- Доллар США значительно вырос на этой неделе, достигнув новых годовых максимумов.
- Ястребиная пауза ФРС придает дополнительный импульс восстановлению доллара.
- Инвесторы теперь ожидают повышения процентных ставок ФРС в сентябре.
Прошедшая неделя
Очень благоприятная неделя ознаменовалась значительным ростом доллара США (USD), который быстро оставил позади предыдущее снижение и поднял индекс доллара США (DXY) до уровней, последний раз наблюдавшихся в середине мая 2025 года, преодолев отметку 101,00 в пятницу.
Действительно, доллар США сумел восстановить сильный и обновленный восходящий импульс после ястребиной паузы Федеральной резервной системы (ФРС) в среду, первого заседания под руководством Кевина Уорша.
Тем временем геополитика оставалась в центре внимания, особенно после того, как США и Иран достигли Меморандума о взаимопонимании (MOU) в прошедшие выходные, который обе стороны подписали в электронном виде. Запланированная встреча в Швейцарии для обсуждения технических условий соглашения о прекращении огня была отложена.
Что касается денежного рынка США, доходности казначейских облигаций демонстрировали смешанную динамику по разным срокам: уверенный отскок до более чем годовых максимумов выше 4,20% на коротком конце, в то время как средний срок оставался в некоторой консолидации ниже 4,50%, а длинный срок снизился до уровней, последний раз наблюдавшихся в середине апреля около 4,85%.
Что касается экономического календаря США, единственным значимым релизом стали более сильные, чем ожидалось, данные по розничным продажам за май.
ФРС сохраняет ставки без изменений, Уорш сигнализирует о новом подходе
Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений на уровне 3,50%-3,75% в среду, однако обновленные прогнозы и первая пресс-конференция Кевина Уорша донесли четкое послание о длительном сохранении высоких ставок.
В заявлении отмечается, что экономическая активность продолжает расширяться устойчивыми темпами, несмотря на неопределенность, частично связанную с конфликтом на Ближнем Востоке. Политики также отметили, что инфляция остается высокой, при этом недавние сбои в поставках и рост цен на энергоносители способствуют продолжающемуся давлению на цены.
Самым большим сюрпризом стала сводка экономических прогнозов (SEP). Чиновники ФРС резко повысили свои прогнозы по инфляции, теперь ожидается, что инфляция PCE составит 3,6% в 2026 году против прежних 2,7%, при этом инфляция, как ожидается, не вернется к целевому уровню 2% до 2028 года. Политики также повысили прогнозируемую траекторию ставок на 2026, 2027 и 2028 годы, что усиливает мнение о том, что ставки, вероятно, останутся высокими дольше.
На своей первой пресс-конференции в качестве председателя Уорш неоднократно подчеркивал приверженность ФРС восстановлению ценовой стабильности, назвав эту приверженность единодушной и однозначной. Он заявил, что сохраняющиеся высокие цены продолжают быть бременем для домохозяйств и подчеркнул, что инфляция в первую очередь определяется монетарной политикой.
Уорш также использовал возможность, чтобы сигнализировать о более широких изменениях в центральном банке. Он объявил о пересмотре коммуникаций ФРС, структуры баланса, источников данных и моделей инфляции, добавив, что изменения в SEP могут быть предложены позже в этом году.
Общее послание было простым: ФРС остается сосредоточенной на инфляции, видит мало срочности для смягчения политики и вступает в то, что Уорш назвал «новой главой» для центрального банка.
Спекулянты внимательно наблюдают, но остаются неуверенными
Спекулятивное позиционирование по доллару США оставалось относительно сдержанным в последнюю отчетную неделю, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Чистые длинные позиции сократились примерно до 1,4 тыс. контрактов за неделю, закончившуюся 9 июня, при этом как недельные, так и четырехнедельные изменения оставались отрицательными, что свидетельствует о том, что инвесторы продолжают сокращать свою экспозицию к доллару США.
