Недельный прогноз по доллару США: Доллар или Гренландия?

• Доллар США закрыл вторую подряд неделю роста.
• Данные по несельскохозяйственным рабочим местам в США оказались ниже прогнозов в декабре.
• Внимание рынков теперь переключается на предстоящие данные по CPI в США и высказывания представителей ФРС.

Прошедшая неделя

И мы стартуем!

Еще одна позитивная неделя для доллара США (USD) привела к тому, что индекс доллара США (DXY) продолжил многообещающее начало нового торгового года, сумев, по крайней мере, испугать призрак того, что он станет одной из худших валют в прошлом году.

В дополнение к продолжающемуся сильному восстановлению индекс смог преодолеть свою критическую 200-дневную скользящую среднюю на уровне около 98,85 в пятницу, что является предвестником потенциальных дополнительных ростов в относительно короткосрочной перспективе.

Усложняя ситуацию для валюты, чиновники Федеральной резервной системы (ФРС) сохранили разделенное мнение по поводу перспектив монетарной политики, особенно касательно темпов и объема снижения ставок, что оставило инвесторов осторожными перед предстоящим выходом данных по инфляции в США, отслеживаемых индексом потребительских цен (CPI) 13 января.

Неделя роста доллара США сопровождалась лишь столь же уверенным восстановлением доходности 2-летних облигаций США, в то время как средняя и длинная часть кривой в этот период немного снизилась.

Консенсус вокруг FOMC отсутствует

Недавние высказывания чиновников Федеральной резервной системы отражают растущее внимание к балансировке охлаждающейся инфляции и возникающим рискам на рынке труда, мнения расходятся по поводу того, насколько ограничительной остается политика и как быстро должны быть скорректированы ставки.

Нил Кашкари (Миннеаполис) заявил, что инфляция постепенно снижается, но предупредил, что тарифные давления могут оказаться устойчивыми, даже если уровень безработицы рискует вырасти с текущих уровней, что является признаком того, что слабость на рынке труда может проявиться до полного укрощения инфляции.

Том Баркин (Ричмонд) подчеркнул необходимость "точной" политики, отметив, что хотя инфляция снизилась, она все еще выше целевого уровня, а безработица, хотя и исторически низкая, начала немного расти. Он добавил, что процентные ставки сейчас близки к нейтральным.

В отличие от этого, Стивен Миран (член FOMC) утверждал, что политика явно ограничительная и призвал к агрессивному снижению ставок в этом году, предполагая, что может потребоваться более 100 базисных пунктов смягчения для поддержки роста.

На данный момент подразумеваемые ставки указывают на чуть более 53 базисных пунктов смягчения к концу года и около 95% вероятность решения о сохранении ставок на собрании 28 января.

Рынок труда в США продолжает охлаждаться... или нет?

Доллар США нашел в последних данных по несельскохозяйственным рабочим местам (NFP) еще одну причину для продолжения своего уверенного восстановления. Действительно, в декабре экономика США добавила всего 50 тыс. рабочих мест, немного ниже консенсуса, в то время как средний почасовой заработок, индикатор инфляции заработной платы, немного увеличился до 3,8% в годовом исчислении, а уровень безработицы удивил аналитиков, снизившись до 4,4%.

В целом, стабильное охлаждение рынка труда кажется, мягко говоря, неровным, убирая топливо у тех, кто ожидает, что создание рабочих мест несколько замедлится, а уровень безработицы (драматически?) снизится, чтобы вновь разжечь жажду к снижению ставок.

Теперь о инфляции...

Политический шум вряд ли окажет давление на доллар

После новостей из Венесуэлы в канун Нового года рынки снова оказались в ситуации переваривания геополитических заголовков, на этот раз вызванных возобновленными комментариями Дональда Трампа о потенциальном "приобретении" Гренландии США. Эти замечания вызвали новые вопросы о стратегических намерениях США, отношениях с Европой и о том, имеет ли это значение для доллара.

