Швейцарский франк: умеренный перенос оказывает давление на CHF по отношению к евро - Commerzbank

Майкл Пфистер из Commerzbank анализирует, как недавний переход Швейцарского национального банка к более терпимому отношению к более слабому швейцарскому франку влияет на инфляцию и EUR/CHF. Используя структурную модель переноса обменного курса, основанную на валютах выставления счетов, он приходит к выводу, что торговля, номинированная в евро, доминирует в краткосрочных эффектах, а позиция политики на 2026 год умеренно повысила инфляцию, тогда как, как ожидается, ШНБ сохранит ставки без изменений, а EUR/CHF должен получить поддержку в среднесрочной перспективе.

Расчеты в евро определяют динамику швейцарской инфляции

"Как мы показываем ниже, несмотря на доминирование доллара США в мировой торговле, евро доминирует в краткосрочном переносе обменного курса из-за структуры выставления счетов по швейцарскому импорту. Через один месяц моделируемый канал евро примерно в 3,8 раза сильнее канала доллара США, и эта разница остается значимой даже при обширном анализе устойчивости. Это позволяет нам количественно оценить влияние различных подходов политики ШНБ на инфляцию."

"Мы оцениваем инфляционный эффект ослабления франка в 0,18 процентного пункта через 12 месяцев. Это также важно, учитывая, что в мае мы показали, насколько уязвима швейцарская промышленность по сравнению с конкурентами в случае шока цен на энергоносители. Если инфляционный эффект обменного курса в этом случае окажется меньше, чем обычно предполагается, ситуация для промышленности будет несколько менее тяжелой."

"Однако по сравнению с 2022 годом разница больше. Сила швейцарского франка в то время снизила инфляцию примерно на 0,22 процентного пункта через 12 месяцев. Если бы ШНБ действовал в этом году так же, как четыре года назад, общий рост цен был бы на 0,4 процентного пункта ниже."

"Поскольку наша модель указывает на умеренное импортируемое инфляционное давление, разница в процентных ставках между еврозоной и Швейцарией, вероятно, сохранится еще некоторое время. EUR/CHF должен получить от этого поддержку в среднесрочной перспективе. Для инвесторов, разделяющих эту точку зрения, рынок опционов в настоящее время предлагает привлекательные точки входа, поскольку он обеспечивает экспозицию к ожидаемому движению обменного курса, избегая при этом затрат на финансирование, связанных с разницей процентных ставок, заложенной в спотовые позиции."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)