Японская иена делает то, чего не делала уже десять недель

USD/JPY поднимается выше уровня сопротивления 159,00, продолжая рост в среду и возвращая японскую иену (JPY) к минимумам за десять недель на фоне нового укрепления доллара США (USD).

Это движение отражает резкий пересмотр ожиданий в отношении процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС) после ястребиных комментариев члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера и более сильных, чем ожидалось, данных по потребительской инфляции в США. Инвесторы все больше ожидают дополнительных повышений ставок в декабре и январе, что укрепляет доллар США.

Однако новое ослабление японской иены происходит на фоне того, что Банк Японии (BoJ) также рассматривает возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, тогда как несколько крупных банков видят возможности для восстановления японской валюты.

Почему японская иена снова слабеет?

Последнее снижение японской иены отражает значительный ястребиный сдвиг в ожиданиях в отношении ФРС, который начался еще до публикации во вторник индекса потребительских цен (CPI) в США. Ранее во вторник член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил о готовности поддержать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, сказав, что он «по-прежнему поддержит повышение ставки на 25 базисных пунктов» в декабре, даже если инфляция замедлится. Что еще важнее, Уоллер предупредил, что в декабре «может потребоваться повышение ставки ФРС на полпроцента», если месячная базовая инфляция останется «на уровне 0,3% или выше». 

Его высказывания побудили инвесторов пересмотреть вероятность более агрессивного цикла ужесточения, оказав первоначальную поддержку доллару США в преддверии отчета по инфляции. Последующие данные CPI укрепили эти ожидания. Согласно данным Бюро трудовой статистики (BLS), общая инфляция выросла на 0,4% м/м в октябре, превысив прогноз в 0,3%, хотя и замедлившись после роста на 0,6% в сентябре. Базовый CPI, исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3%, превысив оценку в 0,2% и совпав с сентябрьским показателем.

Что особенно важно, показатель базовой инфляции достиг точно порогового значения, названного Уоллером потенциальным основанием для более значительного повышения ставки в декабре, укрепив ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Согласно инструменту CME FedWatch, рынки теперь оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в декабре в 86,5%, тогда как вероятность более значительного повышения на 50 базисных пунктов составляет 13,5%. Однако наиболее заметный сдвиг касается января. Вероятность еще одного повышения ставки на 25 базисных пунктов на этом заседании выросла до 60,5% по сравнению всего с 19% до пересмотра ожиданий во вторник.

Эта резкая корректировка указывает на то, что инвесторы все больше ожидают продолжения цикла ужесточения ФРС до начала 2027 года, что поддерживает доллар США и оказывает дополнительное давление на японскую иену.

Ястребиные комментарии представителей ФРС усиливают импульс доллара США. Президент ФРБ Далласа Лори Логан заявила, что центральному банку необходимо «как минимум еще два повышения ставки на 25 базисных пунктов», укрепив ожидания того, что стоимость заимствований в США может оставаться высокой.

Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США также возвращается выше 5%, делая активы, номинированные в долларах США, более привлекательными по сравнению с японскими аналогами. Эта разница в процентных ставках остается одним из ключевых факторов динамики USD/JPY. В то время как ФРС сохраняет базовую ставку в диапазоне 3,75-4,00%, ставка Банка Японии составляет 1,25%, побуждая инвесторов отдавать предпочтение более доходным активам США.

Банк Японии становится более ястребиным, но японская иена не реагирует

Интересно, что японская валюта продолжает слабеть, несмотря на все больше признаков того, что представители Банка Японии готовятся к дальнейшему повышению процентных ставок. Резюме мнений по итогам октябрьского заседания центрального банка свидетельствует о растущей поддержке дополнительного ужесточения политики по мере приближения базовой инфляции к целевому уровню в 2%.

Один из представителей Банка Японии заявил, что Банк Японии следует повышать процентные ставки «не проявляя чрезмерной осторожности», тогда как другой счел, что Япония вступает в новый этап, требующий более быстрого проведения нормализации монетарной политики. Однако представители Банка Японии по-прежнему расходятся во мнениях относительно подходящих сроков. Некоторые чиновники выразили обеспокоенность по поводу слабого внутреннего потребления, устойчивости роста заработной платы и неопределенности в отношении спроса, связанного с искусственным интеллектом.

Эта нерешительность контрастирует с все более «ястребиным» прогнозом в США, помогая объяснить, почему японской иене трудно извлечь выгоду из ожиданий еще одного повышения ставок в Японии.

Тем не менее стратег ING Крис Тернер считает улучшение фундаментальных показателей японской экономики потенциальным катализатором дальнейшего ужесточения политики: «Все вышеперечисленное может укрепить мнение Банка Японии о том, что инфляция сейчас стабильна на уровне 2,00%, а его аккомодационная монетарная политика может быть свернута», — отметил Тернер.

Почему уровень 160 может изменить прогноз для USD/JPY

Возвращение выше 159,00 приближает USD/JPY к психологически важному порогу 160,00, где возможность интервенции со стороны японских властей может стать главным фактором. Ранее Япония проводила интервенции на валютных рынках, чтобы противостоять чрезмерному ослаблению японской иены, что делает инвесторов особенно чувствительными к дальнейшему росту обменного курса.

Тернер признал, что сила доллара США может подтолкнуть пару выше текущего сопротивления, но предупредил, что более высокие уровни могут привлечь покупателей японской валюты: «Широкая сила доллара означает, что USD/JPY может легко прорваться выше сопротивления на 159,00, однако мы все больше склоняемся к тому, что инвесторы будут стремиться приобрести дешевую иену, если USD/JPY вновь поднимется выше 160,00», — написал Тернер.

Эта оценка предполагает, что дальнейшее укрепление доллара США в конечном итоге может оказаться ограниченным, поскольку растут опасения по поводу интервенции и спрос на недооцененную японскую иену.

Стратег MUFG Дерек Халпенни также отметил улучшение настроений на рынке государственных облигаций Японии и потенциальные меры, направленные на стимулирование внутренних инвестиций. По его мнению, эти события в сочетании с перспективой дальнейшего ужесточения политики Банком Японии могут способствовать более устойчивому восстановлению. «Поскольку интервенция, вероятно, ограничит потенциал роста, а доверие к Банку Японии улучшается, риски определенно выглядят более смещенными в сторону укрепления иены в среднесрочной перспективе», — отметил Халпенни.

Сможет ли USD/JPY закрепиться выше 159,00?

USD/JPY тестирует ключевой уровень сопротивления 159,00 на дневном графике — барьер, который ограничивал несколько попыток роста с конца сентября. В среду пара вернулась к этой области впервые с 24 сентября, чему способствовал возобновившийся бычий импульс.

Пара также тестирует 100-дневную простую скользящую среднюю (SMA) на уровне 159,00 после недавнего возврата выше 200-дневной SMA на уровне 158,70. Между тем индекс относительной силы (RSI) растет к 58, указывая на усиление бычьего импульса, но не сигнализируя о состоянии перекупленности.

Устойчивый прорыв выше 159,00 на дневном графике усилит бычий прогноз и откроет путь к следующему сопротивлению на 159,80, за которым последует максимум 2 сентября в районе 160,40. Движение выше этого уровня может ускорить восстановление к психологически важному уровню 161,00.

И наоборот, неспособность преодолеть уровень 159,00 может спровоцировать возобновившееся давление продаж, при этом первоначальная поддержка расположена на 200-дневной SMA в районе 158,70. Прорыв ниже этого уровня ослабит текущий бычий импульс и введет в игру недавнюю область консолидации в районе 157,50.