- Доллар США на этой неделе двигался без четкого направления.
- Внимание вновь переключилось на торговую неопределенность и геополитические напряженности.
- Февральские данные по NFP и PMI ISM привлекут всеобщее внимание на следующей неделе.
Неделя, которая была
Восходящий импульс доллара США (USD) с предыдущей недели, похоже, столкнулся с трудной преградой в районе 98,00, согласно индексу доллара США (DXY).
Тем временем инвесторы продолжили оценивать решение Верховного суда США (SCOTUS) против глобальных тарифов президента Трампа, а также его потенциальное влияние на инфляцию и реальную экономику.
Кроме того, геополитический фактор вновь вступил в игру, на этот раз США и Иран обменялись угрозами по поводу ядерной проблемы... снова.
В целом, неудивительно, что торговая неопределенность, геополитика и постоянная осторожность трейдеров привели к нестабильным ценовым движениям доллара в последние дни.
SCOTUS против тарифов Трампа: что это действительно значит
Проще говоря, Верховный суд США только что сказал президенту Трампу, что он использовал неправильный юридический инструмент для введения своих широких тарифов.
Решение 6–3 гласит, что закон о чрезвычайном положении 1977 года, на который он полагался, Закон о международных экономических чрезвычайных полномочиях (IEEPA), не дает президенту полномочий вводить широкие тарифы. Согласно Конституции, тарифы находятся в ведении Конгресса. Президент должен явно предоставить полномочия для принятия мер, имеющих значительное экономическое значение. В данном случае суд сказал, что этого не произошло.
Это решение является значительным неудачей. Трамп использовал тарифы как основное экономическое и внешнеполитическое оружие, заработав более 175 миллиардов долларов только в рамках этой схемы. Но это решение не отменяет тарифы полностью.
На самом деле, в течение нескольких часов Трамп дал понять, что будет искать альтернативные юридические пути, и даже объявил о 10% глобальном тарифе на основе другой власти. Три несогласные судьи также предположили, что он мог просто "отметить неправильный статутный пункт".
Так что же изменится?
IEEPA дала Трампу скорость и гибкость для внедрения экономических санкций. Существуют и другие торговые законы, но они медленнее, уже и более процедурные. Грубый инструмент исчез. Инструменты остались.
Для рынков этот шаг создает смесь облегчения и новой неопределенности. Некоторые тарифы могут быть оспорены или возвращены, но новые могут их заменить. Торговая напряженность вряд ли исчезнет; она может просто принять другую юридическую форму.
Итог: задержка не стала концом стратегии тарифов Трампа.
Это было ограничение на то, насколько агрессивно и быстро он мог бы ее реализовать.
ФРС на паузе, уверенность растет
Федеральная резервная система (ФРС) сделала именно то, что все ожидали в январе, оставив ставки без изменений на уровне 3,50% - 3,75%. Само решение было лишено драмы. Важен был тон.
На этот раз чиновники звучали немного более расслабленно. Рост выглядит более стабильным, рынок труда больше не кажется ухудшающимся, а общий фон ощущается менее хрупким, чем несколько месяцев назад. Председатель Джером Пауэлл описал политику как находящуюся в хорошем состоянии, указывая на стабильную занятость и постепенное снижение инфляции в сфере услуг. Недавний скачок общей инфляции был в значительной степени проигнорирован как шум, связанный с тарифами, а не как начало новой тенденции.
Протоколы рассказали ту же историю. Почти все были готовы удерживать ставки на одном уровне. Пара чиновников предпочли бы снижение, но нет ощущения срочности. Хотя нет установленного курса, снижение ставок все еще возможно, если инфляция продолжит охлаждаться.
На данный момент ФРС не меняет курс. Она ждет, наблюдает и позволяет данным указывать путь.
Голоса ФРС: без спешки, без разворота, без иллюзий
Одним из четких выводов из последнего раунда комментариев ФРС является отсутствие срочности.
Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби (избиратель 2027 года) выразил готовность к снижению ставок, при условии, что инфляция действительно возобновит свое снижение. Он предостерег от опоры на оптимистичные предположения о производительности как оправдание для преждевременного смягчения политики. Короче говоря, снижение возможно, но надежда недостаточна. Данные должны быть предоставлены.
Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз (избиратель 2028 года) выразила аналогичный взвешенный тон. Удержание ставок на текущем уровне в течение некоторого времени, по ее мнению, вероятно, будет уместным. Но она осторожно подчеркнула, что несколько сценариев остаются в игре. Подход на данный момент - терпеливый и обдуманный.
Томас Баркин (ФРБ Ричмонда, избиратель 2027 года) повторил этот баланс. Он считает, что политика хорошо позиционирована для решения рисков. Рынок труда выглядит стабильным, застрявшим в том, что он описал как равновесие низкого найма и низкого увольнения. Однако стабильность сама по себе недостаточна. Инфляция все еще выше целевого уровня, и чиновники хотят более четких признаков умеренности, прежде чем изменить позицию.
Президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид (избиратель 2028 года) звучал более настороженно. Инфляция, напомнил он, остается центральной проблемой. Он не стал сигнализировать о следующем шаге, но его скептицизм по поводу снижения ставок в прошлом году все еще витает в воздухе. Здесь преобладает осторожный, если не откровенно ястребиный, настрой.
Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем (избиратель 2028 года) завершил сообщение. Текущая установка ставок, по его мнению, находит правильный баланс между рисками роста и инфляционными рисками. Его базовый прогноз предполагает, что инфляция вернется к 2% позже в этом году, в то время как рынок труда стабилизируется. Этот прогноз не требует действий сегодня.
Собрав все вместе, тема становится очевидной. ФРС комфортно удерживает текущие позиции. Снижения ставок остаются условными и зависят от более четкого прогресса в области инфляции. Повышения ставок активно не обсуждаются, но остаются возможными.
Для рынков, и особенно для доллара США, это история о стабильности. Политика не меняется. Она ждет.
И до тех пор, пока инфляция не начнет уверенно снижаться, терпение остается доминирующей доктриной внутри Федеральной резервной системы.
Инфляция теряет импульс, но ФРС не спешит
Инфляция в США начала год с немного более мягкой позиции, с общим индексом потребительских цен (CPI), который снизился до 2,4% в годовом исчислении в январе, в то время как базовый показатель упал до 2,5%. В широком смысле, цены все еще движутся в правильном направлении, но они еще не достигли целевого уровня ФРС в 2%.
Для рынков этого было достаточно, чтобы сохранить нарратив о дезинфляции и немного повысить ожидания снижения ставок в будущем. Но с точки зрения ФРС, это прогресс, а не победа. Инфляция остается выше целевого уровня, и полный эффект тарифов на потребительские цены все еще неопределен.
Таким образом, в то время как инвесторы осторожно склоняются к смягчению, политики продолжают подчеркивать осторожность.
Также стоит помнить, что инфляция расходов на личное потребление в декабре оказалась выше ожиданий, с общим PCE на уровне 2,9% в годовом исчислении и базовым на уровне 3,0%. Если эта тенденция сохранится, данные по PCE за январь могут не выглядеть столь обнадеживающе, как предполагает последний отчет CPI.
Позиционирование: от переполненных коротких позиций к осторожному нейтралитету
Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) указывают на то, что под поверхностью истории о долларе США происходит нечто тихо важное.
Впервые с лета 2025 года спекулянты вернулись в чистую длинную позицию, около 330 контрактов на неделю, закончившуюся 17 февраля. Хотя это может не быть драматическим движением, это сигнализирует о перемене. Сильный медвежий консенсус, который утвердился в прошлом году, больше не является доминирующим нарративом.
Что делает это более интересным, так это то, что происходит одновременно с этим. Открытый интерес упал третий подряд неделю, до примерно 26,6 тыс. контрактов. Это говорит о том, что это не всплеск нового спроса на доллар. Скорее, трейдеры очищают свои книги, закрывая переполненные короткие позиции и отступая, а не агрессивно наращивая экспозицию.
Другими словами, это меньше связано с новой уверенностью и больше с уменьшением пессимизма.
Доллар уже впитал значительное количество плохих новостей, и позиционирование больше не выглядит растянутым или опасно односторонним. Это снижает риск еще одной резкой распродажи, вызванной исключительно динамикой позиционирования.
