Доллар упал из-за тарифов

• Признание тарифов незаконными привело к распродажам гринбэка.
• Золото растёт благодаря возвращению debasement-трейд.

Замедление экономики США и отмена тарифов Белого дома Верховным судом остудили покупателей доллара. В 2025 ВВП поднялся на 2.2%, в четвёртом квартале темпы его темпы роста в годовом исчислении снизились с 4.4% до 1.4%. По оценкам Бюро экономического анализа, шатдаун вычел из валового внутреннего продукта 1 п. п. Дональд Трамп считает, что отключение правительства стоило экономике 2 п. п.

ВВП тормозят как охлаждение рынка труда из-за антииммиграционной политики Белого дома, так и введённые им тарифы. По оценкам ФРБ Нью-Йорка, около 90% сборов ложатся на плечи американских компаний и домохозяйств. Отмена пошлин на импорт Верховным судом могла бы стать своеобразным фискальным стимулом. Однако Дональд Трамп сразу же ввёл новые, глобальные тарифы. Сначала в размере 10%, но на выходных цифра выросла до 15% для всех стран, но с исключением некоторых товарных групп.

Мировая экономика сумела справиться с предыдущими тарифами. Новые могут оказаться для неё ещё менее болезненными. В 2025 средняя ставка выросла на более чем 10 п. п до 16%. В 2026 она, напротив, опустится до 13,7%.

По словам президента ФРБ Далласа Лори Логан, новые пошлины на импорт увеличивают неопределённость для бизнеса и для ФРС. Центробанк может продлить паузу в цикле ослабления денежно-кредитной политики. Это хорошо для доллара США. Действительно, после вердикта Верховного суда шансы снижения ставки по федеральным фондам в июне упали с 54% до 52%.

Слабостью доллара США воспользовалось золото. Драгметалл достиг максимальной отметки со времён январских распродаж. Возвращение тарифов по решению суда увеличит бюджетную дыру и реанимирует debasement-торговлю. Пусть Дональд Трамп утверждает, что вердикт Верховного суда ничего не меняет, и у Белого дома есть возможность собрать ещё больше денег. На самом деле с этим могут возникнуть трудности.

Наряду с неопределённостью из-за тарифов и все ещё высоким градусом геополитических рисков на Ближнем Востоке, поддержку Золоту оказывает завершение Лунного нового года и возвращение на рынок китайских спекулянтов. В результате решение России продать 300 тыс. унций может оказаться ошибочным. Резервы упали с рекордных в январе 74,8 млн унций., потенциально принеся в бюджет около $1,4 млрд.

Команда аналитиков FxPro