Золото отскакивает, но что-то по-прежнему сдерживает его рост

Золото (XAU/USD) пытается продемонстрировать скромный отскок в среду после резкого падения во вторник. Последовавшее за этим усиление давления продавцов было вызвано более высокими, чем ожидалось, показателями инфляции в США и все более ястребиными комментариями представителей Федеральной резервной системы (ФРС), что заставило инвесторов пересмотреть траекторию монетарной политики.

Хотя золоту удается удержаться выше психологического уровня $4 000, его неоднократные неудачные попытки закрепиться выше $4 100 свидетельствуют о том, что покупатели сохраняют осторожность.

Инфляция в США дает ФРС еще одну причину для ужесточения политики

Опубликованный во вторник отчет по индексу потребительских цен (CPI) в США усиливает опасения, что инфляция остается слишком устойчивой, чтобы ФРС могла рассматривать возможность смягчения монетарной политики. Общий CPI в октябре вырос на 0,4% м/м, превысив рыночные ожидания роста на 0,3%, хотя темпы роста замедлились по сравнению с повышением на 0,6% в сентябре. Что еще важнее, базовый CPI, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3%, превысив прогноз в 0,2% и совпав с сентябрьским показателем.

В Commerzbank предупреждают, что "базовая инфляция, являющаяся ключевым показателем основной тенденции, таким образом, остается (слишком) высокой и больше не снижается", что подчеркивает сложность устойчивого взятия инфляции под контроль.

Стратеги Deutsche Bank подчеркивают устойчивость базовой инфляции, отмечая, что "это был третий месяц подряд, когда базовый CPI составил +0,3%, и если объединить эти три месяца, то годовой темп роста базового CPI составляет +3,75%." Банк добавляет, что "это самый быстрый темп по данному показателю с апреля 2024 года, поэтому становилось все сложнее списывать это на временное отклонение."

Неожиданное ускорение инфляции произошло вскоре после того, как управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что "в декабре может потребоваться повышение ставки ФРС на полпроцентного пункта", если месячная базовая инфляция останется "на уровне около 0,3% или выше." Поскольку октябрьские показатели соответствуют этому уровню, инвесторы все чаще рассматривают возможность более агрессивной реакции в сфере монетарной политики.

Другие представители ФРС подтверждают этот сигнал. Президент ФРБ Филадельфии Анна Полсон призвала к "дальнейшему постепенному ужесточению", а президент ФРБ Далласа Лори Логан заявила, что "очевидно, что ФРС необходимо как минимум еще два повышения ставки на четверть процентного пункта." Эти комментарии указывают на то, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики центрального банка может продлиться после декабря, создавая сложные условия для недоходных активов, таких как золото.

Доходность казначейских облигаций и доллар США усиливают давление на золото

Изменение перспектив монетарной политики уже вызывает значительную реакцию на финансовых рынках. Согласно инструменту CME FedWatch, инвесторы оценивают примерно в 85% вероятность повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов в декабре, а вероятность более значительного повышения на 50 базисных пунктов — в 15%. Что еще важнее, ожидания еще одного повышения ставки в январе резко выросли: вероятность превысила 60% по сравнению всего с 19% до пересмотра ожиданий во вторник.

Реакция на рынке казначейских облигаций США особенно показательна. Доходность 2-летних государственных облигаций во вторник подскочила примерно на 19 базисных пунктов, тогда как базовая доходность 10-летних облигаций выросла примерно на 14 базисных пунктов, поднявшись примерно до 5% в среду.

Более высокая доходность казначейских облигаций увеличивает альтернативную стоимость инвестиций в золото, которое не приносит процентного дохода. В то же время ожидания ужесточения монетарной политики укрепляют доллар США (USD), делая драгоценный металл более дорогим для инвесторов, владеющих другими валютами. Такое сочетание повышенной доходности облигаций и более сильного доллара США помогает объяснить, почему золоту не удается продолжить восстановление, несмотря на отыгрывание потерь вторника.

Смогут ли более низкие цены на нефть в конечном итоге принести некоторое облегчение?

Не каждое событие неблагоприятно для золота. С начала ноября цены на нефть West Texas Intermediate (WTI) упали более чем на 15%, снизившись до $83 на фоне возобновившихся дипломатических усилий с участием Ирана, а затем немного восстановились примерно до $86 в среду после достижения $104 30 октября.

Снижение затрат на энергоносители в конечном итоге может ослабить инфляционное давление, потенциально ограничив необходимость дальнейшего ужесточения политики ФРС. Однако октябрьские данные по базовому индексу CPI указывают на то, что инфляция остается устойчивой за пределами энергетического сектора. Следовательно, одного снижения цен на нефть может оказаться недостаточно для изменения краткосрочных перспектив монетарной политики ФРС.

Кроме того, ослабление геополитической напряженности может снизить спрос на безопасные активы, частично нивелируя потенциальные преимущества более низкой инфляции. Тем не менее продолжающиеся покупки центральных банков и приток инвестиций в биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, могут обеспечить долгосрочную поддержку, даже несмотря на то, что ожидания в отношении монетарной политики ограничивают краткосрочное восстановление.

Зона поддержки $4 000-$3 870 остается решающей

Дневной график золота продолжает отражать хрупкую структуру рынка: драгоценный металл торгуется ниже своей 100-дневной простой скользящей средней (SMA) вблизи $4 201 и 200-дневной SMA около $4 450. Несмотря на умеренный отскок в среду, неоднократная неспособность закрепиться выше $4 100 свидетельствует о том, что продавцы сохраняют контроль над более широким трендом.

Основное внимание по-прежнему сосредоточено на важной зоне поддержки между $4 000 и $3 870, которая неоднократно привлекала покупателей в последние месяцы. Устойчивый прорыв ниже $4 000 откроет путь к нижней границе этой области вблизи $3 870, соответствующей минимуму конца октября. Потеря этой поддержки может сигнализировать о более глубокой медвежьей коррекции.

И наоборот, покупателям сначала необходимо отвоевать $4 100, чтобы улучшить краткосрочные перспективы. Устойчивое движение выше этого уровня может открыть путь к 100-дневной SMA в районе $4 201, хотя 200-дневная SMA вблизи $4 450 остается значительным долгосрочным препятствием.

Дневной индекс относительной силы (RSI) находится около 47, указывая на сдержанный импульс без состояния перепроданности.

В конечном итоге способность золота удержать зону поддержки $4 000-$3 870 может определить, перерастет ли восстановление среды в более устойчивый отскок или же окажется лишь очередной временной паузой в рамках более широкого снижения. Если инфляционное давление не ослабнет или ожидания повышения ставки ФРС не смягчатся, драгоценному металлу может быть сложно восстановить значимый бычий импульс.