Южная Корея: Банк Кореи будет «ждать и смотреть» с учетом смешанных данных – Standard Chartered

Рынки ожидают более сбалансированного роста ВВП в 2026 году, хотя недавние данные пока не подтверждают нашу точку зрения. Банк Кореи (BoK) вероятно сохранит процентную ставку на уровне 2,5% с учетом смешанных результатов недавних данных. 5-10 летние ставки испытывают восходящее давление из-за экспансионистской фискальной политики, слабости корейской воны и ястребиного настроя BoK. Краткосрочные ставки удерживаются на низком уровне из-за снижения ставок FD/CD на фоне угасания негативной сезонности; повышение на 25 базисных пунктов от BoK заложено в цены на следующие 12 месяцев, сообщают экономисты Standard Chartered Чон Хун Пак и Аруп Гош.

За общим фасадом не все хорошо

«Корея вступает в 2026 год с устойчивым общим ростом экономики, который скрывает расширяющиеся внутренние дисбалансы и дивергенцию (K-образную) в показателях различных секторов. Устойчивый экспорт, поддерживаемый спросом на полупроводники и технологии ИИ, привел к рекордным профицитам торгового баланса, поддерживая совокупный ВВП, но сектора, кроме полупроводников и строительства, демонстрируют очень скромное восстановление. Таким образом, восстановление остается узким и внешне ориентированным, с ограниченным влиянием силы экспорта на доходы домохозяйств, потребление и строительную активность, что удерживает разрыв между фактическим и потенциальным объемом выпуска немного отрицательным, несмотря на благоприятные макроэкономические показатели.»

«Инфляция снижается лишь постепенно и остается уязвимой к Форексу, в то время как рынок жилья в Сеуле продолжает перегреваться на фоне нехватки предложения, что ограничивает возможности для краткосрочного смягчения. Возобновившаяся волатильность корейской воны побудила ЦБ к более активному и скоординированному вмешательству в политику.»

«Налоговые меры декабря, выгодные для розничных инвесторов, еще не привели к значительному изменению их валютных оттоков для покупки зарубежных акций; однако сильная приверженность правительства к сдерживанию таких оттоков, более тесное сотрудничество с Национальной пенсионной службой (NPS) по валютному хеджированию и явное сопротивление неупорядоченным валютным движениям должны снизить риск устойчивого обесценивания корейской воны. Мы ожидаем, что BoK останется на уровне 2,50% в январе, приоритизируя финансовую и внешнюю стабильность над ранней поддержкой роста экономики, ожидая более четкой стабилизации валюты и охлаждения рынка жилья, прежде чем рассмотреть возможность смягчения политики позже в этом цикле.»