Недельный прогноз по доллару США: осторожность ФРС сталкивается с политическим шумом

• Доллар США закрыл вторую подряд неделю убытков.
• Президент Трамп назначил Кевина Уорша на пост преемника Джерома Пауэлла.
• ФРС оставила процентные ставки без изменений, как и ожидалось.

Прошедшая неделя

Для доллара США (USD) неделя была тяжелой и волатильной.

Действительно, индекс доллара США (DXY) продолжил снижение предыдущей недели и вернулся в район 95,50, область, в последний раз посещенная в феврале 2022 года. Тем не менее, зеленый бакс смог восстановить большую часть этого отката после заседания Федеральной резервной системы (ФРС) и после объявления президента Трампа о назначении Кевина Уорша преемником Джерома Пауэлла на посту главы ФРС.

На рынке облигаций ситуация была смешанной: в то время как доходности 2-летних облигаций снижались каждый день, 10-летние доходности немного увеличились по сравнению с более сильным ростом на более длинном конце кривой.

ФРС приостанавливает… и ждет… наблюдательно

Федеральная резервная система оставила ставки без изменений на январском заседании, сохранив целевой диапазон ставок по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75%, что соответствует ожиданиям. Политики звучали немного более уверенно в отношении перспектив, отмечая устойчивый рост и больше не указывая на растущие понижательные риски для занятости.

Председатель Джером Пауэлл заявил, что текущая политика остается уместной, указывая на признаки стабилизации на рынке труда и продолжающийся прогресс в инфляции в сфере услуг. Он утверждал, что недавние инфляционные давления в значительной степени были вызваны ценами на товары, связанные с тарифами, которые, как ожидается, достигнут пика примерно к середине года.

Пауэлл повторил, что решения будут приниматься на каждом заседании, подчеркивая, что повышение ставок не является базовым сценарием и что риски с обеих сторон мандата ФРС ослабли.

Консенсус остается далеким от единства

Спикеры ФРС предложили показательный диапазон мнений к концу недели, подчеркивая, насколько разделенным стал дебат между сохраняющимися инфляционными рисками и признаками ослабления рынка труда. В то время как некоторые политики начинают звучать более уверенно в отношении инфляционного фона, другие все более беспокоятся, что слишком долгое ожидание может оставить ФРС позади кривой. В данный момент обсуждение смещается от того, когда снижать ставки, к тому, какую проблему ФРС действительно пытается решить.

Стивен Миран (член FOMC, постоянный голосующий) был твердо в лагере расслабленных, утверждая, что инфляция больше не является актуальной проблемой и отмахиваясь от последнего сильного показателя PPI как маловероятного для изменения более широкой картины. Он также приуменьшил риски инфляции, связанные с тарифами, и вновь призвал к гораздо меньшему балансу ФРС, заявив, что количественное ужесточение должно продолжаться.

Кристофер Уоллер (член FOMC, постоянный голосующий), напротив, задал более срочный тон. Он сказал, что его несогласие в пользу снижения ставки на 25 базисных пунктов отражает растущую озабоченность по поводу рынка труда, предупреждая, что слабый рост рабочих мест и недавние данные указывают на реальный риск резкого спада в найме.

Находясь где-то посередине, Рафаэль Бостик (Атланта, не голосующий) утверждал, что инфляция все еще слишком высока и за последние два года показала мало прогресса. Хотя он не ожидает, что ценовые давления снова ускорятся, он предупредил, что они могут оставаться упрямыми, что делает терпеливый подход уместным на данный момент. По его мнению, аргументы в пользу краткосрочного снижения ставок остаются неубедительными, при этом риски на рынке труда рассматриваются как менее срочные.

В совокупности комментарии рисуют картину ФРС, которая явно разделена в вопросе о том, как быстро должна ослабляться политика. Некоторые чиновники видят, как инфляционные риски исчезают и появляется возможность для действий, в то время как другие остаются настороженными по поводу слишком раннего снижения ставок. На данный момент снижение ставок все еще выглядит вероятным, но путь к этому формируется далеко не гладко.

Рынки ожидают снижения; ФРС видит незавершенные дела

Последние данные по инфляции в США соответствовали ожиданиям. В декабре как общий, так и базовый CPI выросли с постоянной скоростью. Уровень общей инфляции остался на уровне 2,7% в годовом исчислении, в то время как базовый показатель остался на уровне 2,6% за последние двенадцать месяцев.

Данные в основном подтвердили сценарий дезинфляции, что заставило людей думать, что ФРС может снова снизить ставки в ближайшие месяцы. Будущее, однако, все еще очень неопределенно. Все еще неясно, как тарифы США повлияют на расходы домохозяйств, и множество чиновников ФРС предупредили, что инфляция все еще слишком высока, превышая целевой уровень в 2%.

Учитывая этот контекст, последние данные по ценам производителей предполагают более осторожный прогноз, указывая на то, что основные ценовые давления могут не снижаться так быстро, как надеются инвесторы.

Что ждет доллар США

Теперь внимание смещается на рынок труда США, так как отчет по занятости вне сельского хозяйства (NFP), запланированный на следующую неделю, ожидается, что будет доминировать на рынке к концу недели.

Тем временем, рынки будут внимательно следить за любыми новыми замечаниями от чиновников ФРС после недавнего заседания по политике.

Технический ландшафт

После того как индекс доллара США (DXY) поднялся до области годовых максимумов около 99,50 в начале месяца, он подвергся новому и довольно устойчивому давлению со стороны продавцов. Тем не менее, индекс вернулся в район 95,50 после резкой распродажи в первой половине недели, только чтобы почти полностью восстановить это движение за последние несколько дней.

Тем временем индекс пробил критическую 200-дневную SMA около 98,60, что указывает на продолжение нисходящего тренда на данный момент. Снизу следующая поддержка находится на уровне 2026 года на 95,55. Более глубокий откат может вернуть на радар базу февраля 2022 года на 95,13 перед долиной 2022 года на 94,62 (14 января).

С другой стороны, быкам нужно будет снова преодолеть 200-дневную SMA, что потенциально приведет к тестированию потолка 2026 года на 99,49 (15 января). Далее находится максимум ноября 2025 года на 100,39 (21 ноября) перед максимумом мая 2025 года на 101,97 (12 мая).

Кроме того, индикаторы импульса продолжают склоняться к медвежьему. Тем не менее, индекс относительной силы (RSI) поднимается в зону 40, в то время как средний направленный индекс (ADX) чуть выше 32 указывает на устойчивый тренд.

Итог

Большая часть недавней слабости зеленого бакса, похоже, вызвана политическими факторами, при этом рынки уделяют больше внимания заголовкам и неопределенности вокруг президента Трампа, чем жестким данным.

Тем временем рынок труда остается ключевым фокусом для ФРС. Политики внимательно следят за любыми четкими признаками ослабления, но инфляция все еще очень важна в уравнении. Ценовые давления остаются неудобно высокими, и если прогресс в дезинфляции начнет замедляться, ожидания ранних или агрессивных снижений ставок могут быстро быть пересмотрены.

В противовес этому ФРС, вероятно, будет придерживаться более осторожной политики и со временем обосновать более сильный бакс, несмотря на политический шум.