Глобальный экономический ландшафт был сосредоточен на Ближнем Востоке с тех пор, как в конце февраля началась война США-Ирана, реагируя на значительные изменения цен на сырую нефть и оценивая, как они могут повлиять на динамику инфляции и перспективы роста. Крупные центральные банки, включая Федеральную резервную систему (ФРС), дали понять, что конфликт повысил восходящие инфляционные риски, вынудив их отказаться от намерений смягчать политику и переориентироваться на приоритет ценовой стабильности. Но по мере того, как конфликт потенциально движется к урегулированию, а цены на нефть снижаются, еще один фактор может осложнить инфляционный прогноз: бум инвестиций в искусственный интеллект (AI).
Цены на нефть могут снизиться, но AI может сохранить инфляцию устойчиво высокой
По-прежнему сохраняется высокая неопределенность вокруг ситуации на Ближнем Востоке, но урегулирование конфликта может спровоцировать резкое снижение цен на нефть, поскольку ограничения предложения будут сняты. Сначала это может привести к снижению затрат на энергоносители и помочь инфляции снизиться. Фактически, баррель нефти West Texas Intermediate (WTI) в июне подешевел примерно на 20%, поскольку рынки начали закладывать в цены Меморандум о взаимопонимании (MoU) между Соединенными Штатами (США) и Ираном о прекращении войны. Это смягчение цен на энергоносители отразилось в июньских данных по инфляции: индекс потребительских цен (CPI) в США снизился на 0,4% в месячном исчислении, что стало самым большим месячным снижением с апреля 2020 года, вскоре после объявления пандемии Covid-19, а годовой темп инфляции CPI замедлился до 3,5% с 4,2%.
Хотя цены на энергоносители остаются в центре внимания, технологический бум в сфере искусственного интеллекта (AI) остается фоновым фактором, который может осложнить инфляционный прогноз. Таким образом, ФРС может столкнуться с неприятным сюрпризом, если более низкие цены на нефть окажутся недостаточными для сдерживания инфляции, обнажив технологический подъемный импульс, который может сохранить базовые цены устойчиво высокими.
Фаза 1: инфляционный капиталовложенческий бум AI
Масштабная волна капитальных расходов, направляемых в инфраструктуру AI, может компенсировать снижение цен на энергоносители и ограничить потенциал снижения базовой инфляции. В исследовательской работе, опубликованной в мае, ФРС оценила, как категория "Компьютерное программное обеспечение и аксессуары" в индексе цен расходов на личное потребление (PCE) внесла "беспрецедентный вклад в рост базовой инфляции и базовой инфляции товаров."
"С ноября годовая разница между базовым PCE и базовым PCE без учета программного обеспечения составляет две трети процентного пункта. Это заметный вклад, поскольку базовый PCE за последние четыре месяца вырос на 4,4% в годовом выражении и особенно примечателен с учетом того, что категория программного обеспечения составляет лишь 1,2% корзины базового PCE и на протяжении десятилетий демонстрировала нисходящий тренд," отметила ФРС и пояснила, что "необычно высокие показатели по программному обеспечению являются важным драйвером недавних повышенных уровней базовой инфляции товаров."
Признавая эту тенденцию, аналитики TD Securities отметили, что, хотя AI способен повысить производительность и снизить издержки в долгосрочной перспективе, начальная фаза развертывания создает значительный спрос на рабочую силу, материалы, электроэнергию и оборудование. "Этот всплеск спроса может оказывать повышательное давление на цены и процентные ставки до того, как преимущества для производительности будут полностью реализованы," добавили они.
Фаза 2: дезинфляционный скачок производительности
Контраргументом к краткосрочным инфляционным рискам является повышение производительности в долгосрочной перспективе за счет более широкого внедрения технологий ИИ, что может помочь снизить цены. Далласский ФРБ недавно опубликовал статью, в которой автор Скотт Дэвис говорил о положительной связи между вовлеченностью в ИИ и ростом производительности труда, особенно в секторах информации, финансов и страхования, а также профессиональных и технических услуг. «Среднегодовой рост производительности с первого квартала 2024 года для этих трех секторов составляет 3,7% по сравнению с 1,7% для остальной экономики,» — сказал Скотт.