С исторической точки зрения позиционирование остается низким. Текущая чистая позиция находится всего в 29-м процентиле за последние 5 лет, а спекулятивная экспозиция составляет 3%, что соответствует 28-му процентилю. Вместе эти показатели указывают на то, что спекулятивный интерес к доллару США остается ниже среднего, а позиционирование далеко от переполненных условий, обычно связанных с крупными поворотными моментами.
Инфляция отказывается снижаться
Как и ожидалось, инфляция заметно ускорилась в мае.
Общий индекс потребительских цен (CPI) ускорился до 4,2% г/г с 3,8% в апреле, в то время как базовый CPI, исключающий продукты питания и энергоносители, вырос на 2,9% с 2,8%.
Последние данные ставят перед политиками и инвесторами неприятный вопрос: что если история дезинфляции, доминировавшая в первой половине года, уже начинает терять импульс?
Возобновившийся рост цен на нефть после продолжающегося закрытия Ормузского пролива добавил новый инфляционный прессинг, хотя сделка между США и Ираном на этой неделе привела к падению цен на сырую нефть до многонедельных минимумов в районе отметки $72,00 за баррель WTI, одновременно бросая вызов критической 200-дневной SMA.
В то же время отложенные эффекты американских тарифов только сейчас начинают проявляться в цепочках поставок и ценах для потребителей.
В совокупности это именно тот фон, которого рынки надеялись избежать: инфляция оказывается устойчивой, в то время как нарратив о "исключительности" США остается в силе.
Что дальше для рынков?
Внимание теперь переключается на данные по личным расходам (PCE) на следующей неделе, а также на окончательный показатель роста ВВП за первый квартал.
Рынки будут внимательно следить, подтвердят ли данные, что инфляция остается неудобно выше целевого уровня ФРС в 2% и может оставаться там дольше, чем ожидалось ранее.
Помимо данных, инвесторы продолжат отслеживать события на Ближнем Востоке и прогресс (или его отсутствие) недавно заключенного меморандума о взаимопонимании между США и Ираном.
Выступления представителей ФРС также добавят волатильности после события FOMC.
Пересмотр политики ФРС набирает обороты
До недавнего времени инвесторы исходили из относительно простого предположения: следующим значительным шагом ФРС будет снижение процентных ставок.
Теперь этот взгляд остался в прошлом.
Устойчивая инфляция, устойчивость экономической активности, рост цен на энергоносители и возобновившиеся перебои в цепочках поставок усложнили путь к смягчению политики. Возможно, что более важно, представители ФРС больше не полностью уверены, что инфляция продолжит снижаться без дополнительной поддержки со стороны ограничительной политики.
Все это не обязательно указывает на немедленное повышение ставки. Но как насчет повышения в сентябре?
Тем не менее, это говорит о том, что порог для снижения ставок значительно вырос, если не исчез вовсе.
Для доллара США это имеет значение.
Более высокие ставки в течение более длительного времени должны продолжать поддерживать доходность казначейских облигаций и оказывать поддержку доллару.
Почему доллар США продолжает находить поддержку
Если есть один урок из последних месяцев, так это то, что снижение инфляции с очень высоких уровней часто бывает проще, чем устранение последних ценовых давлений.
Пока что это может быть крупнейшим источником поддержки для доллара США.
Рынки, возможно, просто недооценили, насколько сложной всегда будет финальная фаза борьбы с инфляцией.
ФРС - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Денежно-кредитная политика в США определяется Федеральной резервной системой (ФРС). У ФРС есть две задачи: достижение стабильности цен и содействие полной занятости. Ее основным инструментом для достижения этих целей является корректировка процентных ставок. Когда цены растут слишком быстро, а инфляция превышает целевой показатель ФРС в 2%, ФРС повышает процентные ставки, увеличивая стоимость заимствований по всей экономике. Это приводит к укреплению доллара США, поскольку делает США более привлекательным местом для размещения своих средств международными инвесторами. Когда инфляция падает ниже 2% или уровень безработицы становится слишком высоким, ФРС может снизить процентные ставки, чтобы стимулировать заимствования, что оказывает давление на доллар.
