Стоит ли шортить иену?

Пара USD/JPY в ходе азиатской сессии пятницы продолжает консолидироваться вблизи 156,30, в то время как участники рынка анализируют последние данные по инфляции в Токио, которые могут повлиять на будущие решения Банка Японии по ключевой процентной ставке.

Согласно опубликованным сегодня данным, индекс потребительских цен в столице Японии вырос на 2,7% в годовом выражении, а ключевой показатель, исключающий цены на продовольственные товары и энергию, остался на уровне 2,8%, что по-прежнему выше целевого ориентира Банка Японии в 2%. Стоит отметить, что высокое инфляционное давление поддерживает аргументы в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики Банка Японии.

Тем временем, новый премьер-министр Санаэ Такаити продвигает крупнейший со времён COVID пакет фискального стимулирования объёмом ¥21,3 трлн, из которых львиная доля финансируется через дополнительный выпуск гособлигаций. Ожидания новой волны заимствований стали причиной роста доходности долгосрочных облигаций до максимума почти за два десятилетия, при этом доходность 10-летних бумаг превысила 1,8%. Формально это должно поддерживать иену, но на практике инвесторы больше обеспокоены фискальной устойчивостью Японии, полагая, что японский регулятор займёт более осторожную позицию в вопросе повышения ставок.

Член правления Банка Японии Асахи Ногучи также отметил необходимость двигаться поэтапно и корректировать политику только в том случае, если инфляция продолжит расти. Другими словами, даже на фоне устойчивого CPI в Токио регулятор дал понять, что быстрого ужесточения не будет. На этом фоне участники рынка всё чаще приходят к выводу, что процентный дифференциал между США и Японией ещё долго останется широким, а значит, фундаментальная поддержка для роста USD/JPY сохраняется. Дополнительный негатив для иены — ухудшающийся макрофон. Последние данные показали, что экономика Японии в третьем квартале сократилась впервые за полтора года, что ещё больше повысило вероятность, что следующее повышение ставки Банк Японии отложит до начала следующего года. В таких условиях, путь наименьшего сопротивления для пары USD/JPY всё ещё направлен вверх.