Кто-нибудь помнит о ФРС? Война и нефть - это настоящий поворот сюжета

Пару недель назад решение Федеральной резервной системы от 16 марта было единственным, что имело значение для рынков. Теперь инвесторы едва ли его помнят. Война в Иране изменила все, что игроки рынка думали о путях монетарной политики, и не только для ФРС.

Давайте вспомним: ФРС выбрала осторожный путь в 2025 году, поскольку инфляция оставалась выше целевого уровня в 2%, в то время как тарифная политика президента США Дональда Трампа вызвала беспокойство по поводу растущего ценового давления. Это разозлило президента, который предпочел бы гораздо более низкие процентные ставки. Председатель Джером Пауэлл отказался следовать чему-либо, кроме данных и оставил ставки на месте, несмотря на множество маневров Белого дома, чтобы заставить его изменить решение.

Перетягивание каната вызвало неопределенность и привело к резким потерям в долларе США. Ситуация немного улучшилась в плане неопределенности, когда президент Трамп выдвинул Кевина Уорша на пост следующего председателя ФРС, так как срок полномочий Пауэлла истекает в следующем мае.

Финансовые рынки начали ставить на три умеренных снижения процентных ставок в течение 2026 года, поскольку сектор занятости восстанавливался после недавнего отката, в то время как тарифы не показали четкого влияния на инфляцию. Однако стоит отметить, что инфляция никогда не достигала целевого уровня в 2%.

Неожиданная война

Совместное решение США и Израиля о начале масштабных атак на Иран изменило все. Цены на сырую нефть взлетели на фоне перебоев в поставках через Ормузский пролив. Доллар США взлетел, так как инвесторы стремились к безопасности. И беспокойство по поводу инфляции вернулось на повестку дня.

Не только снижение ставок было отвергнуто, но и спекулятивный интерес начал добавлять ставки на повышение процентных ставок по всему миру.

Тем временем инфляция в США оставалась выше 2%, последний индекс цен PCE составил 2,8% (хотя базовое годовое значение достигло 3,1% в январе), в то время как годовой индекс CPI составил 2,4% в феврале.

Согласно инструменту CME FedWatch, шансы склоняются к тому, что ФРС останется на месте как минимум до сентябрьского заседания, когда вероятность решения о сохранении ставки составляет примерно 49%. Это большое изменение по сравнению с тремя снижениями, которые были заложены всего три недели назад.

Шансы на три снижения процентных ставок в течение 2025 года действительно уменьшились. На данный момент игроки рынка воздерживаются от накопления ставок на повышение процентных ставок, учитывая желание президента США Трампа и предстоящее руководство Кевина Уорша. Но если война продолжится, данные по инфляции за март будут достаточно тревожными, чтобы заставить ФРС изменить решение.

Предстоящее заявление Федеральной резервной системы о монетарной политике будет тем, на что стоит обратить внимание. Пауэлл, который всегда предпочитает сосредотачиваться на макроэкономических событиях, вероятно, столкнется с бесчисленными вопросами о своем будущем, будущем ФРС и своих мыслях о влиянии войны в Иране на американскую экономику.

Пауэлл, вероятно, откажется от своей обычной осторожности в своих высказываниях и, несмотря на сохранение процентных ставок на месте, добавит немного рыночного шума через сильные личные мнения, так как на данный момент у него больше нечего терять. С учетом войны и возрождения инфляции инвесторы могут вскоре обнаружить, что путь для процентных ставок в США гораздо менее предсказуем, чем казалось всего несколько недель назад.