Индонезийская рупия: прогноз на середину года — почему IDR находится почти на исторических минимумах, несмотря на ставку Банка Индонезии в 5,75%?

Индонезийская рупия (IDR) столкнулась с устойчивым давлением на снижение по отношению к доллару США (USD) в первой половине (H1) 2026 года, при этом пара USD/IDR на момент написания статьи стабилизировалась в диапазоне 18 100–18 200 после достижения рекордного максимума на уровне 18 247 8 июня, что стало самым слабым уровнем рупии за всю историю по отношению к доллару США. Хотя внутренний экономический рост Индонезии оставался устойчивым, внешние шоки, включая геополитические волнения на Ближнем Востоке, высокие мировые цены на энергоносители и отток капитала с развивающихся рынков, оказали серьезное давление на IDR.

Банк Индонезии вмешивается, чтобы защитить рупию

После сохранения аккомодационной позиции в начале этого года Банк Индонезии (BI) решительно сменил курс, чтобы защитить рупию, повысив базовую ставку BI-Rate до 5,25% в мае и далее до 5,75% в июне. 

Согласно глобальным макромоделям Trading Economics и ожиданиям аналитиков, к концу третьего квартала процентная ставка в Индонезии, как ожидается, достигнет 6,25%. В более долгосрочной перспективе эконометрические модели прогнозируют снижение ставки, которая составит около 6,00% в 2027 году и 5,50% в 2028 году.

Предлагая оптимизированные структуры доходности по сравнению с государственными ценными бумагами (SBN) наряду со стратегическими политическими стимулами, такими как снижение премий по свопам хеджирования на 10% для уменьшения транзакционных издержек, BI успешно спровоцировал масштабную волну спроса со стороны иностранных инвесторов. Только в апреле объем выпуска SRBI вырос на 126,70 трлн IDR, достигнув 957,91 трлн IDR, а к июню и июлю превысил 1 072 трлн IDR. Эта стратегия поглощения, основанная на доходности, оказалась чрезвычайно эффективной, поскольку офшорный капитал вернулся на рынок, увеличив объем SRBI в руках нерезидентов с 238,09 трлн IDR 15 июня до 288,65 трлн IDR к 20 июля.

Иностранный капитал возвращается, несмотря на неопределенность в политике

Прямые иностранные инвестиции (FDI) в Индонезии выросли на 257,70 трлн IDR во втором квартале, что стало самым высоким квартальным притоком за всю историю. В среднем с 2010 года прямые иностранные инвестиции в Индонезии составляли 116,78 трлн IDR.

Кредитная картина показала признаки стабилизации позже летом. 13 июля S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Индонезии на уровне BBB и краткосрочный рейтинг на уровне A-2, сохранив стабильный прогноз. S&P отметило, что этот стабильный прогноз отражает ожидание того, что правительство продолжит придерживаться установленного законом потолка бюджетного дефицита в 3% валового внутреннего продукта (ВВП) в качестве важнейшего фискального якоря, что ослабляет прежние опасения по поводу роста бюджетных обязательств при администрации президента Прабово Субианто.

Пересмотр ожиданий по ФРС толкает USD/IDR вверх

Динамика пары USD/IDR в первой половине 2026 года определялась изменением ожиданий по ставке Федеральной резервной системы (ФРС), меняющимися процентными дифференциалами и реакцией монетарной политики Банка Индонезии. В начале 2026 года мировые финансовые рынки активно ожидали цикла смягчения монетарной политики, предполагая, что ФРС снизит базовые ставки до диапазона 3,00%-3,25%, поскольку инфляция в США, казалось, замедлялась. Этот голубиный прогноз опустил индекс доллара США (DXY) до двухлетних минимумов, позволив индонезийской рупии удерживать позиции. В этот период Банк Индонезии сохранял базовую ставку BI-Rate на уровне 4,75%, поддерживая благоприятный дифференциал доходности по сравнению с процентными ставками США, что обеспечивало стабильный приток иностранного портфельного капитала в индонезийские активы. Однако этот поддерживающий фон начал ослабевать, поскольку инфляция в США оказалась выше ожиданий на фоне резкого роста цен на энергоносители из-за войны США и Ирана, что заставило рынки пересмотреть темпы смягчения политики Федеральной резервной системы.

