USD/JPY: кэрри-трейд в прошлом

Пара USD/JPY в ходе азиатской сессии пятницы продолжает консолидироваться в районе 155,70. Пара незначительно растет с открытия дня, восстанавливая позиции после резкого снижения накануне, в результате которого инструмент снова протестировал поддержку 155,00.

Несмотря на локальную слабость, японская иена по-прежнему сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Инфляция в Японии остаётся выше целевых уровней — индекс цен на корпоративные товары вырос на 2,7% в годовом выражении, что подтверждает тезисы главы Банка Японии Кадзуо Уэды о подходящих условиях для повышения ставок. Другими словами, инфляционные риски и признаки оживления внутреннего спроса усиливают аргументы в пользу продолжения нормализации денежно-кредитной политики, заключающейся в последовательном повышении ключевой процентной ставки. Рынок всё активнее закладывает в цене вероятность повышения ставки на заседании 18–19 декабря. Кроме этого, большинство экономистов ожидают роста ставки до 1% к середине следующего года. Для валютного рынка это означает постепенное увеличение доходностей государственных облигаций Японии, что делает операции кэрри-трейда менее привлекательными и подталкивает инвесторов к сокращению длинных позиций в паре USD/JPY.

Федеральная резервная система (ФРС), тем временем, снова снизила ставку на 25 б.п., с 4% до 3,75%, в то время как в ходе пресс-конференции глава регулятора Джером Пауэлл отметил риски ухудшения ситуации на рынке труда. Хотя официальные прогнозы ФРС предполагают лишь одно снижение ставки в 2026 году, аналитики уверены, что смягчение будет масштабнее — инвесторы закладывают два дополнительных понижения. Всё это создаёт устойчивое давление на доллар. Таким образом, дифференциал ставок между США и Японией — ключевой фактор, определяющий динамику USD/JPY — будет сокращаться с обеих сторон. Доходности гособлигаций в США снижаются, в Японии — растут. Именно этот процесс исторически формирует устойчивый тренд укрепления йены.