Время на стороне нефти

• Глобальные запасы нефти падают из-за перекрытого Ормузского пролива.
• От взлёта цены нефть уберегли несколько буферов.

Нефть ведёт борьбу со временем. Чем дольше будет заблокирован Ормузский пролив, тем выше шансы более высоких цен Brent и WTI в более длительной перспективе в будущем. Управление энергетической информации США оценивает сокращение мировых запасов черного золота в 2.6 млн б/с при условии, что главная артерия планеты возобновит свою работу к лету. Эта цифра существенно выше, чем предыдущий прогноз в 0.3 млн б/с. Ожидается, что средняя стоимости североморского сорта в 2026 составит $95 за баррель.

Международное энергетическое агентство оценивает дефицит рынка нефти в 1.78 млн б/с. В апреле и декабре прогнозировался профицит в 0.41 млн б/с и 4 млн б/с, соответственно. Даже если конфликт на Ближнем Востоке завершится к началу июня, серьёзный дисбаланс сохранится до конца третьего квартала.

При таких вводных данных цена барреля Brent вблизи $105, выглядит слишком низкой, так как тут же она была со второй половины марта. Более того, уже почти нет разницы между ценами фьючерсных и спотовых контрактов, тогда как в начале апреля разрыв превышал $30, рекорд. В чем причина?

Мировой рынок нефти сумел использовать несколько буферов, которые пока сдерживают рост цен. До конфликта на Ближнем Востоке он находился в профиците, накапливая запасы, доведя резервы Китая до впечатляющих 1.4 млрд баррелей – более года потребления. США экспортируют почти 10 млн б/с против диапазона 4–6 млн б/с в предыдущую пару лет. Канада нарастила 0.4 млн б/с к уровню годом ранее, Венесуэла и Норвегия – по 0.2 млн б/с, Бразилия – 0.1 млн б/с. Саудовская Аравия и ОАЭ нашли обходные пути.

JP Morgan указывает на более быстрый рост цен на бензин и дизельное топливо по сравнению с нефтью. Это снижает спрос со стороны потребителей и уменьшает потребность нефтеперерабатывающих заводов в сырье. Управление энергетической информации США прогнозирует более медленное увеличение глобального спроса в 2026 – с +0.6 млн б/с в предыдущей оценке до +0.2 млн б/с. Кроме того, подсчёты показывают на выпадение спроса примерно на 5 млн б/с. Это слишком много, чтобы считать устойчивой тенденцией, сигнализируя, что потребители попросту пытаются переждать бурю, в то время как в 2022 спешили закупиться впрок. Отдельно стоит отметить, что часть выпадающего спроса может и не вернуться на рынок вовсе, вновь возрождая интерес к альтернативной энергетике.

Тем не менее, созданный перекрытием Ормузского пролива дефицит нефти формирует основы будущего роста цены. Блокада ключевой нефтяной артерии мира приводит к переполненным резервуарам и сокращению добычи, не говоря уже о разрушенных мощностях. Таким образом, время работает на быков по Brent.

Команда аналитиков FxPro