FOMC пойдёт другим путём

• Пока одни ЦБ дают понять, что завершили смягчение, ФРС намерен продолжать.
• Доллар США сохраняет устойчивость, так как Белый дом подтверждает независимость ФРС.

На Forex всё больше ключевых ЦБ завершают смягчение. Резервные банки Австралии и Новой Зеландии дали чётко понять, что закончили циклы снижения ставок. Таких же сигналов ждут от Банка Канады. ЕЦБ чувствует себя комфортно с текущим уровнем ставок. В результате рынки начинают закладываться, что следующим шагом будет ужесточение политики. Это приводит к укреплению основных мировых валют против доллара. Но последний не сдаётся без боя.

ФРС, вероятнее всего, в третий раз подряд снизит ставку в 2025, однако как в и в предыдущих двух случаях индекс USD рискует вырасти. Базовым вариантом является «ястребиный» сдвиг, когда снижению ставки будет сопутствовать более ястребиная риторика во взгляде на перспективу и намёки на паузу в смягчении политики. Судя по котировкам, на срочном рынке растёт вероятность одного снижения ставки в 2026 и падают шансы трёх снижений. Это позволяет доллару США сохранять устойчивость при изменении ландшафта политики.

К тому же рынок долга не покупается на идею Дональда Трампа о наводнении состава FOMC «голубями». Уход в отставку Джерома Пауэлла и потенциальное увольнение Лизы Кук позволят Белому дому увеличить число своих людей в Комитете. Это может привести к агрессивному снижению ставок и ослаблению американского доллара. Увы, доходность трежерис выше, чем сентябре, когда ФРС возобновил смягчения. Трейдеры не верят, что ставка упадёт ниже 3.25%.

Косвенно виноват в этом сам Белый дом. Министр финансов Скотт Бессент отметил, что ФРС – это не театр одного актёра. Председатель имеет там всего один голос, как и все остальные. Главный кандидат на эту должность Кевин Хассетт заявил, что не намерен поддаваться политическому давлению. Если бы президент США сказал ему, что нужно снизить ставки, а инфляция ускорилась до 4%, он бы этого не сделал.

Вероятнее всего, американская администрация лукавит. Белый дом хочет создать видимость независимости ФРС, чтобы не подорвать доверие инвесторов к USD как основной резервной валюте. На самом деле политика Дональда Трампа и центробанка будет если не единой, то максимально сопутствующей, что сдерживает снижение доходности и усиливает риски ослабления гринбэка.

Команда аналитиков FxPro