Доллар теряет вожака

Отряд не заметил потери бойца. Хорошо, если это – не вожак стаи. Обычно центробанки двигаются в одном направлении во главе с ФРС. Однако в 2026 их пути рискуют разойтись. От Федрезерва ждут агрессивного ослабления денежно-кредитной политики. От его коллег, напротив, - удержания или даже повышения ставок. В итоге американский доллар попадает в крайне неблагоприятную для себя обстановку. Сумеют ли «медведи» по EURUSD найти силы для сопротивления?

На Forex в моде «ястребиные» развороты. Последними, кто сигнализировал об окончании циклов монетарной экспансии, стали Южная Корея и Новая Зеландия. Одной из первых подала подобные сигналы Канада. Ускорение инфляции в Австралии позволяет UBS и Barrenjoey Markets Pty рассуждать о повышении cash rate Резервным банком.

Протокол октябрьского заседания ЕЦБ показал нежелание Управляющего совета изменять ставки. По мнению чиновников, их текущий уровень позволяет получать больше информации для оценки факторов риска. Его можно считать достаточно надежным для управления потрясениями. Основанием для изменения стоимости заимствований могут стать либо резкий взлет, либо резкое падение инфляции. В настоящий момент ни того, ни другого не предвидится.

В результате возникла почва для классической дивергенции в монетарной политике. Срочный рынок ожидает снижения ставки по федеральным фондам приблизительно на 90 б.п в 2026. За этот же период Япония может поднять ставку овернайт на 75 б.п, а Резервный банк Новой Зеландии cash rate – на 40 б.п.

Особняком стоит Банк Англии. Деривативы прогнозируют снижение ставки РЕПО с 4% до 3,75% в декабре с вероятностью 90% и оценивают масштабы монетарной экспансии в 2026 в 64 б.п. Этот показатель уменьшился после представления Рейчел Ривз проекта бюджета. Канцлер утверждает, что он направлен на подавление самой высокой в G7 инфляции, но по факту может ее разогнать.

Безусловно, ставки в США выше, чем в других странах. Это увеличивает привлекательность американских активов и на бумаге способствует притоку капитала в Соединенные Штаты. Однако для этого необходимы длительные паузы центробанков в циклах. С Кевином Хассетом во главе ФРС вряд ли следует на это рассчитывать.

Таким образом, восстановление восходящего тренда в EURUSD в 2026 – это история не сильного евро, а слабого доллара США. Снижение ставки по федеральным фондам – прямой путь к падению индекса USD. Свернуть с него получится только в случае приятных сюрпризов от американской экономики.

Торговый план по EURUSD в моем телеграмм-канале "О Forex и не только"