По мере наступления весны устойчиво высокая базовая инфляция в США и уверенный рост заработной платы вынудили Федеральную резервную систему приостановить цикл снижения ставок, сохранив целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%-3,75%. Одновременно новый председатель ФРС Кевин Уорш сократил объем прямых заявлений о будущих действиях и инициировал стратегические рабочие группы по вопросам политики, усилив неопределенность относительно дальнейшей траектории процентных ставок в США. Сужение спреда доходности между денежными ставками США и индонезийскими суверенными бумагами, усугубленное геополитической напряженностью и ростом цен на энергоносители на Ближнем Востоке, спровоцировало отток иностранного капитала из Индонезии. В конечном итоге эти события подтолкнули Банк Индонезии к более агрессивному ужесточению монетарной политики, чтобы сохранить доходностное преимущество рупии и стабилизировать потоки капитала.

К июню ожидания рынка сместились в ястребиную сторону, поскольку обновленный точечный прогноз FOMC и возобновившиеся опасения по поводу инфляции, подкрепленные новым ростом цен на энергоносители, заставили фьючерсные рынки заложить в цены повышение ставки ФРС к концу лета. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США поднялась к 4,66%, вызвав широкое укрепление доллара США. Более сильный доллар США и более высокая доходность казначейских облигаций усилили давление на валюты развивающихся рынков, включая индонезийскую рупию.

Чтобы защитить национальную валюту, предотвратить отток капитала и сдержать импортируемую инфляцию, Банк Индонезии начал агрессивную защиту, повысив свою базовую ставку BI-Rate в совокупности на 100 базисных пунктов в мае и июне до 5,75%. BI также поднял доходность Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) до 6,21%-6,45%, чтобы восстановить доходностный буфер по сравнению со ставками США. Несмотря на эти меры, интенсивный глобальный спрос на доллар США ненадолго толкнул пару USD/IDR в диапазон 18 000–18 100 IDR в июле, прежде чем она стабилизировалась вблизи 17 950–18 050 IDR, поскольку меры Банка Индонезии и частичное снижение цен на сырьевые товары помогли ослабить давление на снижение курса.

Торговый баланс и валютные резервы оказываются под давлением

Индонезия столкнулась со значительным торговым давлением к концу первой половины 2026 года. Год начался уверенно, продолжив шестилетнюю тенденцию непрерывных ежемесячных профицитов торгового баланса. Индонезия зафиксировала профицит в размере $0,96 млрд в январе, около $1,28 млрд в феврале, $3,32 млрд в марте и более узкий профицит в $0,09 млрд в апреле. В течение этих первых месяцев профицит торгового баланса в основном поддерживался экспортом вне нефтегазового сектора, в частности поставками промышленных товаров, минерального топлива и продукции из пальмового масла основным торговым партнерам, включая Китай, США и Индию.

Однако в мае тенденция резко изменилась, когда Индонезия завершила 72-месячную серию профицитов торгового баланса после фиксации дефицита торгового баланса в размере $1,61 млрд, первого месячного дефицита с апреля 2020 года.

Официальный представитель Statistics Indonesia (BPS) Атэнг Хартоно ранее в июле пояснил, что, в отличие от дефицита 2020 года, сектор нефти и газа на самом деле сохранил профицит в мае, сделав энергетический торговый баланс главным драйвером общего спада. Дефицит по энергоносителям резко увеличился, поскольку импорт нефти и газа подскочил на 71% в годовом исчислении до $4,51 млрд, чему способствовали как рост цен, так и увеличение объема импорта на 7,28%. Усугубляя проблему, экспорт нефти и газа за тот же период рухнул на 32%, снизившись всего до $760 млн с $1,11 млрд в мае 2025 года.

Золотовалютные резервы Индонезии снизились до почти двухлетнего минимума в $144,9 млрд в мае с $156,5 млрд в декабре 2025 года, после чего в июне последовал умеренный отскок до $145,6 млрд, что напрямую отражает агрессивную стратегию интервенций Банка Индонезии (BI) по стабилизации рупии на фоне ястребиной Федеральной резервной системы и стремительного укрепления доллара США. В период с декабря 2025 года по январь 2026 года резервные буферы Индонезии оставались повышенными, удерживаясь вблизи 9-месячных максимумов на уровне около $156,5 млрд-$154,6 млрд, чему способствовал устойчивый приток иностранного капитала, поскольку глобальные рынки закладывали в цены агрессивное снижение процентных ставок ФРС. Чтобы предотвратить неконтролируемый рост USD/IDR, Банк Индонезии активно вмешивался в спотовый рынок и рынок Non-Deliverable Forward (NDF).