В рамках совместной исследовательской инициативы ФРБ Атланты и Ричмонда опросили примерно 750 корпоративных руководителей, чтобы оценить операционные реалии интеграции ИИ. «Внедрение ИИ уже широко распространено и связано с измеримым ростом производительности труда на основе выручки, и этот рост в основном происходит через каналы, ориентированные на инновации и спрос, а не через углубление капитала», — говорится в статье, где также отмечается, что данные свидетельствуют о том, что «краткосрочные последствия ИИ для рынка труда характеризуются не столько общими потерями рабочих мест, сколько изменением задач и профессиональной вовлеченности среди работников».
В теории рост производительности должен привести к увеличению совокупной факторной производительности. Это означало бы, что работники создают больше выпуска за час, что приводит к снижению удельных затрат на рабочую силу. На конкурентном рынке снижение предельных издержек производства должно вести к снижению цен для потребителей, чтобы завоевать долю рынка. Иными словами, широкий рост производительности, обусловленный внедрением ИИ, должен проложить путь к позитивному шоку предложения и оказать дезинфляционное воздействие на экономику.
ФРС сталкивается с инфляционной дилеммой, обусловленной ИИ
ФРС предстоит решать задачу навигации в этих противоречивых динамиках с помощью грубого инструментария. Существует так называемый «длинный и переменный лаг» при изменении центральным банком процентных ставок. Требуется много времени, чтобы повышение или снижение процентной ставки оказало существенное влияние на экономику. Кроме того, ФРС принимает решение об изменении ставок только тогда, когда имеется достаточно доказательств, оправдывающих такой шаг.
Если бум ИИ будет удерживать базовые цены устойчиво высокими в течение нескольких месяцев подряд, даже после снижения затрат на энергоносители, ФРС может оказаться под давлением, чтобы ужесточить монетарную политику путем повышения процентной ставки. Если момент будет выбран неверно, политики рискуют задушить экономику, которая, возможно, вот-вот начнет получать выгоду от роста предложения, обусловленного повышением производительности.
Если ФРС проигнорирует устойчивость базовой инфляции и воздержится от ужесточения политики, это может заставить рынки усомниться в ее способности обеспечивать ценовую стабильность. Кроме того, в будущем центральный банк может быть вынужден занять еще более агрессивную позицию, если для того, чтобы рост производительности привел к дезинфляции, потребуется больше времени, чем ожидалось.
Я считаю, что именно эта дилемма является одной из главных причин, по которой председатель ФРС Кевин Уорш создал пять целевых групп для оценки использования ФРС существующих данных, производительности и занятости, коммуникации, моделей экономического прогнозирования и базовой инфляционной рамки. Выступая перед Конгрессом, Уорш заявил, что «данные, которые используются для оценки инфляции, весьма несовершенны.»
Что означает дилемма ИИ-инфляции для доллара США
В этих неизведанных водах судьба доллара США (USD), вероятно, будет зависеть от того, насколько рынки уверены в способности ФРС удерживать инфляцию под контролем, одновременно обеспечивая работу экономики на ее потенциальном уровне. Следовательно, традиционная положительная корреляция между процентной ставкой и оценкой USD, при которой более низкие ставки ослабляли бы USD и наоборот, может нарушиться. Пока рынки доверяют тому, что ФРС будет использовать новые методы прогнозирования и анализа данных, чтобы успешно обходить эти ловушки и создавать идеальную макроэкономическую среду, в которой бум ИИ выведет экономику на новые высоты, USD может продолжить превосходить своих конкурентов в долгосрочной перспективе.
Доллар США - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Доллар США (USD) является официальной валютой Соединенных Штатов Америки и "де-факто" валютой значительного числа других стран, где он находится в обращении наряду с местными банкнотами. Это наиболее активно торгуемая валюта в мире, на ее долю приходится более 88% всего мирового валютного оборота, или транзакций в среднем на сумму 6,6 трлн долларов в день, согласно данным за 2022 год. После второй мировой войны доллар США заменил британский фунт стерлингов в качестве мировой резервной валюты. На протяжении большей части своей истории доллар США был обеспечен золотом, вплоть до Бреттон-Вудского соглашения в 1971 году, когда Золотой стандарт был отменен.
