Недельный прогноз по доллару США: продавать или не продавать… Америку?

• Доллар США потерял свои годовые достижения в неожиданном развороте.
• Фактор Гренландии, торговля США-ЕС и Трамп оказали давление на доллар.
• Ожидается, что ФРС оставит процентные ставки без изменений.

Прошедшая неделя

Для доллара США (USD) неделя выдалась тяжелой. Действительно, индекс доллара США (DXY) не только вернул все свои достижения за год, но и опустился до четырехнедельных минимумов ниже отметки 98,00.

В процессе этого индекс доллара США упал ниже своей ключевой 200-дневной простой скользящей средней (SMA), что является техническим разворотом, который часто вызывает беспокойство у трейдеров и потенциально приводит к дальнейшей слабости, если произойдет последующая продажа.

Что касается ставок, то картина была более смешанной. Движение против доллара США произошло на фоне устойчивого восстановления доходности 2-летних облигаций США, что указывает на то, что ожидания по краткосрочным ставкам остаются относительно стабильными. Однако на более дальнем участке кривой доходности снизились, причем как среднесрочные, так и долгосрочные ставки ослабли на протяжении недели, что напоминает о том, что проблемы роста и инфляции все еще являются важной частью более широкой макроэкономической дискуссии.

ФРС в январе: "Мы много сократили... теперь ждем"

После снижения на 75 базисных пунктов в 2025 году, политики звучат как комитет, который нажал на паузу. Проще говоря, они говорят рынкам, что хотят немного понаблюдать за данными, прежде чем решать, будет ли следующий шаг еще одно снижение или более длительное удержание.

Что поражает, так это раскол внутри ФРС: одна группа в основном говорит: "Осторожно, инфляция еще не побеждена, и дополнительное смягчение может подорвать прогресс." Другая группа более открыта к идее, что, если инфляция продолжит вести себя, ставки должны снизиться, чтобы защитить рабочие места и поддержать экономику на правильном пути.

Голоса "нет спешки с сокращением" довольно громкие

Нил Кашкари (Миннеаполис, голосующий) излучает самый ясный настрой "не в январе". Он указал, что не видит причин для снижения на январском заседании, предполагая, что планка для краткосрочного смягчения высока.

Альберто Мусалем (Сент-Луис, не голосующий) выразил аналогичную точку зрения, сказав, что не видит причин для дальнейшего смягчения в ближайшей перспективе.

Джефф Шмид (Канзас-Сити, не голосующий) пошел дальше и обозначил риск как асимметричный. Он предположил, что снижение ставок сейчас может причинить больше вреда инфляции, чем помочь занятости, подразумевая, что он не уверен, что рынок труда нуждается в снижении ставок.

Рафаэль Бостик (Атланта, не голосующий) звучал твердо в лагере инфляции. Он предупредил, что инфляция все еще слишком высока и дал понять, что ФРС должна оставаться сосредоточенной на ее контроле, напоминая, что некоторые чиновники все еще считают работу по инфляции незавершенной.

Центр "следим за рабочими местами, но не спешим"

Сообщение Мэри Дейли (Сан-Франциско, не голосующий) попало в осторожную среднюю категорию. Она подразумевала, что ФРС должна действовать осмотрительно, настраивая политику для достижения как ценовой стабильности, так и полной занятости.

Джон Уильямс (Нью-Йорк, постоянный голосующий) также звучал так, как будто он считает, что политика сейчас находится в хорошем состоянии. Он указал, что ставки хорошо расположены для поддержки стабилизации на рынке труда, пока инфляция возвращается к 2%, по сути утверждая, что текущая позиция может справиться с задачей без немедленных корректировок.

Остан Гулсби (Чикаго, не голосующий) дал рынку простое условие: он предложил, что им потребуется убедительное доказательство того, что инфляция действительно движется обратно к 2%. Это не обещание о снижении, скорее напоминание о том, что ФРС хочет доказательства, а не надежды.

Лагерь "мы могли бы сократить больше в этом году" существует, но это не основной тон

Стивен Миран (член FOMC, голосующий) звучал наиболее мягко, как и ожидалось. Он указал, что ожидает примерно 150 базисных пунктов сокращений в этом году и обозначил эту точку зрения как обусловленную инфляцией, предполагая, что он считает, что инфляция охладится достаточно, чтобы позволить значительное смягчение, а не то, что он игнорирует ее.

Руководство пытается сохранить сообщение аккуратным: "зависит от данных, гибкость, без драмы"

Два старших голоса, Филипп Джефферсон (член FOMC, голосующий) и Мишель Боуман (член FOMC, голосующий), оба сильно наклонились к позиции "держать варианты открытыми".

Джефферсон предположил, что текущая позиция оставляет ФРС в хорошем положении для принятия решения о времени и объеме дальнейших корректировок на основе поступающих данных, прогнозов и рисков.

Боуман, в свою очередь, подразумевала, что если не будет четкого и устойчивого улучшения условий на рынке труда, ФРС должна быть готова корректировать политику к нейтральной.