Прогноз по индонезийской рупии на вторую половину 2026 года

Индонезийская рупия сталкивается с трудностями после неожиданной отставки главы Банка Индонезии Перри Варджио. Хотя рейтинговое агентство S&P отмечает, что кредитные рейтинги Индонезии остаются без изменений (BBB/A-2), возросшая неопределенность переходного периода вокруг будущего курса монетарной политики BI и независимости центрального банка, вероятно, будет давить на настроения инвесторов. Тем не менее, по мере того как дипломатический прогресс на Ближнем Востоке сдерживает цены на нефть и ослабляет глобальное инфляционное давление, повышенное преимущество BI по доходности в конечном итоге должно ограничить дальнейшие потери валюты и восстановить стабильность обменного курса к четвертому кварталу.

Аналитики Commerzbank отмечают, что индонезийская рупия (IDR) вновь оказалась под давлением на фоне кадровых перестановок в Банке Индонезии, указывая, что "индонезийская рупия (IDR) сталкивается с возобновившимся давлением на снижение после неожиданной отставки вчера многолетнего главы Банка Индонезии (BI) Перри Варджио." Они считают, что внезапный уход столь ключевого политика усилил уже существующие опасения относительно преемственности политики и институциональной надежности в момент, когда IDR и без того торгуется вблизи исторических минимумов против доллара США (USD), оставляя валюту уязвимой к дальнейшему ослаблению, поскольку инвесторы пересматривают перспективы курса BI.

Хотя потенциальный ястребиный риск со стороны Федеральной резервной системы в конце лета и повышенная доходность казначейских облигаций США будут поддерживать волатильность на валютном рынке в третьем квартале, проактивная монетарная позиция Банка Индонезии, опирающаяся на базовую ставку 5,75% и привлекательную доходность SRBI выше 7%, должна эффективно ограничить дальнейший отток капитала. По мере нормализации притока иностранных портфельных инвестиций в высокодоходные краткосрочные бумаги и восстановления золотовалютных резервов выше $148 млрд финансовая стабильность должна укрепиться. При условии, что геополитические риски для поставок с Ближнего Востока ослабнут, более четкая траектория смягчения политики ФРС в конце четвертого квартала может ослабить устойчивое доминирование доллара США, позволив индонезийской рупии стабилизироваться.

Уорш из ФРС еще раз делает ставку на цель 2%, удерживая быков по доллару в игре

Тон пресс-конференции Уорша после июльского заседания ФРС заметно более ястребиный, чем обычно: оценка FXS Speechtracker составила 7/10 против исторического среднего 6/10, чему способствовал неоднократный акцент на том, что "цель только одна, и это 2%" и что инфляцию "нельзя вылечить за 9 недель." Настаивание на достижении цели 2%, отказ от какого-либо допуска более высокой инфляционной цели и обещание, что Комитет "не будет колебаться в действиях", указывают на решительную позицию в отношении ценовой стабильности, даже несмотря на то, что Уорш подчеркивает "впечатляющую устойчивость" выпуска и рынка труда. Акцент Уорша на трендах, а не на краткосрочных данных, более высоких номинальных и реальных доходностях и сокращении forward guidance сигнализирует о предпочтении позволить рынкам самостоятельно закладывать траекторию, сохраняя при этом возможность дальнейшего ужесточения, если инфляционная динамика вновь расширится.

Недельный технический прогноз цены USD/IDR: свежие максимумы выше 18 250 кажутся возможными

USD/IDR укрепляется после двух недель снижения, торгуясь в диапазоне 18 000-18 200 на прошлой неделе июля. Пара сохраняет бычий настрой, удерживаясь выше как девятипериодной, так и 50-периодной экспоненциальных скользящих средних (EMA).

Недельный 14-дневный индекс относительной силы (RSI) выше 73 указывает на перекупленность, которая может замедлить рост, а не развернуть его полностью. Технический анализ недельного графика указывает на то, что пара USD/IDR движется вбок внутри прямоугольного канала, что предполагает консолидацию. Кроме того, индекс настроений ФРС около 128,64 продолжает поддерживать укрепление доллара США против индонезийской рупии.

Пара USD/IDR колеблется ниже своего исторического максимума 18 247, который совпадает с верхней границей прямоугольного канала. Устойчивый прорыв выше канала может поддержать пару в тестировании области вокруг 18 500. Снизу первоначальная поддержка находится на девятидневной EMA 17 942, за которой следует нижняя граница канала около 17 750 и 11-недельный минимум 17 600. Далее поддержка находится на 50-дневной EMA на уровне 17 197.

(Технический анализ этой статьи был написан с помощью инструмента ИИ. Узнать больше.)