Перспективы серебра на середину года: от рекордного максимума к рекордному обвалу. Сможет ли металл вернуться к $100?

Стремительный рост серебра и его жестокий обвал в 2026 году могут показаться классической историей бума и краха. Но американские горки этого металла куда сложнее: серебро оказалось под перекрестным огнем войны с Ираном, поскольку инвесторы бежали из драгоценных металлов, доллар США укреплялся, а ожидания снижения ставок угасали. Однако промышленный фундамент серебра остается прочным, чему способствует стремительный спрос со стороны искусственного интеллекта, возобновляемой энергетики и электрификации. Это должно удержать медведей в стороне до конца года, если только новая волна политической неопределенности со стороны господина Дональда Трампа не изменит расклад.

Серебро начало вторую половину года, торгуясь вблизи уровней, которые в последний раз наблюдались в сентябре 2025 года. Тогда глобальная инфляция в крупнейших экономиках была как никогда близка к целям центральных банков со времен глобальных потрясений, вызванных пандемией коронавируса. И все же опасения по поводу нарастающего ценового давления  – спровоцированные протекционистскими мерами президента Соединенных Штатов (США) Дональда Трампа – подняли металл к рекордному пику $121,65 за унцию к январю 2026 года.

Дело было не только в страхах роста инфляционных рисков. Серебро также получило поддержку со стороны технологического спроса, связанного с бумом ИИ, электромобилями и производством солнечной энергии, при этом спрос на металл опережал предложение, дополнительно подталкивая его цену вверх.

То, что произошло дальше, никто не ожидал. И хотя страхи переросли в панику, серебро более чем вдвое потеряло в цене всего за пару месяцев. Как так вышло?

Президент США Трамп решил, что США необходимо возглавить нефтяной рынок. Взять под контроль Венесуэлу было "легко", но Иран оказался куда более сложной задачей. Глобальная напряженность усилила спрос на защитные активы, и участники рынка ринулись в доллар США (USD) и сократили длинные позиции по драгоценным металлам. Логично, учитывая, что цены на нефть более чем удвоились за пару месяцев и вызвали спекуляции о том, что инфляция взлетит.

Доллар США (USD) укрепился на фоне спекуляций о том, что Федеральной резервной системе (ФРС) не останется ничего иного, кроме как ответить на инфляционное давление повышением процентных ставок. Аргументы в пользу более высоких ставок дополнительно усилились после того, как Джером Пауэлл завершил свой срок на посту председателя ФРС, а его место занял Кевин Уорш, новый фаворит Трампа.

Геополитика и протекционизм на этот раз не помогают серебру

Политика США, а точнее политика Дональда Трампа, находится в эпицентре шторма и в эти дни является главным движущим фактором рынка, и, скорее всего, останется таковым до конца года.

С одной стороны, война на Ближнем Востоке, главный инфляционный фактор, не имеет признаков скорого завершения. Закрытие Ормузского пролива, критически важного морского пути для судов крупных производителей нефти, вероятно, вновь усилит инфляционное давление на фоне эскалации напряженности в начале третьего квартала. Временное июньское облегчение может быть полностью нивелировано менее чем за месяц, если конфликт продолжится.

На фоне растущих спекуляций о том, что инфляция взлетит, появляются и ожидания повышения ставок. Вероятность повышения ставки ФРС до конца года будет соответствующим образом колебаться в зависимости от данных при руководстве Уорша, однако по большей части доллар США, вероятно, будет привлекать покупателей, если война продолжится. Для серебра это плохой сценарий.

Однако, с другой стороны, президент Трамп возобновил протекционизм в середине июля и снова начал разбрасываться угрозами тарифов направо и налево – главным фактором, который в течение 2025 года загонял доллар США в пропасть – несмотря на, ну, TACO.

Так что же, доллар США пойдет вверх на фоне военной усталости или вниз из-за повсеместных тарифов? Ответить на этот вопрос непросто, но в целом и то и другое считается инфляционными факторами, а это значит, что ФРС, вероятно, нажмет на курок не один раз до конца года.

Учитывая, что другие крупные центральные банки также идут по пути ужесточения, повышения ФРС могут оказаться достаточными, чтобы не допустить обвала доллара США на этот раз, но американской валюте, похоже, трудно будет набрать мощный импульс по всему спектру рынка.

 Но дело не только в долларе США. В уравнении всегда есть два фактора.