В целом, сообщение от ФРС в этом месяце - это терпение после действий. После того как в прошлом году были осуществлены значительные сокращения ставок, политики теперь хотят сделать паузу и посмотреть, как экономика отреагирует, а не спешить с новым шагом.

Внутренние дебаты ясны. Некоторые беспокоятся, что слишком раннее снижение ставок может вновь разжечь инфляцию, в то время как другие опасаются, что слишком жесткая политика в течение длительного времени может в конечном итоге навредить рынку труда. Пока ни одна из сторон не одержала победу в этом споре.

Что объединяет их, так это осторожность: пока нет четких доказательств того, что инфляция уверенно движется к 2%, инстинкт ФРС заключается в том, чтобы сохранять стабильность, держать свои варианты открытыми и позволить данным, а не календарю, диктовать следующий шаг.

Рынки ожидают снижения ставок; ФРС видит незавершенные дела

Последние данные по инфляции в США показали, что как общий индекс потребительских цен (CPI), так и базовый индекс выросли на 2,7% и 2,6% соответственно за год до декабря, при этом оба показателя соответствуют росту предыдущего месяца.

Инвесторы восприняли этот набор данных как подтверждение дальнейших снижений процентных ставок в предстоящие месяцы, несмотря на то, что влияние тарифов США на стоимость жизни американцев все еще остается далеко не ясным, и несколько чиновников ФРС по-прежнему предупреждают, что инфляция остается высокой и значительно превышает целевой уровень банка в 2%.

Доллар ослабевает, так как политику, а не данные, определяют настроения

В более широком смысле, настроение на этой неделе было сформировано изменяющимся геополитическим фоном, который оставил инвесторов в неуверенности. Рынки отреагировали на заголовки, предполагающие, что президент Трамп обеспечил доступ США к Гренландии через соглашение, связанное с НАТО, что произошло на фоне смягчения риторики в отношении Европы.

Трамп, похоже, отступил от новых угроз тарифов и приуменьшил любые представления о захвате автономной территории Дании силой, что помогло охладить один источник напряженности, даже если это открыло другой набор вопросов.

В валютной галактике доллар США в конечном итоге поглотил большую часть этой неопределенности. Американские активы были сильно затронуты в начале недели, когда геополитическая нервозность возросла, возобновив разговор о так называемой торговле "Продай Америку", так как инвесторы снова начали сомневаться, может ли политический риск начать оказывать более устойчивое влияние на рынки США и на доллар.

Что ждет доллар США

Внимание на следующей неделе сосредоточится на заседании FOMC 28 января и любых последующих комментариях от членов комитета после принятия решения.

На внутреннем фронте еженедельные первичные заявки на пособие по безработице, вероятно, привлекут свое обычное внимание.

Технический ландшафт

После того как долларовый индекс (DXY) поднялся к области годовых максимумов около 99,50 в начале месяца, он вновь оказался под свежим и довольно настойчивым давлением продаж. В результате индекс вернулся в область ниже зоны сопротивления на уровне 98,00 к концу недели.

При этом DXY пробил критическую 200-дневную простую скользящую среднюю на уровне 98,70, что открывает путь к продолжению нисходящего тренда, по крайней мере, в очень краткосрочной перспективе. Снизу следующая поддержка находится на уровне декабрьского минимума 97,74. Более глубокий откат может вернуть внимание к минимуму 2025 года на уровне 96,21 (17 сентября), перед впадиной февраля 2022 года на уровне 95,13 и минимуму 2022 года на уровне 94,62 (14 января).

Бычий разворот, напротив, должен снова преодолеть 200-дневную SMA, открывая дверь для вероятного тестирования промежуточной 55-дневной SMA на уровне 98,96, перед потолком 2026 года на уровне 99,16 (16 января). Выше этого уровня появляется ноябрьский максимум 2025 года на уровне 100,39 перед пиком мая 2025 года на уровне 101,97.

Кроме того, индикаторы импульса, похоже, благоприятствуют дальнейшим откатам в краткосрочной перспективе. Тем не менее, индекс относительной силы (RSI) снижается к отметке 40, в то время как средний направленный индекс (ADX) чуть выше уровня 19 указывает на то, что тренд все еще выглядит устойчивым.

Итог

За последние несколько сессий доллар США отступил, так как краткосрочный импульс явно изменился против него. Большая часть этой слабости, похоже, имеет политическую природу, так как рынки все больше сосредоточены на заголовках и неопределенности вокруг президента Трампа, а не на данных.

Рынок труда продолжает оставаться центральным фокусом для ФРС. Политики внимательно следят за любыми значительными признаками слабости, но инфляция все еще очень важна в этой истории. Ценовые давления остаются неудобно высокими, и если прогресс в дезинфляции начнет замедляться, надежды на ранние или агрессивные снижения ставок могут быстро быть пересмотрены.

В этом сценарии ФРС, вероятно, сохранит более осторожную позицию и, со временем, будет выступать за более сильный доллар США, несмотря на политический шум.