Отсюда доллару, вероятно, нужен новый импульс. Без нового катализатора, будь то данные по инфляции, изменение риторики ФРС или изменение общего настроения риска, он может просто дрейфовать, а не трендировать.
Что дальше для доллара США
Следующая неделя кажется важной для рынков США.
В центре внимания находится ежемесячный отчет по несельскохозяйственным рабочим местам (NFP), обычная проверка пульса на рынке труда. Если найм остается стабильным, это укрепляет историю устойчивости. Если начнут проявляться трещины, ожидания снижения ставок могут быстро возобновиться.
Недалеко позади находятся опросы в производственном и сервисном секторах от Института управления поставками (ISM). Вместе они помогут ответить на простой вопрос: сохраняется ли импульс в реальной экономике или начинает ослабевать?
Помимо данных, это знакомый хор выступлений представителей ФРС. В такую неделю даже тонкие изменения в тоне могут повлиять на рынки. Трейдеры будут анализировать каждое высказывание в поисках намеков на инфляцию и терпение ФРС.
Технический ландшафт
На дневном графике индекс доллара США (DXY) торгуется на уровне 97,64. Краткосрочный уклон остается слегка медвежьим, так как цена удерживается ниже 55-дневной и 100-дневной простых скользящих средних (SMA), сгруппированных в диапазоне 98,60-98,00, а также торгуется ниже снижающейся 200-дневной SMA на уровне 98,35, что сохраняет более широкий тренд под давлением. Индекс относительной силы (RSI) колеблется около 50, подчеркивая отсутствие сильного импульса и согласуясь с дрейфующим понижательным настроением, а не с импульсивной распродажей. Средний направленный индекс (ADX), скользящий к средним значениям, подчеркивает ослабление силы тренда, что указывает на то, что продавцы контролируют ситуацию, но без сильной направленной уверенности.
Непосредственное сопротивление находится на уровне 98,03, где цене сначала нужно будет восстановить позиции, чтобы ослабить текущее понижательное давление, следующее препятствие на уровне 99,50 перед 100,39. На понижении поддержка наблюдается на уровне 95,56, за которым следуют 95,14 и затем 94,63, уровни, которые определяют нижнюю границу текущего более широкого диапазона. Чистый прорыв ниже 95,56 откроет путь к более глубоким уровням поддержки, в то время как устойчивое закрытие выше 98,03 будет необходимо, чтобы изменить краткосрочный прогноз от текущего медвежьего уклона.
(Технический анализ этой истории был написан с помощью инструмента ИИ.)
Итог
Помните, что восстановление доллара США в конце января и начале февраля имело свои причины. Оно было основано на более сильных данных и более стабильной риторике ФРС. Движение получило дополнительный импульс, когда президент Трамп назначил Кевина Уорша своим преемником на посту Джерома Пауэлла, выбор, который рынки интерпретировали как потенциально менее голубиный, чем некоторые ожидали.
Теперь внимание снова смещается к тому, что действительно имеет значение: к цифрам.
Инвесторы будут внимательно следить за календарем США, особенно за данными по инфляции и рынку труда. Для ФРС рабочие места остаются самым ясным показателем состояния экономики. Политики настороженно относятся к любому значительному замедлению, но они также осознают, что инфляция все еще не вернулась к комфортному уровню в 2%.
Ценовые давления все еще немного слишком высоки, чтобы быть комфортными. Если тренд дезинфляции начнет замедляться, рынки могут быстро сократить ожидания ранних или агрессивных снижений ставок. В этом сценарии ФРС, вероятно, будет более настойчиво придерживаться терпения, и этот более стабильный, более осторожный тон может постепенно оказать поддержку доллару, независимо от политического фона.
NFP - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Данные о занятости без учета с/х сектора (NFP) являются частью ежемесячного отчета Бюро статистики труда США о занятости. Компонент "занятость без учета с/х сектора", в частности, отражает изменение числа занятых в США за предыдущий месяц, за исключением сельскохозяйственной отрасли.