Федеральная резервная система (ФРС) проводит восемь заседаний по вопросам политики в год, на которых Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) оценивает экономические условия и принимает решения по денежно-кредитной политике. В заседании FOMC принимают участие двенадцать должностных лиц ФРС – семь членов Совета управляющих, глава Федерального резервного банка Нью-Йорка и четверо из оставшихся одиннадцати президентов региональных резервных банков, которые избираются сроком на один год на основе ротации.
В экстренных ситуациях Федеральная резервная система также может напечатать больше долларов и применить количественное смягчение (QE). QE - это процесс, в ходе которого ФРС существенно увеличивает поток кредитов в застопорившейся финансовой системе. Это нестандартная политическая мера, используемая в тех случаях, когда кредиты иссякли, потому что банки не хотят кредитовать друг друга (из-за страха дефолта контрагента). Это крайняя мера, когда простое снижение процентных ставок вряд ли приведет к нужному результату. Это было оружием ФРС для борьбы с кредитным кризисом, возникшим во время Великого финансового кризиса 2008 года. ФРС печатает больше долларов и использует их для покупки государственных облигаций США преимущественно у финансовых институтов. QE обычно приводит к ослаблению доллара США.
Количественное ужесточение (QT) - это процесс, при котором Федеральная резервная система США прекращает покупку облигаций у финансовых институтов и не реинвестирует основную сумму по облигациям, срок погашения которых наступил, в новые покупки. Обычно это положительно сказывается на курсе доллара США.
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
EUR/USD консолидируется в районе 1,1460
EUR/USD совершила умеренный отскок после падения до трехмесячного минимума ниже 1,1420 в конце недели. При этом пара теперь, похоже, консолидирует скромный рост чуть выше 1,1460, несмотря на растущую неопределенность вокруг следующего раунда переговоров между США и Ираном, что сдерживает падение доллара США.
USD/JPY топчется на месте вблизи 161,30
USD/JPY чередует рост и падение, уверенно удерживаясь выше отметки 161,00 в пятницу. Японская иена находит незначительную поддержку в ястребиных комментариях Банка Японии и сигналах из протокола апрельского заседания, что дальнейшее повышение ставок остается на повестке дня, в то время как обычные опасения по поводу валютных интервенций и слабая динамика доллара США также влияют на ценовое движение в пятницу.
Золото опускается к шестидневным минимумам, нацеливается на $4 100
Золото снижается третий день подряд в пятницу, теряя рост, наблюдавшийся в первой половине недели, и приближаясь к ключевой отметке $4 100 за тройскую унцию. Драгоценный металл по-прежнему сталкивается с препятствиями из-за ястребиного настроя ФРС и возобновившейся неопределенности вокруг следующего раунда переговоров между США и Ираном.
GBP/USD отскакивает от минимумов, возвращаясь выше 1,3200
После достижения минимума около 1,3160, пара GBP/USD сумела немного восстановиться и отвоевать отметку 1,3200 и выше к концу недели. Более сильные, чем ожидалось, данные по розничным продажам в Великобритании, по-видимому, помогают фунту стерлингов ограничить потери, в то время как хаотичная политическая ситуация в Великобритании пока сдерживает быков.
Форекс сегодня: переговоры США и Ирана отменены, ралли доллара США достигло 13-месячного максимума
Вот что нужно знать в пятницу, 19 июня: Доллар США (USD) выигрывает от атмосферы бегства от риска в начале пятницы и развивает внутринедельный прирост по отношению к основным конкурентам. Во второй половине дня в экономическом календаре будет представлен только показатель розничных продаж за апрель из Канады.