Перспективы индийской рупии: нисходящий тренд, как ожидается, сохранится – лишь более медленными темпами

Индийская рупия только что пережила самый жесткий шестимесячный период за последние годы, оказавшись под ударом идеального шторма глобальных потрясений.

От торговой неопределенности между Соединенными Штатами (США) и Индией до стремительного роста цен на нефть и значительного оттока иностранных институциональных инвестиций (FII) с индийского фондового рынка — каждое событие приносило индийской валюте лишь боль. Вот как серия неизбежных экономических последствий загнала валюту в состояние «крайне слабой динамики», и чего можно ожидать до конца года.

С начала года индийская рупия упала более чем на 7% по отношению к доллару США (USD), торгуясь выше 96,00, совсем близко к своему историческому минимуму около 97,10, зафиксированному 20 мая. В первой половине 2026 года большинство рискованных валют заметно уступали доллару США, но резкое обесценение индийской рупии было одним из самых сильных в Азии в целом.

Большой обвал рупии: ближневосточный кризис поднимает цены на нефть

Цены на нефть значительно выросли в первой половине года, поскольку поставки энергоносителей с Ближнего Востока были существенно ограничены из-за закрытия Ормузского пролива на фоне войны между США и Ираном. Это привело к тому, что цена нефти WTI взлетела более чем на 70% менее чем за две недели, приблизившись к $113,30 после официального подтверждения войны.

Кровопролитие на Ближнем Востоке прекратилось после того, как обе страны достигли перемирия, что вернуло цены на нефть к исходной точке. Однако это длилось недолго, и затем последовал новый рост цен на нефть, который по-прежнему в значительной степени сохраняется.

Повышенные цены на нефть существенно увеличили импортный счет Индии, вызвав высокий спрос на доллары США со стороны импортеров. Согласно данным Mint, в первом квартале 2027 финансового года счет Индии за импорт сырой нефти вырос на 60% до $49,8 млрд. 

Индия покрывает 85% своих потребностей в энергии за счет импорта. Поскольку Индия импортирует почти всю свою сырую нефть, дорогая энергия вынуждает страну тратить значительные средства на иностранную валюту, что снижает стоимость местной валюты.

Неопределенность в торговле между США и Индией оказала давление

Год начался с опасений по поводу затяжных торговых трений между США и Индией, поскольку индийский экспорт в Вашингтон столкнулся с тарифами в 50%, включая 25%-ную пошлину за покупку нефти у России. Размер тарифов Вашингтона в отношении Нью-Дели был самым высоким среди его торговых партнеров, что снижало конкурентоспособность произведенных в Индии товаров на мировом рынке.

Президент США Дональд Трамп несколько раз критиковал Индию за покупку российских энергоносителей, утверждая, что это поддерживает Москву в войне с Украиной.

Однако президент США Трамп 2 февраля подтвердил двустороннее торговое соглашение с Индией, в рамках которого Вашингтон снизил тарифы на импорт из Нью-Дели до 18% с 50%. В обмен индийская экономика согласилась снизить тарифы на импорт из Вашингтона до нуля и обязалась закупать ряд американских товаров, включая энергоносители, сельскохозяйственную продукцию, уголь и технологии, на сумму $500 млрд.

Давление продаж со стороны FII на индийском фондовом рынке оставалось высоким

Устойчивое давление продаж в 2025 финансовом году на индийском фондовом рынке из-за введения тарифной политики США, более высоких цен на нефть и огромного спроса на глобальные акции, связанные с искусственным интеллектом (AI), как ожидается, сохранится и в 2026 финансовом году.

Рост фондовых рынков в таких экономиках, как Тайвань и Южная Корея, являющихся ключевыми производителями полупроводников и передовых чипов памяти соответственно, а также особенно высокий спрос на акции технологических компаний США снизили привлекательность индийского рынка акций, назвав его отстающим в теме AI.

Акции индийских компаний сектора информационных технологий (IT) оказались главным пострадавшим от AI-трейда, поскольку рынки закладывают более слабый рост выручки.

Согласно данным Moneycontrol, иностранные институциональные инвесторы (FII) оставались чистыми продавцами в сегменте наличного рынка в течение всех первых шести месяцев 2026 года, распродав свои активы на сумму Rs. 3,46 lakh crore ($36,4 млрд). Наибольшие продажи наблюдались в марте из-за начала войны на Ближнем Востоке.

Меры, предпринятые для поддержки рупии

Было бы несправедливо не упомянуть, что правительство Индии предприняло ряд шагов для поддержки национальной валюты, таких как повышение импортных пошлин на драгоценные металлы или прямые призывы к домохозяйствам сократить потребление энергии.

Резервный банк Индии (RBI) также несколько раз вмешивался в ситуацию, чтобы сдержать чрезмерное обесценение INR на спотовом рынке и рынке беспоставочных форвардов (NDF). RBI также ввел депозиты Foreign Currency Non-Resident (FCNR) в своем июньском заявлении по денежно-кредитной политике, чтобы стимулировать приток иностранного капитала.

Но что такое депозиты FCNR и сколько иностранных средств они привлекли с момента своего появления?

FCNR — это срочный депозитный счет, специально разработанный для того, чтобы предоставить нерезидентам (так называемым NRI) возможность хранить свои деньги в выбранной ими иностранной валюте в индийских банках и получать более высокую доходность. 