Наиболее важным фактором, влияющим на стоимость доллара США, является денежно-кредитная политика, которую формирует Федеральная резервная система (ФРС). У ФРС есть две задачи: достижение стабильности цен (контроль инфляции) и содействие полной занятости. Основным инструментом для достижения этих двух целей является корректировка процентных ставок. Когда цены растут слишком быстро, а инфляция превышает целевой показатель ФРС в 2%, ФРС повышает ставки, что способствует укреплению доллара США. Когда инфляция падает ниже 2% или уровень безработицы становится слишком высоким, ФРС может снизить процентные ставки, что оказывает давление на доллар.
В экстренных ситуациях Федеральная резервная система также может напечатать больше долларов и применить количественное смягчение (QE). QE - это процесс, в ходе которого ФРС существенно увеличивает поток кредитов в застопорившейся финансовой системе. Это нестандартная политическая мера, используемая в тех случаях, когда кредиты иссякли, потому что банки не хотят кредитовать друг друга (из-за страха дефолта контрагента). Это крайняя мера, когда простое снижение процентных ставок вряд ли приведет к нужному результату. Это было оружием ФРС для борьбы с кредитным кризисом, возникшим во время Великого финансового кризиса 2008 года. ФРС печатает больше долларов и использует их для покупки государственных облигаций США преимущественно у финансовых институтов. QE обычно приводит к ослаблению доллара США.
Количественное ужесточение (QT) - это процесс, при котором Федеральная резервная система США прекращает покупку облигаций у финансовых институтов и не реинвестирует основную сумму по облигациям, срок погашения которых наступил, в новые покупки. Обычно это положительно сказывается на курсе доллара США.
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
USD/JPY отскакивает от минимумов, вновь выше 156,00
USD/JPY отскакивает от самого низкого уровня с начала мая, но остается в отрицательной зоне в районе середины 156,00 в начале недели. Улучшение настроений по иене последовало за сообщениями о том, что США и Япония провели совместную интервенцию на прошлой неделе, что пока возвращает на повестку возможные дополнительные движения.
EUR/USD остается под давлением; рассматривает уровень 1,1500 на фоне устойчивых данных по ISM в США
EUR/USD теперь ускоряет нисходящий тренд и торгуется в районе низких 1,1500 на фоне незначительного улучшения доллара США, что произошло после сильных данных по индексу PMI в производственном секторе США от ISM в среду. Доллар США, тем временем, остается далеко от устойчивого отскока в текущем контексте ослабления геополитической напряженности.
WTI стремительно падает к многодневным минимумам в районе $78,00
Цены на нефть WTI заметно отступают, приближаясь к отметке $78,00 за баррель, что является четырехдневным минимумом в понедельник. Серьезный откат последовал за решением президента Трампа воздержаться от очередной атаки на Иран, одновременно стремясь к соглашению об открытии пролива Ормуз. Кроме того, запланированное увеличение добычи ОПЕК+ усиливает давление на цены на нефть.
Цена на золото сохраняет поддержку около $4 000
Золото продолжает откат пятницы, хотя в понедельник остается хорошо поддержанным ключевым уровнем $4 000 за тройскую унцию. Неопределенное ценовое движение доллара США, по-видимому, достаточно, чтобы ограничить потенциальный рост желтого металла, хотя возобновившиеся надежды на мирное соглашение между США и Ираном и угасающие ожидания повышения ставки ФРС могут ограничить восстановление доллара.
Форекс сегодня: настроения улучшаются, США и Иран возобновляют усилия по дипломатическому урегулированию
Вот что вам нужно знать в понедельник, 3 августа: Настроения на рынке улучшаются в начале новой недели, поскольку Соединенные Штаты (США) и Иран возобновляют усилия по поиску дипломатического решения конфликта. Во второй половине дня в экономическом календаре США будут представлены данные по индексу PMI для производственной сферы от Института управления поставками (ISM) за июль.