Мексика: более слабый CPI поддерживает голубиный сценарий для Банка Мексики – Societe Generale

Аналитики Societe Generale Дев Ашиш и Брендан МакКенна отмечают, что июньские данные по инфляции в Мексике удивили в сторону снижения, при этом общий и базовый показатели приблизились к целевому диапазону Банка Мексики (Banxico). Они считают, что слабая экономическая активность оказывает давление на цены в сфере услуг и на базовые цены на товары, усиливая дезинфляцию. Более мягкий инфляционный профиль укрепляет аргументы в пользу более голубиной позиции Banxico, хотя в ближайшей перспективе ставка по-прежнему, как ожидается, останется на уровне 6,50%.

Дезинфляция укрепляет ожидания смягчения

"Июньская инфляция заметно удивила в сторону снижения: общий CPI опустился до 3,37% г/г, а базовая инфляция - до 4,03% г/г. Что еще важнее, второй двухнедельный показатель показал общий уровень на отметке 3,18% г/г, а базовый - 3,94% г/г, что приблизило оба показателя к целевому диапазону Banxico или даже вывело их в его пределы и стало самым убедительным на данный момент свидетельством того, что базовое инфляционное давление ослабевает."

"Инфляция в сфере услуг (за исключением жилья и образования) наконец-то замедляется, снизившись до 4,40%, тогда как базовая инфляция на товары ослабла до 3,45%. Это говорит о том, что слабая экономическая активность начинает оказывать давление на внутреннее ценообразование, подтверждая давнее ожидание Banxico, что слабость спроса в конечном итоге приведет к дезинфляции."

"Небазовая инфляция по-прежнему оказывает значительную поддержку: снижение цен на сезонные продукты питания и скот, вероятно, будет дополнительно тянуть общий уровень инфляции вниз в июле-августе. Мы не исключаем, что некоторые двухнедельные показатели общего CPI временно опустятся ниже целевого уровня Banxico в 3,0%."

"Теперь мы ожидаем, что общая инфляция завершит 2026 год на уровне 3,69% г/г и 3,62% г/г в 2027 году, тогда как базовая инфляция замедлится примерно до 3,46% в следующем году. В дальнейшем дезинфляция все больше будет определяться базовыми компонентами, особенно услугами."

"Эти данные усиливают аргументы в пользу более голубиной позиции Banxico, но не обязательно в пользу немедленного снижения ставок. Мы сохраняем наш прогноз, согласно которому ставка по-прежнему останется на уровне 6,50%, хотя теперь видим 40%-ную вероятность снижения в 3К26 и потенциальный цикл смягчения на 50 б.п. к 1П27, если инфляция продолжит удивлять снижением, а экономический фон останется слабым."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)