ЕЦБ не собирается противостоять глобальной тенденции
Не мешай! По такому принципу нынче действует ЕЦБ. В попытке разогнать слабеющую на глазах инфляцию центробанки за последние 20 лет снизили ставки до нулевых уровней и расширили свои балансы до немыслимых ранее масштабов. Европейский регулятор был в авангарде. Его ставка по депозитам упала до -0,5%, а баланс вырос до €8,5 трлн, что в 4 раза больше, чем в 2015. Так зачем сокращать монетарные стимулы, если всплеск инфляции может быть временным явлением? Какой смысл противостоять глобальной тенденции, если она, наконец, позволила ЕЦБ достигнуть цели?
Когда Джанет Йеллен, экс-глава ФРС продолжает верить, что потребительские цены в США к концу года упадут до 2%, почему бы и Кристин Лагард не придерживаться аналогичной точки зрения? Тем более, что инфляция в Штатах растет быстрее, чем в еврозоне. Француженка отметила это различие, подчеркнув, что у Европейского центробанка есть все основания не действовать так быстро и безжалостно, как это намерен делать Федрезерв.
Динамика европейской и американской инфляции
Источник: Bloomberg.
По словам Лагард, слишком быстрое повышение ставок может затормозить рост ВВП, а цикл восстановления экономики США опережает европейский. Вместе с тем, глава Европейского регулятора отметила, что он уже начал реагировать и готов продолжить вносить коррективы в денежно-кредитную политику, если этого потребуют цифры, данные, факты. Последняя фраза напоминает кость, брошенную «ястребам» Управляющего совета. Судя по протоколу декабрьского заседания ЕЦБ, они противились расширению старой программы покупки активов APP на €20 млрд в месяц с целью компенсировать воздействие на экономику экстренного QE, которое будет завершено в марте.
Таким образом, позиция Европейского центробанка понятна. Он не намерен повышать ставки в 2022, как это еще раз подчеркнул член Управляющего совета Пабло Эрнандес де Кос. Пусть такая позиция и противоречит сигналам срочного рынка, рассчитывающего на рост ставки по депозитам на 20 б.п к концу текущего года, а также росту доходности европейских облигаций. Последнее, по мнению Кристин Лагард, является отражением уверенности инвесторов в силе экономики еврозоны.
На самом деле нужно вспомнить, что ЕЦБ и евро – проекты политические. Европейский регулятор делает то, чем не занимаются другие центробанки – поддерживает доходность долговых обязательств периферийных стран валютного блока на низком уровне. В обратном случае их правительства могут из него выйти, разрушив всю систему. Это особенно актуально в условиях стремительного роста объемов задолженности из-за пандемии.
Политика ЕЦБ по поддержанию низких ставок по займам выливается в расширение дифференциала доходности американских и немецких бумаг из-за готовности ФРС действовать агрессивно. Это обстоятельство является веским аргументом в пользу сохранения нисходящего тренда по EURUSD.
Динамика EURUSD и дифференциала доходности облигаций США и Германии
Источник: Bloomberg.
Таким образом, несмотря на лучший старт евро за последние 6 лет, откаты EURUSD вверх следует продолжать использовать для продаж пары в направлении 1,127, 1,122 и ниже.
Дмитрий Демиденко для LiteFinance
Пользователь берет на себя полную ответственность за использование и трактовку информации, содержащейся на данном ресурсе, а также за любое решение относительно совершения любого действия, основанное на полученной информации.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
USD/JPY остается близкой к многолетнему максимуму, внимание переключается на базовую инфляцию PCE в США
USD/JPY держится около своего самого слабого уровня за четыре десятилетия на азиатской сессии в четверг, поскольку широкая разница в ставках между США и Японией продолжает оказывать давление на японскую иену. Тем временем ястребиный разворот ФРС противостоит признакам ослабления геополитической напряженности и инфляционных опасений, удерживая доллар США около 13-месячного максимума и дополнительно поддерживая валютную пару. При этом растущие риски возможной правительственной интервенции для поддержки JPY ограничивают рост, поскольку трейдеры ожидают выхода индекса цен расходов на личное потребление (PCE) в США.
Пара AUD/USD колеблется около апрельских минимумов, ниже 0,6900 накануне данных по занятости в Австралии
AUD/USD консолидируется около своего самого низкого уровня с 6 апреля, чуть ниже 0,6900 во время азиатской сессии в четверг, поскольку трейдеры предпочитают дождаться ежемесячного отчета по занятости в Австралии, прежде чем делать новые направленные ставки. Тем временем бычий доллар США, поддержанный смешанными сообщениями США и Ирана по ядерной программе Тегерана и растущими ожиданиями повышения ставки ФРС, затмевает ястребиные ожидания РБА и создает встречный ветер для валютной пары.
Золото испытывает трудности вблизи минимумов с начала года на фоне ястребиных ставок ФРС, бычьего доллара перед данными по PCE в США
Золото консолидируется около $4 000 во время азиатской сессии в четверг, поскольку медведи делают паузу после ночного падения до самого низкого уровня с ноября 2025 года. Несмотря на ослабление инфляционных опасений на фоне снижения цен на нефть, высокие ожидания повышения ставки ФРС помогают доллару США сохранить недавний сильный рост до самого высокого уровня с мая 2025 года. Это может продолжить оказывать давление на недоходное золото, поскольку внимание переключается на публикацию индекса цен PCE в США.
Акции Strategy MSTR упали до двухлетнего минимума на фоне снижения биткоина ниже $60 000
Обыкновенные акции Strategy в среду впервые с марта 2024 года упали ниже $100, продолжая снижение на фоне того, что затяжное падение биткоина продолжает оказывать давление на восприятие инвесторами кредитной стратегии компании в криптовалюте. Акции компании MSTR закрылись на уровне $94, что отражает снижение на 9,3%.
Форекс сегодня: доллар США продолжает ралли к новому 13-месячному максимуму
Вот что нужно знать в среду, 24 июня: Доллар США (USD) продолжает укрепляться по отношению к основным конкурентам в середине недели, поддерживаемый атмосферой бегства от риска и растущими ожиданиями повышения ставки Федеральной резервной системы (ФРС) уже в сентябре. В экономическом календаре будут представлены данные по деловым настроениям IFO из Германии.