Прогноз по EUR/USD: потенциал роста ограничен уровнем 1,1800

• EUR/USD находится под новым давлением продаж вблизи 1,1750 в среду.
• Доллар США набирает слабый покупательский интерес на фоне неутихающих волнений между США и ЕС.
• Лагард из ЕЦБ описала влияние тарифов США на инфляцию как умеренное.

EUR/USD теряет импульс в среду, колеблясь чуть ниже отметки 1,1700, так как волатильность на валютном рынке остается приглушенной. Небольшой откат пары отражает скромный рост доллара США (USD), при этом рынки все еще переваривают замечания президента Трампа на Всемирном экономическом форуме в Давосе.

Тем не менее, более широкая торговая нарратив между США и Европейским Союзом остается неизменным, даже если риторика на время приняла неожиданный поворот. Президент Трамп удивил аудиторию в Давосе, заявив, что он настаивает на немедленных переговорах по приобретению Гренландии, утверждая, что только Соединенные Штаты способны защитить то, что он описал как обширную земельную массу и ледяной щит.

Возвращаясь к доллару, индекс доллара США (DXY) стабилизировался после двух последовательных сессий резких потерь, найдя некоторую опору в районе 98,70. Отскок произошел, несмотря на снижение доходности казначейских облигаций США по всей кривой и общий пессимистичный тон на фондовых рынках США, подчеркивая, насколько неуверенным остается этот шаг.

ФРС смягчает, но держит ногу у тормоза

Федеральная резервная система (ФРС) осуществила снижение ставки в декабре, которое рынки полностью заложили в цены, но реальный вывод заключался в тоне, а не в самом решении. Разделенное голосование и тщательно подобранный язык председателя Джерома Пауэлла ясно дали понять, что цикл смягчения вовсе не автоматический.

Пауэлл повторил, что инфляция остается "в некоторой степени высокой" и подчеркнул необходимость более четких доказательств того, что рынок труда охлаждается упорядоченно. Обновленные прогнозы едва изменились, по-прежнему указывая на только одно дополнительное снижение на 25 базисных пунктов в 2026 году, наряду с устойчивым ростом и лишь умеренным увеличением безработицы.

Во время пресс-конференции Пауэлл исключил повышение ставок как базовый сценарий, но также был осторожен в сигнализации о том, что еще одно снижение на подходе. Он также отметил тарифы, введенные при бывшем президенте Дональде Трампе, как один из факторов, удерживающих инфляцию на высоком уровне.

Протоколы позже подтвердили, насколько тонко сбалансированы дебаты внутри Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). С видимыми разногласиями уверенность в дальнейшем смягчении угасает, и пауза все больше выглядит как путь наименьшего сопротивления, если только инфляция не охладится более убедительно или рынок труда не ослабнет более резко.

ЕЦБ остается спокойным и терпеливым

Европейский центральный банк (ЕЦБ) оставил ставки без изменений на заседании 18 декабря, выбрав заметно более спокойный тон. Небольшие повышения в некоторых частях прогноза роста и инфляции фактически отодвинули ожидания ближайших снижений ставок.

Поступающие данные помогли стабилизировать настроение. Рост экономики еврозоны удивил умеренно положительно, экспортеры справились с тарифами США лучше, чем ожидалось, а внутренний спрос помог компенсировать продолжающееся давление со стороны слабой производственной активности.

Динамика инфляции остается в целом согласованной с рамками ЕЦБ. Ценовые давления колеблются близко к целевому уровню в 2%, при этом инфляция в сфере услуг выполняет основную работу, что, по мнению политиков, будет сохраняться.

Обновленные прогнозы по-прежнему показывают, что инфляция опустится ниже целевого уровня в 2026-27 годах по мере снижения цен на энергию, прежде чем постепенно вернуться к 2%. В то же время чиновники остаются настороже к риску того, что инфляция в сфере услуг может остаться высокой, учитывая, что рост заработной платы лишь постепенно замедляется.

Прогнозы роста также были немного повышены, что усиливает ощущение, что экономика держится лучше, чем многие опасались. Президент Кристин Лагард подытожила это, описав экспорт как "устойчивый" на данный момент, подчеркивая, что решения по политике останутся строго основанными на данных.

Рынки, похоже, уловили намек, заложив в цены около 7 базисных пунктов смягчения в этом году — едва ли признак срочности.

Позиционирование: все еще поддерживающее, но с меньшей уверенностью

Спекулятивное позиционирование продолжает благоприятствовать евро (EUR), хотя бычий импульс явно начинает угасать.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, завершившуюся 13 января, некоммерческие чистые длинные позиции снизились до около 132,6K контрактов, что является самым низким уровнем за шесть недель. Институциональные игроки также сократили короткие позиции, которые теперь составляют около 179,8K контрактов.

В то же время открытый интерес вырос третий подряд неделю, приблизившись к 883,7K контрактов, что является четырехнедельным максимумом, что свидетельствует о более широком участии на рынке, даже несмотря на то, что бычья уверенность начинает ослабевать.

Что может изменить ситуацию

В ближайшей перспективе: предстоящий релиз индекса цен расходов на личное потребление (PCE) в США вряд ли станет значимым движущим фактором на рынке. Вместо этого внимание, вероятно, сместится к предварительным данным индекса менеджеров по закупкам (PMI) как в США, так и в еврозоне, которые должны предложить более четкую картину основного импульса.

Риск: новое повышение доходности казначейских облигаций США или более ястребиный поворот со стороны ФРС могут быстро вернуть контроль продавцам. Кроме того, четкий прорыв ниже 200-дневной простой скользящей средней (SMA) повысит вероятность более глубокого среднесрочного коррекции.

Технический уголок

EUR/USD теряет некоторый импульс и испытывает ключевую поддержку в районе 1,1700. Ниже этого уровня появляется ключевая 200-дневная SMA на уровне 1,1588 перед базой ноября на уровне 1,1468 (5 ноября) и уровнем августа на 1,1391 (1 августа).

В случае, если быки вновь возьмут контроль, декабрьский максимум на уровне 1,1807 (24 декабря) может вернуться в поле зрения перед потолком 2025 года на уровне 1,1918 (17 сентября), все это предшествует круглому уровню 1,2000.

Кроме того, индикаторы импульса остаются бычьими, хотя и отступают от недавних максимумов: индекс относительной силы (RSI) падает до уровня около 53, в то время как средний направленный индекс (ADX) около уровня 20 все еще указывает на устойчивый тренд.

Итог

На данный момент EUR/USD движется гораздо больше под влиянием событий в США, чем под влиянием чего-либо, происходящего в еврозоне.

Пока ФРС не предложит более четкие указания на то, насколько далеко она готова смягчить, или еврозона не продемонстрирует более убедительный циклический подъем, любые дальнейшие gains, вероятно, останутся постепенными и умеренными, а не началом решительного прорыва.