Евро стал дороже

Не кладите яйца в одну корзину. После Дня освобождения Америки инвесторы так рьяно начали ротацию портфелей в пользу дешевых акций Европы и Японии, что те очень быстро закончились. Напротив, технологические компании США подешевели. При этом сильная корпоративная отчетность NVIDIA запустила обратный процесс. Деньги вновь текут в Соединенные Штаты. Одновременно растут объемы хеджирования путем продаж долларов. Стоит ли удивляться ралли EURUSD в ответ на готовность S&P 500 восстановить восходящий тренд?

Дешевые акции за пределами США не так-то просто найти! Их удельный вес, с точки зрения соотношения цены к форвардной прибыли, снизился за последний год в Европе с 15% до 3%, в Японии – с 8% до 2%. Напротив, доля европейских бумаг с P/E выше 33, подскочила до 13%.

По мнению экспертов Bloomberg, EuroStoxx 600 достиг своего потолка. Он вряд ли существенно вырастет от текущих уровней. Многие позитивные факторы уже учтены, а ожидания корпоративных прибылей явно раздуты. Все это удерживает инвесторов от покупок Европы.

Америка и изрядно подешевевшие Большие технологии, напротив, возвращают себе роль лакомого кусочка. При этом хеджирование валютных рисков выглядит обязательным. Инвесторы привыкли работать по принципу «купил и держи». Для них потенциальное укрепление гринбэка в краткосрочной перспективе ничего не значит. Если срочный рынок считает, что ставка по федеральным фондам будет падать в 2027, а давление со стороны Белого дома подорвет независимость ФРС, продажи доллара США – необходимость.

Беспокойство по поводу давления на центробанк проявил уходящий в отставку Рафаэль Бостик. По словам президента ФРБ Атланты, юридические и риторические сражения вокруг ФРС заставляют людей сомневаться в ее независимости. И это серьезная проблема. Глядя на то, как Дональд Трамп не останавливается даже после вердикта Верховного суда о незаконности тарифов, понимаешь, этот человек рано или поздно добьется своего и по ставкам.

Инвесторы смотрят в будущее. Только этим можно объяснить ралли EURUSD на фоне снижения вероятности ослабления денежно-кредитной политики ФРС в июне до 46%. Неделю назад было 62%.

Можно, конечно, сослаться на тот факт, что возврат тарифов рискует затянуться надолго, а значит, экономика США не получит необходимых фискальных стимулов в ближайшее время. Однако этот фактор явно проигрывает хеджированию валютных рисков.

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале "О Forex и не только"