Золото: очевидный путь вниз

Пара XAU/USD снижается в ходе азиатской сессии понедельника и продолжает развивать нисходящий импульс, сформированный в конце прошлой недели. Золото торгуется на уровне $4587 за унцию и всё дальше отступает от локального максимума $4890, обновлённого в середине апреля.

Золото остаётся под давлением на фоне изменения рыночных ожиданий относительно дальнейших действий Федеральной резервной системы (ФРС), которая снова вынуждена обсуждать вопросы ужесточения национальной монетарной политики. Последние макроэкономические данные подтвердили, что инфляция в США остаётся устойчивой, а значит, у ФРС нет оснований возобновлять снижение ставок.

Более того, риторика регулятора становится всё более жёсткой: сразу несколько членов ФРС допускают возможность сохранения высоких ставок на длительный период, а в отдельных сценариях - даже их повышения. Так, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари в воскресенье заявил, что затяжной конфликт на Ближнем Востоке увеличивает риски инфляции и экономического ущерба для США. По мнению Кашкари, в таких условиях ФРС должна занять более проактивную позицию и не исключать возможность повышения ставок, особенно если цены на нефть продолжат расти в среднесрочной перспективе.

Дополнительным сигналом «ястребиного» разворота стало апрельское голосование ФРС по ставке. Количество несогласных оказалось максимальным с 1992 года, что указывает на растущий внутренний раскол и усиление позиций сторонников более жёсткой политики. Согласно инструменту FedWatch Tool, вероятность повышения ставки в США до конца года сейчас составляет около 10% по сравнению с 0,5% на начало прошлой недели.

Перспектива ужесточения монетарной политики США оказывает значительную поддержку доходности государственных облигаций, за которыми следует и доллар. Для золота это один из ключевых негативных драйверов, поскольку драгоценный металл не приносит процентного дохода и напрямую конкурирует с доходными инструментами. Рост доходности американских облигаций делает альтернативные активы более привлекательными, а значит, интерес к золоту снижается.

Что касается геополитики, несмотря на то, что напряжённость в мире сохраняется, рынок всё больше фокусируется не на рисках, а на их экономических последствиях - прежде всего на инфляции. Высокие цены на энергоносители усиливают инфляционное давление, что, в свою очередь, вынуждает центральные банки придерживаться жёсткой политики. В такой среде золото теряет свою традиционную роль защитного актива.

Учитывая сказанное, путь наименьшего сопротивления для пары XAU/USD по-прежнему направлен вниз.