Показатель числа занятых без учета с/х сектора может повлиять на решения Федеральной резервной системы, определяя, насколько успешно ФРС выполняет свои обязательства по обеспечению полной занятости и 2%-ной инфляции. Относительно высокий показатель числа занятых в несельскохозяйственном секторе означает, что больше людей имеют работу, зарабатывают больше денег и, следовательно, тратят больше. С другой стороны, относительно низкий уровень занятости без учета с/х сектора может означать, что людям трудно найти работу. ФРС, как правило, повышает процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, вызванной низким уровнем безработицы, и снижает их, чтобы справиться с застоем на рынке труда.
Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе обычно положительно коррелируют с курсом доллара США. Это означает, что когда данные по занятости оказываются выше ожиданий, доллар США, как правило, растет, и наоборот, если они оказываются ниже. Данные NFP влияют на доллар США благодаря своему воздействию на инфляцию, ожидания в отношении денежно-кредитной политики и процентные ставки. Более высокие показатели NFP обычно означают, что Федеральная резервная система будет проводить более жесткую монетарную политику, поддерживая доллар США.
Показатели занятости в несельскохозяйственном секторе обычно имеют отрицательную корреляцию с ценой на золото. Это означает, что более высокие, чем ожидалось, данные по занятости окажут негативное влияние на цену золота, и наоборот. Более высокие показатели NFP обычно оказывают положительное влияние на стоимость доллара США, а золото, как и большинство основных сырьевых товаров, оценивается в долларах США. Если доллар США растет в цене, следовательно, для покупки унции золота требуется меньше долларов. Кроме того, более высокие процентные ставки (традиционно ассоциируемые с высокой занятостью) также снижают привлекательность золота как инвестиции по сравнению с наличными, где деньги, по крайней мере, зарабатывают проценты.
Данные по уровню занятости в несельскохозяйственном секторе - это лишь один из компонентов отчета по занятости, и он может быть заслонен другими компонентами. Иногда, когда показатель занятости в несельскохозяйственном секторе оказывается выше прогноза, а средний недельный заработок - ниже, чем ожидалось, рынок игнорирует потенциально инфляционный эффект заглавного показателя и интерпретирует падение заработков как дефляционное. Компоненты доли трудоспособного населения и среднего количества рабочих часов в неделю также могут влиять на реакцию рынка, но только в редких случаях, таких как мировой финансовый кризис.
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Доллар США резко растет после решения ФРС, неопределенность сохраняется
Пара EUR/USD завершила неделю ниже 1,1500, недалеко от нового многонедельного минимума 1,1454. Доллар США (USD) вырос после объявления Федеральной резервной системы (ФРС) по монетарной политике, единственного катализатора рынка на прошлой неделе.
Золото: быки вновь берут контроль; следующий этап роста остается неопределенным
Драгоценный металл начал неделю в довольно медвежьем настрое, продолжив почти непрерывный медвежий ход после августовских максимумов вблизи отметки $4 700 за тройскую унцию. Однако рыночные настроения резко изменились во второй половине недели. И это были не Федеральная резервная система (ФРС), возобновившаяся геополитическая напряженность, доллар США (USD) или доходность казначейских облигаций США.
Итоги заседания BoJ: не так ястребиный, как ожидалось
Банк Японии (BoJ) повысил целевой уровень краткосрочной процентной ставки до 1,25% с 1,00% при голосовании 7-2, что стало очередным шагом в нормализации монетарной политики и в целом соответствовало тому, чего все ожидали в течение нескольких недель.
Bitcoin: BTC игнорирует неудачу с CLARITY Act и ястребиную позицию ФРС
Цена биткоина (BTC) на этой неделе сохраняет устойчивость, торгуясь выше $78 000 на момент написания в пятницу и направляясь к ключевой зоне сопротивления. Спрос со стороны институциональных инвесторов демонстрирует первые признаки ослабления: спотовые биржевые фонды (ETF) движутся к второй неделе подряд оттоков, при этом к четвергу было зафиксировано более $420 млн на фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке.
Форекс сегодня: все внимание - на решение Банка Англии по ставке
Вот что нужно знать в четверг, 17 сентября: Индексу доллара США (DXY) удалось вновь подняться выше психологического уровня 100,00, поскольку трейдеры оценивают решение Федеральной резервной системы (ФРС) США о повышении ставки. В среду на сентябрьском заседании центральный банк США повысил базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов (б.п.). Это первое повышение процентной ставки ФРС за три года