 Куда движется спрос на серебро?

Серебро считается выдающимся проводником электричества и тепла, ключевым компонентом технологической трансформации, которая движет мировой экономикой. Это означает, что помимо спекулятивного интереса цены взлетели на фоне глобального промышленного спроса. 

Согласно отчету, опубликованному Институтом серебра, солнечная энергетика, электромобили, центры обработки данных и искусственный интеллект, как ожидается, будут и дальше подталкивать спрос вверх до 2030 года. "Ускорение цифровизации и широкое внедрение ИИ, как ожидается, продолжат набирать темп, создавая растущие потребности как в цифровой, так и в физической инфраструктуре."

Глобальное промышленное использование серебра, как ожидается, продолжит расти, поскольку спрос со стороны ключевых технологических секторов ускоряется в течение следующих пяти лет.

А что там с предложением?

Спрос опережал предложение пятый год подряд в 2025 году, и ожидания указывают на то, что 2026 год станет шестым дефицитом подряд.

Мировое предложение добытого серебра выросло на 3% г/г до 846,6 млн унций в 2025 году, тогда как переработка поднялась до 12-летнего максимума в 197,6 млн унций. Тем не менее, в том же году на рынке серебра образовался годовой дефицит в размере 40,3 млн унций. Согласно Silver Institute, ожидается, что этот дефицит увеличится до 46,3 млн унций, при этом добыча, как ожидается, останется примерно во флэте до 2026 года.

Источник: Mining Visuals, Silver Survey 2026

 Дисбаланс спроса и предложения на серебро должен неизбежно привести к росту цен на серебро, особенно если, как ожидается, предложение со стороны добычи останется во флэте. Пока потребление остается выше производства, что является наиболее вероятным сценарием на оставшуюся часть 2026 года, резкое снижение цен на серебро исключено.

Фундаментальный вывод

Серебро обладает самой высокой электропроводностью среди всех металлов. Ожидается, что спрос значительно превысит предложение, а это означает, что, помимо спекулятивного интереса, у драгоценного металла есть собственная жизнь. И эта «жизнь» указывает на восстановление цены во второй половине года.

Масштаб восстановления серебра будет зависеть от спроса на USD, а последний — от настроений, связанных с влиянием политики Трампа.

Независимо от его агрессивных угроз и шума, который они вызывают, лучший шанс для доллара США, а значит и худший сценарий для серебра, — это окончание войны на Ближнем Востоке в сочетании с ястребиной ФРС, а это не самый вероятный сценарий.

Технический прогноз

Серебро достигло рекордного максимума $121,66 в январе и упало до годового минимума $54,77 в июле. Пара XAG/USD провела месяц, колеблясь вокруг $58,50, что указывает на то, что месячный минимум превращается в значимое дно. Медвежий импульс яркого металла, похоже, исчерпан, поскольку в июле он остается во флэте, несмотря на то, что индекс доллара США (DXY) сохранил значительную часть своих месячных gains. 

По-прежнему сохраняется шанс на более низкие минимумы, при этом ключевой барьер находится на психологической отметке $50, уровень, который серебро преодолело в октябре 2025 года. Пока этот уровень удерживается, риски смещаются в сторону роста, хотя путь наверх не будет легким. 

Первый рубеж, который нужно вернуть, — это недалекая область $61. Эта ценовая зона обеспечивала значимую поддержку в S1, и попытки выйти за ее пределы в июле быстро были нивелированы. Как только серебро закрепится выше нее, следующим значимым барьером станет $74, точка разворота во втором квартале. Если серебро каким-то образом вернет и этот уровень, первоначальное ралли может продолжиться к $88 на пути к магической отметке $100.

Окончательная потеря порога $50 открывает дорогу к тесту $39, тогда как падение ниже последнего весьма маловероятно с учетом макросценария.

Технические показатели на месячном графике показывают, что масштабное снижение остается коррекционным. Пара XAG/USD остается значительно выше бычьей 20-дневной простой скользящей средней (SMA), которая в настоящее время находится в районе $52, тогда как более длинные 100- и 200-дневные SMA не обладают направленной силой ниже уровня $28, что слишком далеко, чтобы быть значимым в ближайшие месяцы. Тот же график показывает, что технические индикаторы стерли экстремальную перекупленность и начали разворачиваться во флэт в положительной зоне, ограничивая медвежий сценарий.