USD: Риск ошибки в политике – Commerzbank

Из-за закрытия правительства США ожидается нехватка множества официальных статистических данных США, как по рынку труда, так и по потребительским ценам. В результате участники рынка, вероятно, будут больше сосредоточены на данных, собранных частным образом, а также на заявлениях чиновников Федеральной резервной системы, чтобы составить представление о будущем курсе процентных ставок в США. В последнее время в этом отношении появлялись довольно поддерживающие доллар новости, отмечает глава отдела валютных и товарных исследований Commerzbank Тху Лан Нгуен.

ФРС не может допускать ошибок без политических последствий

"Недавние заявления руководителей Федеральной резервной системы звучали более осторожно в отношении дальнейших быстрых снижений ставок. Президент ФРБ Далласа Лори Логан предупредила, что инфляционные ожидания могут стать незащищенными, так как инфляция превышает целевой уровень в 2% более четырех лет. Президент ФРБ Чикаго Остин Гулсби и член Совета управляющих ФРС Филип Джефферсон оба указали на дилемму ФРС: в то время как инфляция растет, рынок труда ухудшается. Гулсби конкретно предостерег от преждевременного снижения процентных ставок. Оба сигнализировали о более терпеливой позиции."

"Точечный прогноз, который отражает прогнозы отдельных членов FOMC, показал в прошлом месяце, что у политиков есть значительно разные взгляды на соответствующий уровень ставок федеральных фондов, особенно на 2026 год. На этом фоне замечания Логан, Гулсби и Джефферсона не удивляют. Можно сделать вывод, что эти трое принадлежат к точкам в верхней трети графика. Ключевой вывод заключается в том, что внутри FOMC все еще нет консенсуса по поводу дальнейших действий. Несмотря на многочисленные понижательные риски для доллара, даже я должен признать, что существуют риски и с другой стороны. Несмотря на политическое давление, центральные банкиры США могут замедлить темпы снижения ставок больше, чем мы или рынок ожидаем. Это будет сильным аргументом в пользу доллара."

"Истинная независимость центрального банка заключается в его способности допускать ошибки без политических последствий. Однако я боюсь, что именно этого ФРС сейчас позволить себе не может. Если она ошибочно сохранит свою монетарную политику слишком ограничительной слишком долго, рискуя серьезной рецессией, существует значительная опасность, что правительство США сможет воспользоваться такой ошибкой в политике, установить более жесткий контроль над ФРС и, возможно, даже получить общественную поддержку для такого вмешательства. Можно утверждать, что противоположный сценарий также может привести к болезненно высокой инфляции. Это, безусловно, справедливое замечание. Однако ФРС неоднократно демонстрировала в прошлом, что она лучше подготовлена к управлению рисками инфляции, чем рисками дефляции."