ЕЦБ, Банк Англии не будут спешить повышать ставки

• Срочный рынок ошибается, ожидая 2–3 повышения ставки ЕЦБ в 2026.
• Ускорение инфляции в США ужесточит тон ФРС.

Американский доллар сделал два шага вперед и один назад благодаря очередной порции ястребиной макростатистики и новым рекордам индексов США. Рост капитализации NVIDIA до $5,5 трлн. вызвал ралли S&P 500, улучшил глобальный аппетит к риску и снизил спрос на гринбэк как актив-убежище. Медведи по EURUSD не смогли в полной мере воспользоваться наибольшим ускорением PPI с 2022 до 6% в апреле.

ФРС предпочитает оценивать инфляцию с помощью индекса расходов на личное потребление. Исходя из данных по CPI и PPI, стержневой PCE может разогнаться до 3.3% в апреле. Вкупе со стабилизацией рынка труда, это дает основание деривативам CME поддерживать более чем 30%-ю вероятность повышения в 2026, и доводят эту вероятность до 50% к марту 2027.

Тем временем ЕЦБ дал понять, что может не разделять мнение экспертов Bloomberg и срочного рынка о 2–3 шагах повышения ставок по 0.25 процентного пункта в текущем году. Член Управляющего совета Олли Рен заявил, что еврозона стоит на пороге стагфляционного шока, а главный экономист Филип Лейн считает, что сокращение внутреннего спроса сделает корректировку денежно-кредитной политики затруднительной.

Иена сумела нащупать почву под ногами после трехдневных распродаж благодаря заявлению ОЭСР, что Банк Японии доведет ставку овернайт до 2% к концу 2027. Он должен продолжать цикл монетарной рестрикции, чтобы не допустить перегрева экономики.

С точки зрения дифференциала доходности облигаций, USDJPY выглядит перекупленной. Это позволяет правительству утверждать, что пара оторвалась от экономических основ. Однако спекулянты делают ставку на высокие цены на нефть, carry trade и сильный спрос на доллар США как актив-убежище.

Фунт продолжил падение на фоне комментариев представителей ЦБ. Сара Бриден считает, что Банк Англии не может ждать вечно, но ужесточения денежно-кредитной политики не требуется ни в июне, ни в июле. Ранее трейдеры покупали GBPUSD на ожиданиях трех повышений в 2026, но рост политических рисков и голубиная риторика BoE заставляют их избавляться от стерлинга.

Команда аналитиков FxPro