Южная Корея: Пойманная в перекрестных ветрах – Standard Chartered

Макроэкономический прогноз для Кореи на 2026 год, вероятно, будет в большей степени определяться внутренним спросом, чем в 2025 году. Однако внешние финансовые условия могут стать препятствием для внутренней динамики. Опасения по поводу финансовой стабильности, вероятно, ограничат гибкость денежно-кредитной и фискальной политики. Роль правительства в управлении рисками будет важна для сдерживания хронических финансовых проблем, сообщает экономист Standard Chartered Чон Хун Пак.

Более сбалансированный профиль роста

"Экономический прогноз для Кореи на 2026 год указывает на более сбалансированный профиль роста по сравнению с 2025 годом, когда активность в значительной степени определялась экспортом и глобальным циклом полупроводников. Мы ожидаем, что внутренний спрос будет более значимо способствовать росту наряду с продолжающимся экспортом, что отражает вероятное циклическое восстановление потребления и инвестиций в строительство. Экспорт – особенно инвестиции в ИИ и отгрузки полупроводников – останется важным стабилизатором, но, по нашему мнению, больше не будет доминирующим двигателем роста."

"Мы прогнозируем рост ВВП на уровне около 2,0% в 2026 году, что является улучшением по сравнению с нашим оценочным показателем в 1,0% в 2025 году. Частное потребление должно постепенно восстановиться, поддерживаемое эффектами богатства от более крепкого фондового рынка и ослаблением негативных базовых эффектов на реальные доходы. Инвестиции в строительство, вероятно, восстановятся после длительного сокращения, что отражает исчезновение необычно сильных негативных базовых эффектов, а не возобновление структурного подъема. Таким образом, мы ожидаем, что восстановление останется циклическим, а не структурным. Экспорт должен продолжать поддерживать рост, но его дополнительный вклад может умерить сильные базовые эффекты 2025 года. Это должно позволить внутреннему спросу сыграть более значимую роль в росте, что, вероятно, приведет к более сбалансированному расширению, чем в последние годы."

"Однако этот прогноз может развиваться в условиях требовательной глобальной финансовой среды, определяемой тремя факторами: устойчивой инфляцией в США, продолжающейся глобальной фискальной экспансией и продолжающейся конкуренцией за глобальную ликвидность в долларах США. Хотя мы не думаем, что эти факторы изменят нарратив сбалансированного роста Кореи, они могут сформировать финансовые условия, в которых будет происходить экономическое восстановление, и ограничить гибкость политики."