижение цен на нефть Brent и доходности казначейских облигаций США ослабляет давление на Федеральную резервную систему. Хотя финансовые рынки по-прежнему закладывают в цены повышение ставки в декабре, трейдеры активно сокращают ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики в 2027 году в преддверии важных данных по инфляции CPI.

"Доллар США продолжил торговаться на более низких уровнях в течение ночной сессии после того, как вчера отдал все завоевания, достигнутые после публикации в пятницу более сильного отчета по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе... Снижение цен на энергоносители также помогает уменьшить стоимость государственных заимствований... Если в достижении соглашения между США и Ираном об окончании конфликта будет достигнут дальнейший прогресс, это поможет сохранить более низкие цены на энергоносители и ослабить давление на крупнейшие центральные банки, включая ФРС, с целью продолжать повышать ставки... Рынок процентных ставок США по-прежнему ожидает, что ФРС снова повысит ставки, как и планировалось, в конце этого года, в декабре, однако сокращает ожидания дальнейших повышений ставок в 2027 году."

Главное

Динамика доллара США отражает сохраняющееся противоречие между устойчивыми показателями внутренней экономики и ослаблением импульса монетарной политики в 2027 году. Хотя ING прогнозирует, что инфляция выше 3% и ястребиный настрой Федеральной резервной системы будут надежно поддерживать доллар США до первого квартала, TD Securities и MUFG демонстрируют, что ограниченный спрос на безопасные активы, снижение давления на доходность из-за цен на энергоносители и сокращение ожиданий повышения ставок в 2027 году ограничивают потенциал роста, оставляя доллар США на пороге более масштабного замедления по мере возвращения инфляции к целевому уровню.

(Эта статья создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)