Трамп возродил идею о том, чтобы взять Гренландию под контроль США и, что примечательно, отказался исключить возможность использования военной силы. Ответ из Европы был быстрым. Премьер-министр Дании Метте Фредериксен и лидер Гренландии Йенс-Фредерик Нильсен решительно выступили против, подчеркивая, что будущее Гренландии должно решаться ее народом. Остров остается автономной территорией в составе Королевства Дания.

Стратегически привлекательность Гренландии не трудно увидеть. Ее расположение критически важно, и считается, что она богата минералами, нефтью и природным газом. Тем не менее, экономическая ситуация далеко не проста. Добыча нефти и газа запрещена по экологическим причинам, в то время как горнодобывающие проекты замедлены из-за регулирования и сопротивления со стороны коренных общин, что означает, что любые выгоды, вероятно, будут далеки и неопределенны.

Что касается вариантов, то, как сообщается, команда Трампа рассматривала все, от прямой покупки до Соглашения о свободной ассоциации, аналогичного соглашениям, которые США имеют с некоторыми островными государствами Тихого океана. Однако военное захват было бы совершенно другим порядком величины, беспрецедентным шагом против близкого союзника, который вызвал бы шоковые волны в НАТО и еще больше ухудшил бы уже хрупкие отношения между США и Европой.

Для доллара США влияние на рынок в настоящее время выглядит ограниченным. Инвесторы, вероятно, будут рассматривать разговоры о Гренландии как политический шум, а не как подлинный сдвиг в политике. Если это не перерастет в более широкий дипломатический или торговый конфликт с Европой или существенно не изменит планы США по фискальным или оборонным расходам, реакция доллара должна остаться сдержанной, при этом ставки, рост и общий риск-сентимент по-прежнему будут выполнять основную работу.

Что ждет доллар США

На следующей неделе ожидается особенно интересное время как с точки зрения данных, так и в плане высказываний ФРС.

Основное внимание будет уделено публикации данных по инфляции CPI в США, но инвесторы также будут внимательно следить за тем, что политики скажут о том, как эти цифры могут повлиять на мышление ФРС перед ее следующей встречей в конце января.

Технический ландшафт

С тех пор как индекс доллара США (DXY) достиг дна около 97,70 24 декабря, он начал уверенное восстановление, которое не только вернуло барьер 99,00, но и оставило позади значимую 200-дневную скользящую среднюю около 98,80.

Это последнее развитие открывает путь к потенциальному возвращению к пику ноября 2025 года на уровне 100,39 (21 ноября). Как только этот уровень будет преодолен, индекс может попытаться двигаться к потолку мая 2025 года на уровне 101,97 (12 мая).

С другой стороны, существует немедленное сопротивление на уровне декабря 97,74 (24 декабря). Если медведи будут давить сильнее, DXY может вернуться к минимуму 2025 года на уровне 96,21 (17 сентября). Потеря этого уровня может открыть путь к долине февраля 2022 года на уровне 95,13 (4 февраля), за которой следует базовый уровень 2022 года на уровне 94,62 (14 января).

Сигналы моментума значительно укрепились: индекс относительной силы (RSI) приближается к отметке 62, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 21 указывает на довольно устойчивый тренд.

Итог

Доллар США нашел второе дыхание за последние несколько дней, и моментум явно снова на его стороне, по крайней мере, на данный момент.

Часть этой поддержки исходит от нескольких чиновников ФРС, которые придерживаются ястребиного курса, что помогает стабилизировать доллар в краткосрочной перспективе.

Политики, похоже, особенно сосредоточены на рынке труда в данный момент, внимательно следя за любыми признаками слабости. Но инфляция не исчезла. Ценовое давление по-прежнему превышает желаемые уровни ФРС, и если оно окажется упорным, чиновникам может потребоваться вернуться к борьбе с инфляцией раньше, чем ожидают рынки.

Это укажет на более осторожную ФРС и более сильный доллар, независимо от политического фона.