Согласно данным Moneycontrol.com, через эти депозиты от нерезидентов в период с 8 июня по 17 июля был зафиксирован огромный приток иностранной валюты в размере $17,4 млрд.

Похоже, что высокая процентная среда в Индии побудила нерезидентов размещать свои сбережения в индийских банках по этой схеме, не беспокоясь о волатильности валюты. Тем не менее, еще предстоит выяснить, перевесит ли эта мера оттоки, наблюдавшиеся на местном фондовом рынке.

Проблемы и дальнейшие перспективы

Если кто-то думает, что худшее для индийской рупии уже позади, стоит подумать еще раз. Хотя последние комментарии официальных лиц Индии и США указывают на то, что обе страны вскоре подпишут торговое соглашение, такие вопросы, как торговля ИИ и высокие цены на нефть, вероятно, сохранятся надолго.

По словам высокопоставленного американского чиновника, долгожданное торговое соглашение между США и Индией может быть подписано в течение следующих трех-четырех месяцев, сообщает Reuters 22 июля. Американский чиновник добавил, что переговоры между двумя сторонами практически завершены. Но подписание сделки вряд ли принесет индийской рупии какую-либо пользу, поскольку ее влияние уже было учтено в феврале, когда Трамп снизил пошлины.

Спрос на акции, связанные с ИИ, вероятно, продолжит расти

Текущая ситуация: привлекательность южнокорейских фондовых рынков, как ожидается, еще больше усилится, поскольку две его гигантские компании, Samsung и SK Hynix, вероятно, получат крупные заказы на чипы памяти с высокой пропускной способностью (HBM) после объявления о масштабных планах расходов на ИИ со стороны Alphabet, материнской компании Google, и других крупных технологических компаний.

На фоне продолжающегося сезона отчетности за второй квартал в США Alphabet объявила, что потратит еще $15 млрд в 2026 году, даже после того как во втором квартале уже израсходовала $5,9 млрд, сообщает money.usnews.

Последствие: растущий портфель заказов у компаний, производящих сложные чипы, будет стимулировать иностранные инвестиции, и такой сценарий, вероятно, сохранит давление на индийские фондовые рынки.

Цены на нефть снова кипят на фоне возобновившейся войны США и Ирана

Текущая ситуация: цена нефти WTI снова флиртует с уровнями, ранее наблюдавшимися во время войны, поскольку возобновившиеся боевые действия между США и Ираном и закрытие пролива Баб-эль-Мандеб, а также Ормузского пролива нарушили 27% мировых поставок энергии. Вероятность того, что цены на нефть продолжат ралли, высока, поскольку признаков дипломатического прорыва нет.

Последствие: усилия индийского правительства по сокращению стремительно растущего импортного счета из-за повышения цен на нефть означали бы меньше расходов на инфраструктуру и создание рабочих мест, что может подорвать сильную долгосрочную историю роста страны. Более высокие цены на нефть продолжат оказывать давление на валютные резервы Индии и вынудят администрацию искать способы замедлить их сокращение.

Более высокие ставки ФРС также являются ключевым риском для индийской рупии

Текущая ситуация: очевидно, что более высокие цены на нефть вывели из якоря инфляционные ожидания в США, и Федеральной резервной системе (ФРС) вероятно, придется ужесточить монетарные условия в какой-то момент в этом году. Инструмент CME FedWatch показывает, что трейдеры почти полностью заложили в цены как минимум одно повышение процентной ставки к концу года.

Последствие: более высокие процентные ставки ФРС будут благоприятны для доллара США, что технически негативно скажется на индийской рупии.

Мой взгляд

Мой базовый сценарий по-прежнему медвежий для индийской рупии. Однако темпы снижения, вероятно, будут медленнее, чем мы наблюдали до сих пор в этом году. 

Медвежий уклон основан на предположении, что цены на нефть, вероятно, останутся высокими, даже если США и Иран достигнут полного прекращения огня. Ожидается, что энергетический шок предложения сохранится, поскольку ущерб энергетической инфраструктуре Ближнего Востока на фоне обмена ударами не будет устранен за одну ночь. 

Аналитики KPMG также предупредили, что «ущерб газовой инфраструктуре и задержка добычи означают, что влияние на цены может сохраняться месяцами, даже если основные риски ослабнут». 

Даже представитель правительства Ирана заявил, что Иран потерял около 230 миллионов кубометров мощности по добыче газа из-за войны с США.

Кроме того, тема ИИ, которая заставила глобальных инвесторов уйти с индийского рынка акций и направить свои сбережения в Южную Корею, Тайвань и технологические акции США, имеет долгий хвост. Ожидается, что это будет многодесятилетняя тема с потенциалом распространиться почти на каждую отрасль, и она еще не ослабила свою хватку на своей первой жертве — ИТ-услугах. А индийская экономика, как известно, отстает в сфере ИИ, поскольку выручка ее технологических компаний в значительной степени зависит от ИТ-услуг.

Несмотря на общий прогноз нисходящего тренда для рупии, инвесторам следует быть готовыми к некоторым восходящим колебаниям во второй половине, поскольку объявление о мире между США и Ираном и возможности покупки на просадке на индийском фондовом рынке могут привести к временному облегчению для индийской валюты.