Доллар угодил в яму

Ничто не вечно под луной. Эйфория по поводу заключения перемирия с Китаем начинает исчезать, а серия мрачных данных по экономике США возрождает тему рецессии. Это оказывает давление на американский доллар, однако «быки» по EURUSD пока не могут этим воспользоваться. На носу переговоры Вашингтона и Брюсселя, и никто не знает, как они закончатся. Не лучше ли основной валютной паре посидеть в консолидации? 

Первое за 6 месяцев сокращение промышленного производства, снижение цен производителей и существенное замедление розничных продаж указывают на охлаждение экономики США. Ранее сомневающиеся в двух актах монетарной экспансии срочные рынки, теперь уверены в снижении ставки по федеральным фондам с 4,5% до 4% к концу 2025. Исходя из цифр по CPI и PPI, индекс расходов на личное потребление в апреле замедлился с 2,6% до 2,5%, но это вряд ли подтолкнет ФРС к возобновлению цикла монетарной экспансии. 

По словам Джерома Пауэлла, инфляция может быть более нестабильной в будущем, чем в межкризисный период 2010-х. Возможно, мировая экономика вступает в период более частых и потенциально более постоянных проблем с цепочками поставок, что является сложной проблемой для центробанков. Член FOMC Майкл Барр заявил, что связанные с тарифами сбои в цепочках поставок могут замедлить ВВП и ускорить инфляцию. 

Позиция ФРС понятна. Текущее снижение темпов роста PCE он воспринимает как признак охлаждения экономики и ожидает ускорения индикатора на фоне увеличения тарифов. В такой ситуации лучше всего придерживаться паузы в цикле монетарной экспансии, сколько бы к повышению ставок не призывал Дональд Трамп. 

Затеянная республиканцем перестройка системы международной торговли приводит к структурной слабости доллара США. Доказательством является обратная корреляция между волатильностью на Forex и индексом USD. На протяжении многих лет связь была прямой, сейчас же рынки ожидают длительного нисходящего тренда по гринбэку и наращивают сделки хеджирования.

Societe Generale уверен, что Дональд Трамп выступает за менее дорогой доллар, а Danske прогнозирует ралли EURUSD к 1,2 в течение 12 месяцев из-за структурной слабости «американца». Тем не менее, «быки» не спешат форсировать события, ведь на носу торговые переговоры США с Евросоюзом. Вашингтон требует расширения доступа компаний из Штатов на рынок сельскохозяйственной продукции ЕС и снижения нетарифных барьеров. Брюссель сохраняет воинственный тон, однако готов ли он к торговой войне?

Трейдерам следует быть начеку и использовать прорыв сопротивления на 1,1225 для наращивания сформированных от 1,1065 лонгов по EURUSD. Напротив, падение евро ниже $1,1165 может стать основанием для продаж.